1. Теоретические основы методики анализа платежеспособности предприятия

В анализе платёжеспособности рассматривают возможность погашения обязательств с помощью текущих денежных поступлений в виде валовой выручки от продаж и (или) с помощью имеющихся у организации активов при данной степени их ликвидности. Таким образом, в анализе платежеспособности можно выделить два направления:

1) оценку платежеспособности по выручке;

2) оценку платежеспособности на основе ликвидности активов.

Для первого направления определяют среднемесячную выручку К₁ как отношение валовой выручки (выручки-брутто) отчётного периода к числу месяцев в этом периоде:

К₁ = N ^p_вал / T,

где N ^p_вал - валовая выручка, или выручка - брутто, включает выручку от продаж (по оплате ), НДС, акцизы и другие обязательные платежи. Она отражает объём доходов организации и определяет основной финансовый ресурс для осуществления хозяйственной деятельности и исполнения обязательств перед фискальной системой государства, другими организациями, своими работниками.

При этом определяют также долю денежных средств в выручке:

К₂ = N ^p_д / N ^p_вал,

где N ^p_д - часть валовой выручки, полученная в денежной форме.

Этот показатель дополнительно характеризует финансовый ресурс организации с точки зрения качества выручки (степени ликвидности). От его величины зависит возможность своевременного исполнения организацией своих обязательств, в том числе отчисление обязательных платежей в бюджеты и внебюджетные фонды.

Общая степень платёжеспособности К₄ определяется как частное от деления суммы обязательств организации на среднемесячную выручку:

К₄ = (К_d + VП) / К₁,

где К_d - долгосрочные обязательства (итог по разделу IV пассива баланса);

VП - краткосрочные обязательства (итог по разделу V пассива баланса).

Данный показатель характеризует общую ситуацию с платёжеспособностью организации, объёмами её заёмных средств и сроками возможного погашения задолженности организации перед кредиторами.

Структура долгов и способы кредитования организации характеризуются распределением общей степени платёжеспособности на коэффициенты задолженности: - по кредитам и займам - К₅;

- другим организациям - К₆;

- фискальной системе - К₇;

- внутреннему долгу - К_8.

Перекос структуры погашения долгов в строну товарных кредитов от других организаций, скрытого кредитования за счёт неплатежей фискальной системе государства и задолженности по внутренним выплатам не только отрицательно характеризует хозяйственную деятельность организации, но и делает её неправомерной. Указанные коэффициенты позволяют оценить как платёжеспособность, так и правильность распределения расчётов по обязательствам. В их числе коэффициент задолженности по кредитам банкам и займам К₅ вычисляется отношением суммы долгосрочных пассивов и краткосрочных кредитов банков и займов на среднюю выручку:

К₅ = (К_d + K_t) / K₁,

где K_t - сумма краткосрочных кредитов и займов (стр. 610 раздела V пассива баланса).

Коэффициент задолженности другим организациям К₆ вычисляется отношением к среднемесячной выручке К₁ части обязательств перед кредиторами из раздела V пассива баланса, в том числе поставщики и подрядчики, векселя к уплате, задолженность перед дочерними и зависимыми обществами, авансы полученные, прочие кредиторы.

К₆ = (стр.621 + стр.622 + стр.623 + стр.627 + стр.628) / К₁.

Коэффициент задолженности фискальной системе К₇ исчисляется отношением к среднемесячной выручке К₁ части обязательств перед кредиторами, включая задолженность перед государственными внебюджетными фондами, задолженность перед бюджетом:

К₇ = (стр.625 + стр.626) / К₁.

Коэффициент внутреннего долга К₈ вычисляется делением на среднемесячную выручку К₁ суммы обязательств, включая задолженность перед персоналом организации, задолженность участникам по выплате доходов, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, прочие краткосрочные обязательства:

К₈ = (стр.624 + стр.630 + стр.640 + стр.650 + стр.660) / К₁.

