2.3 Кредитование реальных инвестиций ДООО «Агростиль» в рамках государственной программы из средств российской гуманитарной помощи

Производство зерновых культур, картофеля и овощей стратегически важно для ПМР. В условиях непрекращающихся блокад различного рода, наличие собственной сельскохозяйственной продукции полностью покрывающей потребности внутреннего рынка позволит обеспечить продовольственную безопасность в данном направлении, поддержать стабильную цену на продукцию. Кроме того, производство зерновых культур и картофеля экономически выгодно и прибыльно.

За все время существования, фирма пользуется сельскохозяйственной техникой западного производства, которые зарекомендовали себя с очень хорошей стороны и позволяют производить сельскохозяйственные работы в сжатые сроки, с хорошим качеством и низким удельным расходом дизельного топлива, что крайне важно.

Сельскохозяйственная техника, производимая сейчас в странах СНГ, морально устарела, энергозатратна и малопроизводительна, и поэтому не может обеспечить низкую себестоимость производимой продукции, что является главной целью любого бизнеса. Фирма «Агростиль» провела большую работу по изучению предложений фирм-производителей сельскохозяйственной техники и остановила выбор на нескольких западных производителях.

Запрашиваемые кредитные ресурсы в размере 12 250 000 рублей РФ первоначально запланированы направлены на:

· зерноуборочные комбайны «JOHN DEERE STS 9880»;

· трактора фирмы «JOHN DEERE 8430»;

· дизель-культиватор «TOP DOWN 500».

Трактора фирмы «JOHN DEERE 8430» приобретен на сумму 132 000 Евро договором с фирмой «GRAVIT AGRO-POL S.A.» г. Люблин, Польша с условием 100% предоплатой.

Дизель-культиватор «TOP DOWN 500» приобретен на сумму 58 000 Евро при условии 100% предоплатой с фирмой «SEGPOL Sp.z.o.o» г. Ярослав, Польша.

Заключен договор с фирмой «GRAVIT AGRO-POL S.A.» г. Люблин, Польша на приобретение зерноуборочного комбайна «S 690» стоимостью 218 000 Евро, предоплата 100 %.

ЗАО «Приднестровский Сберегательный банк» выдал кредит на сумму 11 501 200 рублей РФ, сроком на 5 лет (60 месяцев) под 5 % годовых. Форма кредита - невозобновляемая кредитная линия. Кредит предоставляется двумя траншами в 2 месяца. Первый транш - 5 480 000 рублей РФ, второй - 6 021 200 рублей РФ.

Погашение кредита:

§ 1 год - 10 % от суммы кредита;

§ 2 год - 10 % от суммы кредита;

§ 3 год - 20 % от суммы кредита;

§ 4 год - 30 % от суммы кредита;

§ 5 год - 30 % от суммы кредита.

При благоприятных погодных условиях ожидается получить по фирме ДООО «Агростиль» доход в сумме 7 050 000 долларов США. Ожидается произвести затрат на сумму 6 250 000 долларов США. Чистой прибыли будет получено 800 000 долларов США. Рентабельность выращивания сельскохозяйственной продукции составит 12,8%.

Стоимость всего проекта: $36,100 млн.

Этапы проекта:

1) строительство зданий под цеха, проведение газа

и электроэнергии - $5 млн.;

2) оборудование - $14 млн.

Срок реализации проекта - 5 лет.

Денежные потоки: 2011 г. - $7,8 млн.;

2012 г. - $13,14 млн.; 2013 г. - $19,71 млн.;

2014 г. - $29,565 млн.; 2015 г. - $44,3475 млн.

Рентабельность проекта - 12%.

Чистая прибыль: 2011 г. - $936 тыс.;

2012 г. - $1,5768 млн.; 2013 г. - $2,3652 млн.;

2014 г. - $3,5478 млн.; 2015 г. -$ 5,3217 млн.

Форма участия инвестора: cовместное предприятие.

Этапы потребностей в инвестициях:

1-е полугодие - $1,7 млн.; 2-е полугодие - $4,7 млн.;

3-е полугодие .- $10,6 млн.; 4-е полугодие - $2 млн.

Срок окупаемости проекта: 5 - 7 лет.

Ставка дисконтирования - 9,2%

Сравнивая оценки инвестиций по различным методам аналитик делает выводы о приемлемости того или иного проекта.

Сейчас мы проанализируем ИП различными методами оценки инвестиционных проектов, попутно рассматривая их подробней и сделаем заключение о приемлемости или неприемлемости проекта.

1) ЧПС (NPV) "ЧИСТАЯ ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ" - этот метод основан на сопоставлении дисконтированных денежных потоков с инвестициями. [14, ст. 7].

При ставке дисконтирования r=9,2% найдем значение чистой приведенной стоимости, обозначив её NPV1.

NPV1 =++++- 22 = 60,64974628 (млн. руб.)

По общему правилу, исходя из теоретического аспекта, если NPV > 0, то проект принимается. Положительное значение NPV значит, что денежный поток проекта за рассматриваемый срок (за 5 лет) при установленной ставке дисконтирования (r=9,2%) покрыл своими поступлениями инвестиции и текущие затраты, то есть обеспечил min доход заданный ставкой дисконтирования, т.е. доход равный значению NPV.

В нашем варианте в обоих случаях показатель NPV>0, то есть проект должен быть принят, но прежде чем делать  выводы  об эффективности рассматриваемых проектов следует рассчитать остальные показатели и рассматривать их в совокупности.

