Риски в принятии инвестиционных решений

курсовая работа

1. Сущность инвестиционных рисков и вопросы их классификации

инвестиция риск оценка проектный

Управление риском инвестиционного проекта направлено на сокращение возможных потерь, связанных с реализацией конкретного проектного риска. Это осуществляется путем принятия управленческих решений, в ходе которых и происходит управление риском.

Процесс управления риском включает получение, передачу, переработку и практическое использование информации. Использование надежной и достоверной в конкретных условиях информации играет главную роль, поскольку помогает принять правильное решение по действиям в условиях рынка. Информационное обеспечение состоит из разного рода информации: коммерческой, финансовой, статистической, экономической [2.c.134-140].

Управление риском не одномоментный акт, оно встроено в общий процесс принятия управленческих решений и связано с непредвиденными событиями, о наступлении которых нельзя знать заранее с полной достоверностью.

Кроме универсальных характеристик риск - менеджмент инвестиционного проекта обладает определенной спецификой, связанной с особенностями проекта, целей и методов управления, что отражается в следующих основных принципах, на которых основывается управление проектными рисками [5, c. 145-150]:

- система риск - менеджмента проекта является частью процедур общего менеджмента фирмы реализующей проект, что означает ее соответствие стратегии развития фирмы и институциональным особенностям ее функционирования;

- в ходе риск - менеджмента необходимо учитывать внешние и внутренние ограничения, что означает согласование специальных мероприятий с возможностями и условиями функционирования фирмы;

- в процессе риск-менеджмента в отношении всей совокупности рисков должна проводится единая политика управления рисками, что требует комплексного и одновременного управления всей их совокупностью;

- процесс риск-менеджмента динамичен, что связано с непредвиденным характером принятия решений, связанных с управлением проектными рисками.

Безусловно, каждый инвестиционный проект уникален, поэтому конкретная реализация этих принципов может быть разной.

В таблице 1.1 представлен процесс управления рисками в течение жизненного цикла инвестиционного проекта.

Таблица 1.1

Процесс управления рисками по фазам жизненного цикла проекта [10, c.76-80]

Фаза жизненного цикла

Этап проекта

Цель этапа

Задачи и методы управления рисками

Предпроектное обоснование инвестиций

Концепция проекта

Определение эффективности проекта

-Идентификация факторов риска и неопределенности

-Определение значимости факторов риска и неопределенности экспертными методами

-Анализ чувствительности

-Дерево решений

-Проверка устойчивости

-Анализ сценариев

-Определение точки безубыточности

-Метод Монте-Карло

Разработка проекта

План проекта

Разработка сметы и бюджета проекта

-Корректировка дерева решений

-Распределение рисков

-Определение структуры объема резервирования средств на покрытие непредвиденных расходов

Рабочая документация

-Корректировка параметров проекта по результатам анализа рисков

-Разработка сметы проекта с учетом непредвиденных расходов

Реализация проекта

Контракты

Мониторинг эффективности реализации проекта

-Формирование рабочего бюджета проекта

-Страхование рисков

-Метод частных рисков

Строительство

Контроль за использованием средств на непредвиденные расходы

-Корректировка бюджета

Завершение проекта

Сдача-приемка

Анализ (аудит) эффективности проекта

-Анализ использования средств на непредвиденные расходы

-Анализ обощени фактических проявлений рисков и неопределенности по результатам проекта

Закрытие проекта

Исследуя процесс управления рисками инвестиционного проекта необходимо понимать, что проектная цель может быть достигнута, только если управлять рисками на всех этапах жизненного цикла. Процесс управления риском инвестиционного проекта обобщенно можно представить в виде определенных шагов [4, c.45-67]:

- идентификации возможных рисков;

- анализа и оценки проектных рисков;

-выборов методов управления рисками;

-применения выбранных методов;

-оценки результатов управления рисками.

Начальной стадией процесса управления рисками является выявление рисков. В ходе анализа рисков происходит преобразование накопленных оценок и данных форму, удобную для осуществления их ранжирования. Управление рисками требует должного распределения ресурсов, доступных для реализации проекта, чему способствует ранжирование рисков.

Затем наступает этап планирования рисков, определяется реакция на риск, на основании чего вырабатываются стратегии, планы и конкретные шаги.

Мониторинг рисков проводится для контроля за конкретными рисками и прогрессом в осуществлении составленных планов. Реагирование на риск отражает процесс исполнения принятых в отношении рисков планов и отчет о ходе их исполнения. Процесс управления риском включает также инициирование изменений в управлении проекта [11,c.89-111].