Общая степень платежеспособности К₄ и распределение этого показателя по видам задолженностей представляют собой значения обязательств в отношении к среднемесячной выручке организации К₁ и являются показателями оборачиваемости по соответствующей группе обязательств, так как эти показатели определяют, через сколько месяцев в среднем организация может рассчитаться с кредиторами при условии сохранения среднемесячной выручки, полученной в отчётном периоде, если не осуществлять никаких текущих расходов, а всю выручку направлять на расчёты с кредиторами по соответствующему коэффициенту.

Степень платёжеспособности по текущим обязательствам К₉ определяется как отношение текущих (краткосрочных) обязательств организации к среднемесячной выручке:

К₉ = VП / К₁.

Данный показатель характеризует ситуацию с текущей платёжеспособностью организации, объёмами её краткосрочных заёмных средств и сроками возможного погашения текущей задолженности организации перед кредиторами.

Согласно Методическим указаниям по проведению анализа финансового состояния организаций, утвержденным приказом Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству от 23.01.2001 г. №16, оценка платёжеспособности на основе среднемесячной выручки рекомендуется к использованию при выполнении экспертизы и составлении заключений по соответствующим вопросам, проведении мониторинга финансового состояния организации, осуществлении иных функций Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству.

При этом также определяют коэффициенты исполнения текущих обязательств перед федеральным бюджетом (К₂₂), бюджетом субъекта РФ (К₂₃), местным бюджетом (К₂₄), государственными внебюджетными фондами (К₂₅), Пенсионным фондом РФ (К₂₆).

Указанные коэффициенты рассчитывают как отношение соответствующей величины уплаченных налогов (взносов) к величине начисленных налогов (взносов) за тот же отчётный период:

К_i = E ^y / Е ^н,

где E ^y - налоги (взносы) уплаченные;

Е ^н - налоги (взносы) начисленные;

i - порядковое обозначение коэффициента К (22, 23, 24, 25, 26).

Эти соотношения характеризуют состояние расчётов организации с бюджетами соответствующих уровней и государственными внебюджетными фондами и отражают её платёжную дисциплину.[5]

Если рассматривать платёжеспособность как возможность организации своевременно рассчитываться по своим срочным обязательствам, то наиболее важными признаками, определяющими платёжеспособность, следует считать:

- наличие на счетах организации средств в достаточном объёме,

- отсутствие просроченной кредиторской задолженности. [12]

Ликвидность баланса организации есть степень покрытия обязательств организации её активами, срок превращения которых в денежные средства соответствуют (или) близки срокам погашения обязательств.

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку платёжеспособности организации.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенными в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам погашения расположенными в порядке возрастания сроков.

Для этого все активы организации в зависимости от степени ликвидности, т.е скорости превращения в денежные средства, можно условно подразделить на следующие группы: [3]

Первый вариант предложен авторами А.Д.Шереметом и Р.С.Сайфулиным.

Различают:

текущую ликвидность -- соответствие дебиторской задолженности и денежных средств дебиторской задолженности;

расчетную ликвидность -- соответствие групп актива и пассива по срокам их оборачиваемости в условиях нормального функционирования организации;

срочную ликвидность -- способность к погашению обязательств в случае ликвидации организации.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы организации разделяются на следующие группы:

Наиболее ликвидные активы А1.

суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для проведения расчетов немедленно;

краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) --

А 1 = строка 260 + строка 250.

Быстрореализуемые активы А2 -- активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время, --

дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты);

прочие дебиторские активы:

А 2 = строка 240 + строка 270 + строка 215.

Медленнореализуемые активы А3 -- наименее ликвидные активы --

запасы, кроме строки "Расходы будущих периодов";

налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).

А 3 = строка 210 - строка 215 + строка 220.

Труднореализуемые активы А 4 -- все статьи раздела I баланса "Внеоборотные активы" --

А 4 = строка 190 + строка 230.