2) ВНП (IRR) "ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ПРИБЫЛИ"

Рассмотрим следующий показатель эффективности инвестиционного проекта, рассчитываемого с учетом фактора времени - IRR (Internal Rate of Return) - внутренняя норма доходности. Данный показатель отражает в отличие от NPV доходность проекта в относительном выражении (в процентах), поэтому является более понятным.

Решим задачу без использования специальных программ. Используем метод последовательного приближения. Расчеты были проведены в Excel.

Рассчитаем для барьерной ставки равной  ra = 7.2%

NPVa=++++- 22 = 0,324440039 (млн.дол.)

Рассчитаем для барьерной ставки равной  ra = 7.3%

NPVb=++++- 22 = -0,064915282(млн.дол.)

Делаем предположение, что на участке от точки а до точки б функция NPV(r) прямолинейна, и используем формулу для аппроксимации на участке прямой:

IRR = ra + (rb - ra)*NPVa/(NPVa - NPVb) (1)

Формула справедлива, если выполняются условия ra < IRR < rb и NPVa > 0 > NPVb.

IRR= 0.63 + (0.64 - 0.63)* 0,324440039 /(0,324440039 - (-0,064915282))= 0,63833275

IRR= 63,83%

То образом при IRR =63,83%, NPV = 0, то есть текущая стоимость поступлений равна текущей стоимости инвестиций и текущих затрат. IRR отражает безубыточную норму доходности проекта, то есть когда проект становится ни прибыльным, ни убыточным.

Уже второй показатель удовлетворяет установленным требованиям, но не стоит торопиться с выводами, рассчитаем следующий показатель.

3) ИРИ (PI) "ИНДЕКС РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ" - этот метод является продолжением метода ЧПС.

Так как капитальные вложения, связанные с реализацией проекта, осуществляются в несколько этапов (1-е полугодие - $1,7 млн.; 2-е полугодие - $4,7 млн.; 3-е полугодие - $10,6 млн.; 4-е полугодие - $2 млн.), то расчет показателя  PI  производится по следующей формуле

PI = (2)

PV-- суммарный денежный поток от проекта, CI -- сумма первоначальных инвестиций, r -- барьерная ставка (ставка дисконтирования), а для первоначальных инвестиций - уровень инфляции текущего периода. Рассмотрим значение индекса рентабильности при r=9,2%, уровень инфляции 2010г=13,2%

PI=++++/(+) = 4,557045 (руб.)

Т.к. PI >1 проект можно принимать к рассмотрению. При этом отдача от каждого вложенного рубля будет составлять 3,55 руб.

4) СОИ (PP) "СРОК ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ"

Определим период по истечении которого инвестиция окупается. Сумма доходов за 1 и 2 года: 7,8 млн. руб. + 13,14 млн. руб. = 20,94 млн. руб., что меньше размера инвестиции равного 22 млн. руб.
Сумма доходов за 1,2 и 3 года: 7,8 млн. руб. + 13,14 млн. руб. + 19,71 млн. руб. = 40,65 млн. руб., что больше 22 млн. руб., это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.

Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода (по умолчанию предполагается что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от третьего года.

Остаток = (1 - (40,65-22)/19,71) = 0,05378 года

Период окупаемости равен 3 годам (точнее 2,054 года). Т.е. потребуется около 2,054 года, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.

5) КЭИ (ARR) "КОЭФФИЦИЕНТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ"

Этот метод базируется на определении прибыли от инвестиционного проекта. Имеет альтернативные названия как: бухгалтерская норма прибыли, средняя или учетная норма прибыли.

КЭИ(ARR) = П / (Ic/2) = 2П /I c (3)

П - величина прибыли; Ic - инвестиции.

Для начала найдем величину прибыли, т.к. рентабельность=20%, то

прибыль =0,936+1,5768+2,3652+3,5478+5,3217=13,7475 млн. руб.

КЭИ(ARR) = 2*13,7475/22 = 1,249 или 124,5%

Выводы: анализируя все выше рассчитанные показатели, можно сделать вывод о привлекательности инвестиционного проекта со ставкой дисконтирования r= 9,2%.

Так как в данном случае инвестор при реализации данного проекта получит чистую прибыль в размере 13,7475 млн. руб., а прибыль на вложенный рубль будет составлять 3,55 руб. и срок реализации данного инвестиционного проекта составляет 2,054 года. Теперь проведем анализ погашения задолженности по кредиту данного предприятия перед банком. Сделаем сводную таблицу расчетных данных.

Таблица 2.3.1

График погашения задолженности по кредиту перед банком

Рис.2.3.1 График погашения кредита

По истечении 5 лет предприятие выплатит банку 2875300 млн. руб., что составляет 20,92% от величины чистой прибыли, генерируемой данным проектом.

Подводя промежуточный итог по второй главе курсовой работы необходимо отметить, что инвестиции хозяйствующему субъекту необходимы и являются весьма полезными для хозяйственной деятельности последнего. Особенностью является привлекательный источник кредитования и сам механизм, предполагающий участие не только государственных кредитных ресурсов опосредуемых коммерческим банком, но и участие финансовых ресурсов инвесторов и самого предприятия ДООО «Агростиль» в размере 9% от суммы проекта. Позитивной стороной инвестирования будет являться положительный результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия и как следствие обеспечение продовольственной безопасности государства и низкие цены на продовольствие на внутреннем рынке.