Денежные потоки инвестиционного проекта

2.2 Расчет денежных потоков инвестиционного проекта

Несмотря на стабильную работу ОАО "СПМК Липецкая-4" нельзя не отметить спад некоторых показателей производства. Рентабельность продаж уменьшается. То есть падает прибыль с каждого рубля реализации.

Таким образом, можно отметить, что предприятие находится в состоянии застоя производственной деятельности не осваиваются новые рынки и нет совершенствования старых производственных возможностей.

Для развития предприятию можно рекомендовать освоить новый продукт производства, который поможет завоевать новый сектор потребления.

Для осуществления поставленной задачи оценим эффективность реализации проекта по внедрению технологической линии по производству строительных металлоконструкций в ОАО "СПМК Липецкая-4".

На сегодняшний день рынок металлоконструкций испытывает дефицит обеспечения, так как постоянно идет нарастания темпов строительства как жилых так промышленных объектов.

Для осуществления проекта можно рекомендовать закупить высокотехнологичное оборудование позволяющее производить высококачественные металлоконструкции. Для этого воспользуемся предложением немецкой фирмы AEG лидером рынка в области технологического оборудования.

Основное оборудование и его стоимость представлены в таблице 3 кроме того, там же приведены данные по амортизационным отчислениям.

В таблице 5 представлены данные о сопутствующих расходах.

Так как после покупки оборудования оно должно быть введено в эксплуатацию, поэтому планируется вызов специалистов немецкой фирмы AEG.

Таблица 3 Расчёт стоимости оборудования, инструмента и инвентаря и амортизационных отчислений

Наименование оборудования	Количество оборудования, шт.	Стоимость, руб.	Амортизационные отчисления
		единицы	общая	норма, %	сумма, тыс. руб.
1. Вновь устанавливаемое оборудование:	-	-	-	-	-
Аппарат резки металла	2	150000	300000	20	60000
Автоматизированная линия	2	80000	160000	15	24000
Станки для деформации металла	2	100000	200000	15	30000
Линия сборки	1	200000	200000	10	20000
Помещение хранения	2	150000	300000	20	60000
Компрессорная установка	2	300000	600000	20	120000
ИТОГО по п. 1	11	-	1760000	-	314000
2. Неучтённое оборудование	принимаем 20% от п. 1	-	352000	-	-
3. Инструмент, инвентарь	принимаем 5% от п. 1	-	88000	-	-
ИТОГО (П.1+П.2++П.З)	-	-	2200000	-	314000

Для закупки дорогостоящего оборудования планируется предприятием использовать два источника финансирования:

собственные средства в размере 50% от общей суммы инвестиций;

заемные средства 50% (кредит в Альфа-Банке под 20% годовых).

Таблица 4 Инвестиционные издержки (капиталовложения)

Вид капиталовложений	Сумма, руб.	Источник данных
1. Стоимость оборудования, инструмента и инвентаря	2200000	Таблица 2
2.Монтаж оборудования	211200	Таблица 11 (10% от шт. 1 и 2)
3. Предпроизводственные затраты (пуско-наладочные работы)	211200	Таблица 11 (10% от пп. 1 и 2)
4. Прочие инвестиционные издержки	352000	Таблица 11 (20% от п. 1)
ИТОГО первоначальных капиталовложений (п. 1+п.2+п.З+п.4)	2974400
5. Капитальные вложения в прирост оборотных средств	219265,2	Таблица 12 (10-20% от суммы материальных затрат)
ИТОГО инвестиционных издержек	3193665,2

Таблица 5 Финансовая структура инвестиций

Категория инвестиций	Источники финансирования	Условия финансирования
	собственные средства	заёмные средства	процентная ставка	срок предоставления займа, кол - во лет	начало погашения займа, год расчётного периода
	доля, %	сумма, руб.	доля, %	сумма, руб.
1.Первоначальные капиталовложения	50	1596832,6	50	1596832,6	20	5	2008
2. Капитальные вложения в при- рост оборотных средств	-	-	10	319366,52	20	5	2008
3. ИТОГО общих издержек	-	1596832,6	-	1916199,12	383239,824	-	-

В таблице 6 приведены инвестиционные затраты на производство а также затраты связанные с эксплуатаций оборудования в течение его гарантийного срока работы.

Таблица 6 Распределение инвестиционных издержек по годам расчётного периода

(руб.)

