Основные проблемы новой инвестиционной ситуации

Реализация сформировавшихся предпосылок инвестиционного подъема — сложная и многоплановая задача. Новая инвестиционная ситуация характеризуется, с одной стороны, наличием рассмотренных выше позитивных тенденций, а с другой стороны, неустойчивостью вследствие сохранения целого ряда накопившихся в российской экономике проблем.

Нельзя не заметить, что высокие значения прироста инвестиций во многом связаны с их беспрецедентно низким базисным уровнем. Наблюдаемое увеличение объема инвестиций в реальные активы недостаточно для решения инвестиционных проблем российской экономики. Несмотря на некоторое улучшение ряда макроэкономических финансовых индикаторов, восстановление их значений в реальном выражении к уровню 1990 г. не достигнуто.

Инвестиционное оживление характеризуется крайней нестабильностью и неравномерностью, так как связано в основном с благоприятной конъюнктурой на мировых рынках энергоносителей.

Постепенное исчерпание девальвационного эффекта по мере укрепления рубля может подорвать финансовую основу инвестиционного подъема. Рост валютной выручки от экспорта оказывает сильное давление на рубль в сторону его укрепления. Укрепление рубля, в свою очередь, ведет к ухудшению положения экспортеров (объем валютной выручки которых тем значительнее, чем ниже курс национальной валюты) и быстрому исчерпанию потенциала импортозамещения.

Чтобы не допустить резкого изменения обменного курса рубля, Центральный банк регулирует денежную массу через абсорбирование («связывание») излишней ликвидности путем проведения операций на финансовом рынке при сохраняющемся дефиците инвестиционно-финасовых ресурсов в реальном секторе экономике. Рост денежной массы в реальном выражении без существенного роста инвестиций в реальные активы может привести к всплеску инфляции.

Между тем на фоне избытка инвестиционных ресурсов в одних отраслях (преимущественно экспортно-ориентированных), в других сохраняется дефицит инвестиционных ресурсов. Закрепляется сырьевая направленность экономики, что существенно ограничивает возможности долгосрочного и устойчивого роста.

Главным препятствием на пути долговременного инвестиционного подъема и экономической стабилизации выступает нерешенность фундаментальных для российской экономики проблем, в числе которых: структурные деформации экономики, низкая конкурентоспособность отечественных товаров, изношенность основных производственных фондов, неустойчивое финансовое состояние значительной части предприятий, низкая степень восприимчивости реального сектора к инвестициям, отсутствие эффективного механизма трансформации в сбережения.

Отечественная экономика оказалась не в состоянии использовать возросшие ресурсы национальных сбережений. Об этом свидетельствуют данные табл. 4.11, согласно которым показатель отношения сбережений к накоплениям, иллюстрирующий масштабы использования потенциала сбережений на нужды инвестирования, опустился До значений начала девяностых годов. Величина разрыва между валовыми сбережениями и инвестициями в основной капитал остается достаточно высокой — 17% ВВП.

В числе основных причин недоиспользования возросшего потенциала национальных валовых сбережений недостаточная восприимчивость реального сектора экономики к инвестициям (прежде всего из-за отсутствия эффективных инвестиционных проектов), сохраняющаяся обособленность финансового и реального секторов экономики, несформированность механизмов межотраслевого перелива капиталов и эффективной трансформации сбережений в производственные инвестиции.

Выводы

1. Специфика инвестиционного процесса в период перехода российской экономики к рыночным отношениям объективно предопределена влиянием факторов, существенно модифицирующих реализацию общих закономерностей инвестиционного процесса. Глубокий экономический кризис, охвативший в условиях переходного периода все сферы хозяйства, включая инвестиционную, активизировал факторы, блокирующие инвестиции. Существенную роль в развертывании инвестиционного кризиса 90-х годов сыграла политика экономического реформирования, в основу которой была положена упрощенно истолкованная монетаристская концепция без учета конкретных условий российской экономики.

2. Основные проявления инвестиционного кризиса: глубокий спад объемов инвестиций, сокращение совокупного инвестиционного потенциала, негативные сдвиги в функциональной, отраслевой и региональной структуре инвестиций, снижение эффективности использования инвестиций, спекулятивный характер формирующихся финансовых рынков.

3. После длительной и глубокой рецессии в 1999—2000 гг. в российской экономике под воздействием ряда благоприятных макроэкономических факторов сложились предпосылки экономического и инвестиционного подъема. К основным посткризисным факторам, определившим улучшение экономических условий, можно отнести: благоприятную ценовую конъюнктуру на мировых рынках энергоносителей, получение ценовых преимуществ импортозамещающими отраслями отечественной экономики, снижение инфляции и процентных ставок кредитного рынка, рост денежного предложения, валовых национальных сбережений.

4. Инвестиционное оживление характеризуется нестабильным характером, поскольку потенциал благоприятного воздействия посткризисных факторов в значительной степени исчерпан. Во второй половине 2000 г. активность в инвестиционной сфере начала замедляться.

5. Неустойчивость наметившихся позитивных сдвигов в инвестиционной сфере связана с тем, что фундаментальные причины экономической нестабильности не устранены. В числе этих причин: структурные перекосы в экономике, низкая конкурентоспособность отечественных товаров, высокая степень износа активной части основных фондов, нестабильное финансовое состояние предприятий, низкий уровень платежеспособного инвестиционного спроса, неэффективность механизма капитализации сбережений,