Эти активы предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение достаточно длительного периода времени.

Первые три группы активов могут постоянно меняться в течение хозяйственного периода и относятся к текущим активам организации. Они более ликвидны, чем остальное имущество фирмы.

Обязательства организации (статьи пассива баланса) также группируются в четыре группы и располагаются по степени срочности их оплаты.

Наиболее срочные обязательства П1 --

кредиторская задолженность;

задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

прочие краткосрочные обязательства;

ссуды, не погашенные в срок --

П 1 = строка 620 + строка 630 + строка 650 + строка 660.

Краткосрочные пассивы П 2 --

краткосрочные займы и кредиты;

прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты, -- П 2 = строка 610.

Долгосрочные пассивы П 3 -- *долгосрочные кредиты и займы, статьи раздела IV баланса.

П 3 ⁼ строка 590.

Постоянные пассивы П 4 --

статьи раздела III баланса "Капитал и резервы";

отдельные статьи раздела V баланса "Краткосрочные обязательства", не вошедшие в предыдущие группы;

доходы будущих периодов;

резервы предстоящих расходов.

Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статье "Расходы будущих периодов".

П 4 = строка 490 + строка 640.

Организация считается ликвидной, если ее текущие активы превышают ее краткосрочные обязательства. Реальную степень ликвидности и ее платежеспособность можно определить на основе ликвидности баланса.

На первой стадии анализа указанные группы активов и пассивов сопоставляются в абсолютном выражении. Баланс считается ликвидным при условии следующих соотношений групп активов и обязательств:

А1?П 1; А2?П2; А3?П3; А4?П4.

При этом, если выполнены три следующие условия:

А 1>П1; А₂>П₂; А₃>П3,

т.е. текущие активы превышают внешние обязательства организации, то обязательно выполняется и последнее неравенство

А4 < П4,

которое подтверждает наличие у организации собственных оборотных средств и означает соблюдение минимального условия финансовой устойчивости.

Невыполнение одного из первых трех неравенств свидетельствует о нарушении ликвидности баланса. При этом недостаток средств по одной группе активов не компенсируется их избытком по другой группе, так как компенсация может быть лишь по стоимости; в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Сравнение наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами показывает текущую ликвидность, т.е. платежеспособность или неплатежеспособность организации в ближайшее к моменту проведения анализа время. Сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными обязательствами показывает перспективную ликвидность, т.е. прогноз платежеспособности организации.[8]

Второй вариант проведения аналитических работ по оценке ликвидности баланса предприятия (У.В.Савицкая) предлагает следующую группировку статей актива по степени ликвидности.

Наиболее мобильные активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

Мобильные активы: готовая продукция, товары отгруженные, дебиторская задолженность.

3.Наименее мобильные активы: производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов. Соответственно на три группы разбиваются и платежные обязательства предприятия:

Задолженность, сроки оплаты которой уже наступили.

Задолженность, которую следует погасить в ближайшее время.

Долгосрочная задолженность.

Сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными и среднесрочными пассивами отражает перспективную ликвидность.

Для более точной оценки платежеспособности исчисляется величина чистых активов и анализируется их динамика.

Чистые активы представляют собой превышение активов над пассивами, принимаемыми в расчет.

В активы, принимаемые в расчет, включается имущество, за исключением НДС и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

Пассивы, участвующие в расчете, включают часть собственных обязательств (целевые финансирование и поступления), все внешние обязательства, расчеты и резервы предстоящих расходов и платежей и прочие пассивы.

Если хозяйствующий субъект располагает чистыми активами, значит, он платежеспособен. Оценка дается по изменению их удельного веса в активах предприятия.[4]

Для проведения анализа по исследуемому предприятию будет использован первый вариант.

С целью упрощения работы на основании бухгалтерского баланса строится агрегированный аналитический баланс предприятия, который представлен в таблице 1.