Извлечение уроков формализует процесс усвоения накопленного за время работы над проектом опыта и инструментария для его дальнейшего использования на уровне всего предприятия.

Важно отметить, что способы и методы, которые используют организации и конкретные менеджеры для выработки и принятия решения по управлению проектными рисками, разнообразны и во многом зависят от типа организации, страны, региона, в котором находится, а также от конкретного человека. Поэтому предложить какой-то определенный способ для выполнения этой деятельности практически невозможно [19, c.90-120].

Любая деятельность, чтобы она была успешной и управляемой, должна быть структурирована. В отношении системы управления риском можно выделить три основных организационных аспекта: деятельность риск менеджера, деятельность подразделения (отдела) управления риском, роль и место подразделения по управлению риском в организации. На рисунке 1.1 представлена структура управления риском.

Рис. 1.1. Структура управления риском [6, c.76-89]

Риск-менеджер формирует организационную структуру управления риском на предприятии и разрабатывает основные положения и инструкции, связанные с данной деятельностью. Главная задача риск-менеджера и подразделения по управлению риском - разработка основных принципов управления риском в организации.

Принципы управления риском указаны в специальном документе, в котором содержится четкое изложение того, какие риски учитывает организация и как она ими управляет. Данный документ показывает, что организацией продуманы долговременные цели управления риском. Тем самым организация декламирует свою уверенность, что на основе имеющейся информации она выработала оптимальный подход. Таким образом, демонстрируется, что организация понимает существование потенциальных опасностей и принимает необходимые меры по их устранению.

Принципы управления риском представляют собой корпоративную точку зрения на управление риском. Основные принципы управления изложены в Положении, или руководстве, по управлению риском [18,c.54-67].

Положение является средством выражения позиции компании по отношению к управлению риском. В нем должны быть разграничены полномочия, указано, кто несет ответственность за определенные аспекты управления риском, за какие сферы управления риском ответственны другие подразделения, не входящие в отдел управления риска.

Предприятие должно ежегодно выпускать отчет по управлению риском. Этот отчет нужен для анализа уровня безопасности предприятия и является основным документом на основании которого предприятие получает или продлевает лицензию на свою деятельность.

Функции отдела управления риском заключается в выполнении конкретной деятельности по реализации принципов управления риском в организации. Кроме того, в функции отдела управления риском входит такая деятельность, как обучение персонала отдела, регулярные совещания с другими менеджерами организации, проведение семинаров для руководящего персонала [5, c.110-120].

Обычно отчет отдела управления риском представляется управляющему финансами, а не исполнительному директору. Безусловно, управление риском в целом - многоступенчатый процесс, который имеет цель уменьшить или компенсировать ущерб для объекта при наступлении неблагоприятных событий.

Таким образом, управление риском инвестиционного проекта - это совокупность отдельных шагов, стадий , включающих разработку общей философии управления проектными рисками, их идентификацию, анализ, регулирование уровня рисков и реализацию финансовых механизмов компенсации ущерба при возникновении неблагоприятных событий [6, c. 78-92].

Процесс идентификации проектных рисков существенно облегчается, если применить классификацию рисков. Сложность использования классификации проектных рисков заключается в их разнообразии. В экономической литературе, посвященной проблемам рисков, нет единства в определении критерия их классификации. Это оправдано существованием специфических, присущих определенным видам проектов, рисков помимо общепринятых (например, можно выделить риски, присущие только проектам в сфере строительства, либо проектам, связанным с разработкой нефтяных месторождений, и совсем иная группа индивидуальных рисков для проектов в области Интернета или электронной коммерции.

Под классификацией рисков понимается распределение рисков на конкретные группы в соответствии с определенным признаком, положенном в основу данной классификации, и для достижения поставленных целей. Научно обоснованная классификация риска содействует четкому определению места каждого риска в общей системе и создает потенциальные возможности для эффективного применения соответствующих методов, приемов риск-менеджмента.

