8.6. Инвестиции

Инвестиционная деятельность предпринимателя связана с целевым вложением средств в инновационные проекты, а также с вложением средств с целью получения дополнительной прибыли от деятельности, не связанной с основным направлением фирмы. По Федеральному закону РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», от 25 февраля 1999 г. к инвестициям относятся денежные средства, ценные бумаги, материальное имущество, имущественные права, нематериальные права, иные права, имеющие денежную оценку. По объектам инвестирования различают реальные (прямые) и финансовые (портфельные) инвестиции.

Реальные (прямые) инвестиции. Представляют собой вложения в основные средства (например, проектирование и строительство предприятия, цехов, вложения в новое оборудование, в информационные технологии). Инвестиции в основные средства (капиталовложения) составляют ответственнейшую часть предпринимательской деятельности, требуют тщательной подготовки, экономического прогнозирования ожидаемого дохода и сроков окупаемости инвестиций. Оценка строится на соизмерении затрат и результатов в стоимостной форме.

Согласно «Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» от 31 марта 1994 г., утвержденным Госстроем РФ, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом РФ, для сравнения различных инвестиционных проектов предлагается несколько показателей. Чистый дисконтированный доход (ЧДД), в частности, определяется как разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока R за период эксплуатации проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию З. Если расчет производится в базовых ценах при условии отсутствия инфляционных изменений, то на шаге t расчета получаем

где Е – норма дисконта, равная приемлемой для предпринимателя норме дохода на капитал.

Чистый дисконтированный доход дает представление о суммарном приведенном эффекте инвестиций, его отношение к величине капиталовложений дает относительный индекс доходности ИД:

ИД=ЧДД/КЗ,

где КЗ – сумма капитальных затрат на реализацию инвестиционного проекта.

При ИД>1 – проект эффективен, при ИД<1 – проект неэффективен.

Срок окупаемости (СО) рассчитывается в годах (или месяцах) по формуле

В числителе – сумма инвестиционных затрат на реализацию проекта ИЗ, в знаменателе – среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации ЧДП (для краткосрочных инвестиций расчет ведется в месяцах).

Для формирования основных средств огромное значение имеют такие методы, как аренда и лизинг. В книжном деле объектами вложения являются типографии, типографское оборудование, книжные склады и магазины, складское и магазинное оборудование. Значительных инвестиций требует разработка и внедрение информационных технологий, инжиниринг и реинжиниринг.

Материальные инвестиции часто принимают форму сдачи в аренду помещений (наиболее часто складских), оборудования, транспорта.

Примером реальных инвестиций нематериальных ценностей может служить продажа лицензий, уступка издательских прав, разрешение пользования маркой и логотипом фирмы (франчайзинг).

Главными источниками финансовых инвестиций являются прибыль, целевые накопления и кредиты. Оперативный план капиталовложений составляется на основе плана развития или инвестиционного бизнес-плана. Дополнительные кредитные средства и их источники предусматриваются в кредитном плане. План капиталовложений, кредитный план, план прибыли, планы доходов и расходов образуют финансовый план фирмы.

Финансовые (портфельные) инвестиции состоят во вложении временно свободных денежных средств фирмы в ценные бумаги, уставные фонды других фирм, в кредиты другим фирмам и т.п. с целью получения дополнительной прибыли. Вложения в уставные фонды и акции других фирм позволяют получать дополнительную прибыль и даже устанавливать контроль над другими фирмами. Портфельные инвестиции свободных средств могут осуществляться также в виде кратковременного депозитного вклада. Оценке конъюнктуры рынка ценных бумаг и эффективности портфельных инвестиций посвящена многочисленная литература, к которой мы отсылаем будущих предпринимателей. В экономической отчетности портфельные инвестиции относят к внеоборотной или внереализационной деятельности.

Основными видами ценных бумаг являются:

Акции. Эффективность вложений в акции Эф зависит от курсовой стоимости акций и дивидендов по ним. Расчет можно вести по формуле

,

где – цена покупки, – цена продажи (курсовая), Div – дивиденды, полученные за время владения акциями.

Облигации. Текущая доходность вычисляется по формуле:

Дтек=(Спроц/Скр)*100,

где Дтек – текущая доходность облигации в %, Спроц – сумма выплачиваемых в год процентов, Скр – стоимость приобретения облигации (курсовая).

Государственные долгосрочные обязательства. Банк России ежегодно устанавливает котировку облигаций, т.е. цены реализации и их покупки, различающиеся по четырем группам разрядов. В настоящее время цены облигаций составляют около 50% их номинала. Для расчета доходности Банк России использует следующую формулу:

где У – доходность (в % годовых), К – доход по купону (15%), Т- ставка налога на доходы (0,30), – цена покупки (в руб. за 1 шт.), – цена перепродажи (в руб. за 1 шт.), n – количество лет до перепродажи, – процентный доход, рассчитанный по формуле

,

где Н – номинал облигации, – количество прошедших дней после выплаты последнего купона.

Существуют другие виды ценных бумаг и операций с ними (например, векселя, опционы, фьючерные контракты, операции с валютой, государственные облигации и т.д.), которые способны при правильном использовании принести дополнительную прибыль. Следует учесть, что обычно этими операциями занимаются финансовые менеджеры фирмы, а для инвестиций используются временно свободные средства (например, резервы платежей по кредитам, налогам и другим платежам, имеющим срочный характер).

Главная задача финансового менеджмента – эффективное управление входными и выходными финансовыми потоками путем оптимального планирования и использования финансовых ресурсов фирмы.

На малых предприятиях функции финансового менеджера обычно осуществляет сам руководитель фирмы. На средних предприятиях – главный бухгалтер, на крупных – финансовый директор, в подчинении которого находятся соответствующие структуры, включающие бухгалтерию, плановый и финансовые отделы. Финансовый менеджмент включает финансовый учет и анализ, формирование бухгалтерской отчетности, финансовое планирование, оценку инвестиционных проектов, проведение операций на рынке ценных бумаг.

Предприниматель или финансовый менеджер обязан тщательно изучать источники денежных ресурсов, их надежность. Необходимо тщательно планировать минимум финансовых ресурсов, необходимых для образования фонда заработной платы, оплаты аренды, электроэнергии, коммунальных услуг, текущих счетов, процентов за кредиты и налогов. Недостаток денежных средств ведет к банкротству, избыток свыше необходимого означает «замораживание» денежных ресурсов (если только это не резерв или целевое накопление).