Таблица 1 - Аналитический баланс предприятия (на конец года), тыс.руб.

Таблица 2 - Анализ ликвидности баланса (на конец года), тыс. руб.

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ платёжеспособности при помощи финансовых коэффициентов.[3]

Расчет финансовых коэффициентов ликвидности производится путем поэтапного сопоставления отдельных групп активов с краткосрочными пассивами на основе данных баланса. Представим расчет показателей платёжеспособности в таблице 3.

Таблица 3 - Финансовые коэффициенты платёжеспособности

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счёт денежных средств и приравненных к ним финансовым вложениям.

Коэффициент "критической оценки" показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счёт денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчётам.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчётам можно погасить, мобилизировав все оборотные средства.

Коэффициент манёвренности функционирующего капитала показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.

В основе расчёта коэффициента платёжеспособности нормального уровня лежит требование не только безусловного возврата краткосрочных обязательств, но и возможность дальнейшей нормальной работы предприятия.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для её текущей деятельности.

Для комплексной оценки платёжеспособности предприятия в целом следует использовать общий показатель платёжеспособности, с помощью которого осуществляется оценка изменения финансовой ситуации с точки зрения ликвидности. Данный показатель также применяется при выборе наиболее надёжного партнёра из множества потенциальных партнёров на основе отчётности.[3]

Коэффициент долгосрочной платёжеспособности характеризует возможность погашения долгосрочных займов и способность организации функционировать длительное время. Увеличение доли заемного капитала в структуре капитала считается рискованным. Организация обязана своевременно уплачивать проценты по кредитам, своевременно погашать полученные займы.

Для подтверждения платежеспособности проверяют: наличие денежных средств на расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Все перечисленные активы должны иметь оптимальную величину. С одной стороны, чем значительнее размер денежных средств на счетах, тем с большей вероятностью можно утверждать, что организация располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей.

С другой стороны, наличие незначительных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что организация неплатежеспособна: средства могут поступить на расчетные, валютные счета, в кассу в течение ближайших дней, краткосрочные финансовые вложения легко превратить в денежную наличность. Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что организация превращается в "технически неплатежеспособную", а это уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству. Далее следуют отсутствие просроченной задолженности и задержки платежей и несвоевременное погашение кредитов, а также длительное непрерывное пользование кредитами.

Низкая платежеспособность может быть как случайной временной, так и длительной, хронической, причинами возникновения которой могут быть:

недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами;

невыполнение плана реализации продукции;

нерациональная структура оборотных средств;

несвоевременное поступление платежей от контрактов;

товары на ответственном хранении и др.

Анализ указанных коэффициентов проводится путем сравнения с аналогичными показателями прошлых лет, с внутрифирменными нормативами и плановыми показателями, что позволяет оценить платежеспособность организации и принять соответствующие управленческие решения как оперативные, так и на перспективу. Очевидно, что высшей формой устойчивости организации является ее способность не только в срок расплачиваться по своим обязательствам, но и развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого она должна обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность как привлекать заемные средства, так и своевременно возвращать взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет прибыли или других финансовых ресурсов, т.е. быть кредитоспособной.

Основным фактором, формирующим общую платежеспособность организации, служит наличие у нее реального собственного капитала. Поэтому помимо перечисленных выше коэффициентов при проведении оценки платежеспособности анализируют также:

величину собственного оборотного капитала;

различные коэффициенты ликвидности;

соотношение собственного и заемного капитала;

коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств и т.д.

С целью разработки прогноза платежеспособности организации рассчитываются коэффициенты, восстановления (утраты) К_{вос(утр)} платежеспособности. Расчет производится по формуле:

где К_{тл н} , К_тл.к -- коэффициент текущей ликвидности соответственно на начало и конец периода;

6(3)-- период восстановления (утраты) платежеспособности, (месяцы) в качестве периода восстановления платежеспособности принято 6 месяцев, периода утраты --3 месяца;

Т-- продолжительность отчетного периода, месяцы.

