Оценка стоимости ОАО "Стройтрансгаз"

курсовая работа

2.1 Расчет и прогнозирование денежных потоков

Доходный подход к оценке бизнеса реализуется двумя методами - метод дисконтирования денежных потоков и метод прямой капитализации. В данной работе при оценке стоимости компании будет использоваться метод дисконтированных денежных потоков. В работе будет использоваться денежный поток для собственного капитала.

Прогноз можно сделать с помощью метода экстраполяции. В качестве трендовой кривой можно взять линейную функции. Построение уравнения регрессии дает возможность спрогнозировать выручку для последующих лет (с помощью EXEL).

Прогноз валовых доходов и расходов необходим для расчета соответствующих показателей в формуле денежного потока. Прогноз валовых доходов и валовых расходов будет произведен на основании результатов деятельности компании за 2007-2010 года. В качестве метода прогнозирования будет применен метод линейной зависимости выручки от времени.

Рисунок №8. Прогнозирование выручки

На графике показана динамика выручки предприятия в 2007-2010 гг. Выручку предприятия в 2011, 2012 и 2013 годах можно будет определить исходя из уравнения линейной регрессии. Зависимость имеет следующий вид y = 2505210x - 4993795055, где у - выручка, х - год. (см. Таблицу №2).

Таблица №2. Прогнозирование выручки

год

2007

2008

2009

2010

2011прог.

2012прог.

2013прог.

выручка

23379787

45922540

37971224

34380925

41677045

44182255

46687465

Расчет денежного потока для собственного капитала осуществляется по следующей формуле:

ДП = ЧП + Амортизация + ?ВнА + ?ЧОК + ?ДЗК

Чистый оборотный капитал (ЧОК) состоит из следующих составляющих: запасы, дебиторская задолженность и текущие пассивы.

Далее для определения расходов будут спрогнозированы следующие статьи: себестоимость, управленческие и коммерческие расходы. Для их определения можно использовать метод постоянного отношения. Суть метода - процентное соотношение каждой статьи затрат к выручки сохраняется из года в год, то есть все статьи будут расти с той же скоростью, что и продажи. Для определения процентного соотношения будет использовано среднее арифметическое из отношений соответствующей статьи за период с 2008-2010 г. к соответствующему значению выручки.

Таблица№3. Расчет финансовых показателей, характеризующих деятельность предприятия, тыс.руб.

 Тыс.руб

Доля

2008

2009

2010

2011прог.

2012прог.

2013прог.

Выручка

 1

45922540

37971224

34380925

41677045

44182255

46687465

Себестои-мость

0,977

41910428

35121315

37599483

40721158

43168909

45616661

Валовая прибыль

 

4012112

2849909

-3218558

955887

1013346

1070804

Упр. и ком. расходы

0,038

1346694

1359228

1713681

1597141

1693146

1789150

Прибыль от продаж

 

2665418

1490681

-4932239

-641254

-679800

-718346

Прочие доходы

0,343

11227523

11850719

16204674

14280127

15138506

15996886

Прочие расходы

0,366

12115927

11677104

18083378

15244495

15790184

16685515

Прибыль до налогообложения

 

1075977

594893

-7977451

-1605622

-1331478

-1406975

Налоги (T= 20%)

 

ЧП

 

669110

428236

-6223202

-1284498

-1065183

-1125580

Расчет показателей валовой прибыли, прибыли от продаж и прибыли до налогообложения был произведен по следующим формулам:

Прибыль до налогообложения = прибыль от продаж - прочие расходы + прочие доходы. Прибыль от продаж = валовая прибыль - коммерческие и управленческие расходы. Валовая прибыль = выручка - себестоимость.

С помощью метода постоянного отношения к выручке спрогнозированы другие необходимые данные для расчета денежного потока: дебиторская задолженность, текущие пассивы, запасы, а также требуемая величина основных средств.

Таблица №4. Соотношение составляющих ЧОКа в выручке

Показатели тыс.руб

Доля

2007

2008

2009

2010П

2011П

2012П

Выручка

 

45922540

37971224

34380925

41677045

44182255

46687465

Основные средства и нзс

0,1794

5 051 956

6 254 962

9 056 381

74762000

7925595

8374989

ДЗ сроком до 1 года

0,5599

18 305 520

20 555 262

25 434 018

23335344

24738033

26140723

Запасы

0,1652

4 348 210

8 958 208

5 667 452

6882959

7296694

7710429

Текущие пассивы

0,7380

22 380 089

31 491 047

30 851 514

30758049

32606917

34455785

ДЗК

0,2455

4 833 902

7 823 684

14 620 431

10232449

10847522

11462595

Теперь произведем расчет амортизационных отчислений Начисленная амортизация взята из Приложений к бухгалтерскому балансу за 2008-2010, форм №5: можно найти среднее значение отношения амортизационных отчислений к стоимости внеоборотных активов (таблица №5 и №6).

Таблица №5. Соотношение внеоборотных активов и амортизационных отчислений компании за 2008-2010гг..

Показатели

2008г.

2009г.

2010г.

Среднегодовая стоимость ВнА, тыс.руб.

14001851

12268348

19846703

Начисленная амортизация, тыс.руб.

2 010 364

2 439 503

3 366 727

Отношение амортизации к стоимости ВнА

0,14

0,20

0,17

Среднее значение отношения амортизации к стоимости ВнА

0,17

Таблица №6. Прогнозное значение амортизационных отчислений

Показатели

2011прог

2012прог

2013прог

Среднегодовая стоимость ВнА, тыс.руб .

15372301

15372301

15372301

Доля амортизации во ВнА

0,17

0,17

0,17

Амортизация, тыс.руб.

2623848

2623848

2623848

С помощью метода постоянного отношения к выручке спрогнозируем инвестиции во ВнА:

Таблица №7. Прогнозное значение инвестиций во ВнА

Доля к выручке

2007

2008

2009

2010П

2011П

2012П

Инвести-ции во ВнА

0,0044

-4 891 798

-1 733 503

5 689 036

184696

195798

206901

После проведенных расчетов можно спрогнозировать денежные потоки предприятия в 2011-2013г.(тыс.руб.)

Таблица №8. Расчет денежного потока

Денежный поток (тыс.руб)

2011прогн

2012прогн

2013прогн

Чистая прибыль

-1284498

-1065183

-1125580

Амортизация

2623848

2623848

2623848

Инвестиции во ВНА

-5504340

11102

11102

Изменение Запасов

1215507

413735

413735

Изменение Дз

-2 098 674

1402689

1402689

Изменение Кз

-93 465

1848868

1848868

Изменение ДЗК

-4387982

615073

615073

Денежный поток

3245409

2195081

2134684

Ставка дисконтирования R=23%

К дисконтирования 1/(1+R)^t

0,8130

0,6610

0,5374

ДДП

2638544

1450909

1147145

Делись добром ;)