При работе над инвестиционным проектом следует выделять следующие наиболее важные виды рисков [13,c.134-169]:

- связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;

- внешнеэкономический (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытие границ);

-неблагоприятных социально-политических изменений в стране и регионе, вызываемый неопределенностью политической ситуации;

-неполноты и неточности информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

- связанный с колебаниями рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов;

- вызываемый неопределенностью природно-климатических условий, возможностью стихийных бедствий;

- производственно-технологический (аварии и отказы оборудования, производственный брак);

- связанный с неопределенностью целей, интересов и поведения участников;

- вызванный неполнотой или неточностью информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий - участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Таблица 1.2 иллюстрирует общую классификацию проектных рисков.

Таблица 1.2

Общая классификация проектных рисков [7,c.176-178]

Классификационный признак

Направления поиска и виды рисков

По субъектам

Для планетарного масштаба

Для отдельных регионов

Для социальных групп, отдельных индивидов

Для экономических, политических, социальных прочих систем

Для отраслей хозяйства

Для хозяйствующих субъектов

По типу инвестиций

Финансовые

Инвестиционных проектов

По степени ущерба

Частичные-запланированные показатели, действия, результаты выполнены частично, но без потерь;

Допустимые - запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, есть определенные потери, но сохранена целостность;

Катастрофические - невыполнение запланированного результата влечет за собой разрушение объекта (общества в целом, страны, социальной группы, индивида)

По сферам проявления

Экономические, связанные с изменением экономических факторов;

Политические, связанные с изменением политического курса страны;

Социальные, связанные с социальными сложностями (например, риск забастовок);

Экологические, связанные с экологическими катастрофами, бедствиями;

Нормативно-законодательные, связанные с изменениями законодательства и нормативной базы;

Каждая подобная классификация может содержать свой набор рисков и в зависимости от выбранного угла зрения на проектную деятельность, имеющегося материала по уже реализованным проектам и опыта специалистов, пытающихся разработать матрицу « типовых» рисков проектной деятельности. Для некоторых видов проектов могут быть характерны свои специфические риски, связанные с их регионально-отраслевыми особенностями.

Аналитики классифицирую инвестиционные риски следующим образом[14,c.178-190]:

- динамический - риск непредвиденных изменений стоимостных оценок проекта вследствие изменения первоначальных управленческих решений, а также изменения рыночных или политических обстоятельств. Такие изменения могут привести как к потерям, так и дополнительным доходам.

- статический - риск потерь реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности или неудовлетворительной организации. Этот риск может привести только к потерям.

Одним из наиболее важных управленческих рисков является риск потери управляемости проектом, основной причиной которого являются различия конечных целей инвестора и руководства компании, реализующей проект. В число других причин входят: неправильная организация работ по проекту; переоценка собственного вклада участников проекта; достаточно распространенное в России пренебрежительное отношение к достигнутым договоренностям; ошибки в управлении финансами и использование их для других целей; ориентация разработчиков на процесс работы, а не на достижение результата.

При равных возможных условиях реализации проекта рекомендуется учитывать следующие виды рисков [18,c.112-116]:

- производственный - риск невыполнения планируемых объемов работ или увеличение затрат, недостатки производственного планирования и, как следствие, увеличение текущих расходов предприятия. Разновидности производственного риска [17,c.176-190]:

а) геологический (риск неправильного определения запасов полезного ископаемого по количеству полезного вещества в руде, наличию особо вредных примесей, по условиям залегания и прохода);

б) экологический (риск нарушения экологических стандартов, увеличение производственных издержек из- за повышенных затрат на охрану окружающей среды, приостановки или даже полного закрытия объекта по причинам экологического характера);

в) управленческий (обусловлен недостаточным уровнем квалификации и опыта управленческого персонала);

- инвестиционно-финансовый - риск возможного обесценения инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных ценных бумаг, так и из приобретенных;

- сбытовой - риск снижения объемов реализации проектного продукта (товара, услуги) и цен на этот продукт. Сбытовой риск называется риском изменения конъюнктурного рынка, маркетинговым или ценовым;

- политический - риск понесения убытков или снижения прибыли вследствие изменений в государственной политике;

- финансовый - риск, связанный с осуществлением операций с финансовыми активами. Бывает:

а) процентный - возможность незапланированного изменения процентной ставки при заключении долгосрочных соглашений о займе на основе плавающей процентной ставки;

б) кредитный - связан с невозможностью выполнения банком кредитного договора вследствие финансового краха;

в) валютный - риск потенциальных убытков вследствие изменений в валютных курсах;

- экономический - риск потери конкурентной позиции предприятия вследствие непредвиденных изменений в экономическом окружении фирмы, например, роста цен на энергоносители, процентных ставок за кредиты под финансирование оборотных средств, повышение таможенных тарифов и других аналогичных факторов;