Стадии жизненного цикла проекта	Инвестиционная	Эксплуатация
Первоначальные капиталовложения	3193665,2	3193665,2
1. Источники финансирования
1.1. Собственные	1596832,6	1596832,6
1.2. Заёмные	1596832,6	1596832,6
Капитальные вложения в прирост оборотных средств	319366,52	319366,52
2. Источники финансирования
2.1. Заёмные	319366,52	319366,52
ИТОГО инвестиционных издержек	3513031,72	3513031,72

В таблице 7 представлен объем продаж продукции на спрогнозированный на пять лет работы производства. Величина объема продаж соответствует прогнозируемому росту рождаемости в соответствии с мнением квалифицированных аналитиков рынка мясных изделий.

Таблица 7 Объемы продаж за девять месяцев отчетного периода

(тыс. тонн)

Год (t)	1	2	3	4	5
Объем продаж	80	84	78	90	100

Для воспроизводства спрогнозированного объема продукции необходимо рассчитать себестоимость сырьевых затрат для правильного планирования заготовительных затрат.

Таблица 8 Расчет затрат на оплату труда работников

Наименование категории работников	Списочная численность, чел.	Среднемесячная заработная плата одного работника, руб.	Годовые затраты на оплату труда, руб.
1 .Производственные рабочие (п.1 + п.2)	91	-	1010000
1.1.Основные рабочие	50	12000	600000
1.2.Вспомогательные рабочие	41	10000	410000
2.Руководители и специалисты	20	20000	400000
3 .Административно-управленческий персонал	10	30000	300000
ИТОГО (П.1+П.2+П.З)	121	-	1710000

Для производственной деятельности нового производства необходимо рассчитать затраты по оплате труда производственного персонала а также аппарата управления. Так как новое производство планирует обеспечить продукцией весь спрос, возникающий на рынке, то для осуществления этих целее планируется привлечь персонал в количестве 121 человека. В таблице 8 приведены данные связанные с затратами по оплате труда вновь принимаемого персонала.

Помимо запланированных расходов по оплате труда необходимо определить количество расходов связанных с уплатой единого социального налога и прочих выплат, которыми облагается зарплата и которые уплачивает предприятие в составе своих производственных затрат.

Таблица 9 Расчет начислений на заработную плату

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчетного периода
	1	2	3	4	5
1. Тариф страховых взносов, коэф.	0,26	0,26	0,26	0,26	0,26
2. Фонд заработной платы производственных рабочих (табл.)	1010000	1111000	1222100	1344310	1478741
3. Сумма начислений на заработную плату производственных рабочих, руб. (стр.1*стр.2).	262600	288860	317746	349520,6	384472,66
4. Фонд заработной платы руководителей, специалистов и административно-управленческого персонала	700000	770000	847000	931700	1024870
5. Сумма начислений на заработную плату руководителей, специалистов и административно-управленческого персонала (стр.1*стр.4)	182000	200200	220220	242242	266466,2
6. ИТОГО начислений на заработную плату (стр.3 +стр.5)	444600	489060	537966	591762,6	650938,86

В состав затрат производственного характера включаются также и платежи возникающие в обязательстве по уплате кредита и процентов по кредиту динамика погашения представлена в таблице 10.

Таблица 10 График платежей в погашении суммы кредита и процентов за пользование кредитом (руб.)

Наименование	Год
	1	2	3	4	5
1. Ежегодные отчисления	383239,824	383239,824	383239,824	383239,824	383239,824
2. Процент за кредит	20	20	20	20	20
3. Сумма основного долга по кредиту	1916199,12	1532959,296	1149719,472	766479,648	383239,824
4. Остаток суммы кредита	1532959,296	1149719,472	766479,648	383239,824	0

Состав и величина прочих расходов связанных с производством детской колбасы представлены в таблице 11.

Таблица 11 Расчет ежегодных платежей по банковскому кредиту (руб.)

Показатель	Значение показателя по шагам расчетного периода
	1	2	3	4	5
1. Проценты за кредит (табл.18 стр.2)	383239,8	383239,8	383239,8	383239,8	383239,8
2. Затраты на подготовку кадров (10% от п 2 и 4)	171000	188100	206910	227601	250361,1
3. Расходы на сертификацию продукции (2% от п.)	58800	0,462	3080	71148	0,5082
4. Расходы на текущее изучение конъюнктуры рынка, рекламу (3%)	88200	0,693	4620	106722	0,7623
5.ИТОГО прочих затрат (п.1 + п.2 + п.3 + п.4)	701239,8	571340,9	597849,8	788710,8	633602,19

В приложении 2 и 3 представлен полный перечень затрат возникающих в процессе производства металлоконструкций на ОАО "СПМК Липецкая-4". Кроме того в таблице 11 представлены затраты на 5 лет инвестиционного периода производства в соответствии с прогнозом роста производства и затрат.

В таблице 12 представлено формирование цены продукции на основании производственной себестоимости. Уровень прибыли заложен в размере 25%. Предприятие понимает социальную значимость продукции, поэтому процент установлен в разумных пределах и по истечению инвестиционного срока будет корректироваться в сторону уменьшения.

Таблица 12 Формирование цены производимой продукции (руб.)

Наименование показателя	Годы
	1	2	3	4	5
1. Затраты на производство и реализацию продукции (табл.)	4299055,6	4497538,3	4885266,9	5473469,6	5755436,8
2. Объем продаж, ед	140000	154000	169400	186340	204974
3. Затраты на производство и реализацию единицы продукции (стр. 1/стр.2)	30,70	29,20	28,83	29,37	28,07
4. Наценка, коэф.	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25
5. Оптовая цена (стр.3*стр.4+стр.З)	38,38	36,50	36,041	36,71	35,09
6. НДС, коэф.	0,18	0,18	0,18	0,18	0,18
7. Отпускная цена (стр.5*стр.6+стр.5)	45,29	43,07	42,53	43,32	41,41

На основании данных об объеме производства и цене продукции, а также учитывая производственные затраты можно вычислить объем прибыли получаемый в процессе деятельности показанный в таблице 13.

В таблице представлены данные о прибыли предприятия на момент их расчета, однако надо понимать, что ценность денежных средств зависит от времени их получения так как неизбежен процесс роста инфляции.

Поэтому произведем расчет на примере 1 года.

Для расчета чистой текущей стоимости приведем следующие данные:

приток денежных средств в виде дохода от продаж;

отток денежных средств, состоящий из: общих капиталовложений; функциональных издержек; налога на прибыль.

Таблица 13 Планирование операционных денежных потоков

Показатель	Значение показателя по шагам расчетного периода
	1	2	3	4	5
1. Объем продаж, в нат. выр.	140000	154000	169400	186340	204974
2. Отпускная цена, руб.	45,29	43,07	42,53	43,32	41,41
3. Выручка от реализации продукции (стр.1стр.2) в том числе НДС (стр.З0Д8), руб.	6340600	6632780	7204582	8072248,8	8487973
4. Затраты на производство и реализацию продукцию, исключая амортизацию (табл.20), руб.	3985055	4183538,3	4571266,9	5159469,6	5441436
5. Амортизация, руб.	314000	314000	314000	314000	314000
6. Прибыль (убыток), руб. (стр.3-стр.4-стр.5)	2041544	2135241,7	2319315	2598779,2	2732536
7. Налог на прибыль, руб. (стр.6*0,24)	489970	512458	556635	623707,01	655808
8. Чистая прибыль (убыток), руб. (стр.6-стр.7)	1551573	1622783	1762679	1975072,2	2076727

Полученная разница в виде "чистого потока" дисконтируется.

Расчет ставки дисконтирования с помощью модели WACC (средневзвешенной стоимости капитала) определяется:

R_e= R_f+ b(R_m - R_f), (11)

где R_e - cтавка доходности собственного (акционерного) капитала, рассчитанная;

R_f - норма дохода по безрисковым вложениям;

R_m - среднерыночная норма доходности; b- коэффициент бета.

R_f = 8,5% (ставка по российским европейским облигациям);

b = 0,92 (по данным рейтингового агентства);

(R_m - R_f) = 7,76% (по данным агентства Ibbotson Associates).

Таким образом, доходность собственного капитала равна:

Re = 8,5% + 0,92 х 7,76% = 15,64%.

WACC= R_e(E/V) + R_d(D/V)(1 - t_c), (12)

где E - рыночная стоимость собственного капитала (акционерного капитала);

E = 19240000 руб.

D - рыночная стоимость заемного капитала;

D=1596832,6 руб.

V = E+D

- суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;

V= 20836832,6 руб.

R_d - ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала). В качестве таких затрат рассматриваются проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям компании. При этом стоимость заемного капитала корректируется обязательно с учетом ставки налога на прибыль предприятия.

Смысл корректировки заключается в том, что проценты по обслуживанию кредитов и займов относятся на себестоимость продукции, уменьшая тем самым налоговую базу по налогу на прибыль;

R_d = 20%

t_c - ставка налога на прибыль. t_c = 24%

WACC= R_e(E/V) + R_d(D/V)(1 - t_c) = 15,64*19240000/20836832,6 + 20 * (1596832,6 /20836832,6)*(1-0,24) =15,6 %.

Содержание