- риск участников проекта - риск сознательного или вынужденного невыполнения участником своих обязательств в рамках проектной деятельности;

- риск повышения сметной стоимости проекта. Причинами повышения сметной стоимости проекта могут быть ошибки при проектировании, неспособность подрядчика обеспечить эффективное использование ресурсов, изменение условий реализации проекта (например, повышение цен, увеличение налогов);

- риск несвоевременного завершения строительства. Причинами могут быть ошибки в проектировании, нарушение обязательств подрядчиком, изменение внешних условий;

- риск низкого качества работ и объекта может быть обусловлен нарушением обязательств подрядчика / поставщика материалов и оборудования, ошибки при проектировании;

- конструкционный - риск технической неосуществимости проекта еще на инвестиционной фазе. Обусловлен возможными просчетами и ошибками разработчиков проектной (технической) документации, недостаточностью или неточностью исходной информации, необходимой для разработки этой документации, неапробированностью строительных технологий;

- технологический - риск отклонения в режиме эксплуатации объекта от заданных технико-экономических параметров в результате использования не апробированных в промышленных масштабах производственных технологий (риск повышенных эксплуатационных затрат, большого процента брака, высокой аварийности, несоответствия экологическим нормативам);

- риск рефинансирования. Возникает в связи с выдачей ведущим банком обязательства предоставить заемщику синдицированный кредит на определенную сумму и трудностями, возникающими в ходе последующей синдикации кредита. Этот риск полностью ложится на ведущий банк;

- административный - относится к разряду внешних рисков. Связан с получением проектной компанией и другими участниками проектной деятельности различных лицензий, разрешений и согласований с государственными регулирующими и надзорными ведомствами [3,c.56-59];

- страновые. Включают политические и экономические риски. Данные риски необязательно могут быть связаны с действиями властей принимающей страны. Некоторые процессы, негативно влияющие на проект, носят стихийный характер и слабо поддаются государственному регулированию. Речь идет не только о таких социально-политических процессах как войны, социальные волнения, всплески преступности, но и экономически: инфляции, эмиграции квалифицированных кадров, падении спроса на проектный продукт на внутреннем рынке, общем развале экономике [15,c.197-204];

- юридический риск пересекается в какой то степени со страновыми, административными, управленческими. Прежде всего они выражаются в неопределенности и неуверенности кредитора в возможности реализовать гарантии и другие обеспечения по кредиту.

- форс - мажорный - риск непреодолимой силы, риск наступления стихийных бедствий, относятся к разряду внешних по отношению к проектной деятельности, и включает риск таких природных явлений, как землетрясения, пожары, наводнения, ураганы, цунами. Под категорию форс - мажорных попадают и некоторые социальные и политические стихийные явления: забастовки, восстания, и революции. Таким образом, часть страновых рисков одновременно могут быть и форс-мажорными.

Важно отметить, что любая классификация является условной, поскольку провести границу между отдельными видами риска достаточно сложно. При определении каждого риска необходимо стремиться оперировать: простыми рисками; с взаимно-независимыми рисками, что не просто, так как ряд факторов находится во взаимосвязи, коррелирован между собой, поэтому изменения в одном из них вызывает изменения в другом; при выявлении рисков относить их к одной из трех категорий: управляемых, условно-управляемых, неуправляемых.

Основная ответственность за снижение риска участников проекта лежит на менеджерах проекта. Менеджеры проекта обеспечивают тщательный отбор участников проекта, на основе анализа конкурсных предложений, с учетом рекомендации независимых лиц и организаций, также предусматривают в договорах с участником штрафные санкции за нарушение обязательств, проводят непрерывный мониторинг финансового состояния, юридического положения и других аспектов деятельности участника [10,c.110-115].

Подводя итог первой главы курсового проекта, придем к выводу, что риском инвестиционного проекта можно управлять, прогнозируя наступления рискового события и вовремя принимая меры к снижению степени риска.

Важно не столько отнесение конкретного риска к той или иной принимаемой классификации, сколько анализ его проявления на прогнозной результативности исследуемого проекта и дальнейшая работа по изучению возможностей реализации выработанных антирисковых мероприятий. Применяя ту или иную классификацию для идентификации проектных рисков важно не пропустить именно тот риск, проявление которого приведет в дальнейшем к краху проекта.

Делись добром ;)