Коэффициент восстановления платежеспособности, имеющий значение больше 1, свидетельствует о наличии тенденции восстановления платежеспособности организации в течение 6 месяцев. Значение коэффициента меньше 1 показывает отсутствие возможности восстановить платежеспособность в течение 6 месяцев. Коэффициент утраты платежеспособности, имеющий значение меньше 1, свидетельствует о наличии тенденций утраты платежеспособности организации в течение 3 месяцев, а больше 1 -- об отсутствии подобных тенденций. Прогноз изменения платежеспособности кроме расчета и оценки, указанных выше коэффициентов включает также анализ коэффициентов ликвидности и оценку тенденций их динамики. [7]

В качестве исходной информации при оценке финансовых рисков используется бухгалтерская отчетность предприятия: бухгалтерский баланс, фиксирующий имущественное и финансовое положение организации на отчетную дату; отчет о прибылях и убытках, представляющий результаты деятельности за отчетный период. Основные финансовые риски, оцениваемые предприятиями:

· риски потери платежеспособности;

· риски потери финансовой устойчивости и независимости;

· риски структуры активов и пассивов.

Сущность методики комплексной (балльной) оценки финансового состояния организации заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов.

Таблица 4 - Интегральная бальная оценка финансового состояния организации

1-й класс (100-97 баллов) -- это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные.

2-й класс (96-67 баллов) -- это организации нормального финансового состояния.

3-й класс (66-37 баллов) -- это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее.

4-й класс (36-11 баллов) -- это организации с неустойчивым финансовым состоянием.

5-й класс (10-0 баллов) -- это организации с кризисным финансовым состоянием.

При использовании в процессе анализа различных показателей и коэффициентов, характеризующих платежеспособность, ликвидность и финансовую устойчивость иногда получают противоречивые данные. Такая ситуация требует обобщающей оценки финансового состояния.

Для быстрого проведения рейтинговой оценки можно воспользоваться более простым вариантом, в котором используются следующие показатели:

- коэффициент критической ликвидности;

- коэффициент текущей ликвидности;

- коэффициент автономии.

Полученные при расчетах значения данных коэффициентов классифицируются следующим образом:

Таблица 5 - Классификация показателей по классам

Каждому из показателей соответствует рейтинг в баллах.

Таблица 6 - Рейтинг показателей в баллах

Для определения обобщающей оценки необходимо классность каждого показателя (табл. 6.1) умножить на его рейтинговое значение (табл. 6.2) и определить общую сумму баллов по трем коэффициентам. В зависимости от итоговой суммы баллов, классность предприятия определяется по следующей шкале: I класс: от 100 до 150 баллов;

II класс: от 151 до 220 баллов;

III класс: от 221 до 275 баллов;

IV класс: свыше 275 баллов.

В основу рассмотренной методики заложены жесткие оценки предприятия. Это вызывает затруднения в оценке классности, когда сумма баллов близка к пограничным значениям.

Также одним из методов определения уровня финансового риска является рассмотрение эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага - один из показателей, применяемый для оценки эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага или левериджа (ЭФР), представлен формулой:

ЭФР = (R_СК - %) * (1 - НнПБ) * ЗК / Е_с, где

ЭФР - эффект финансового рычага, в %;

R_СК - рентабельность собственного капитала, в %

% - ставка процента по заемному капиталу, в %;

НнПБ - ставка налога на прибыль, в относительной величине;

Е_с - собственный капитал, тыс. руб.;

ЗК (P_t+K_d) - заёмный капитал, тыс. руб.

Эффект финансового рычага показывает на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие:

1. Налоговый корректор финансового левериджа (1 - НнПБ), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового левериджа (R_СК - %), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3. Коэффициент финансового левериджа ЗК / Е_с, который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Для прогнозирования платёжеспособности предприятия составляют прогнозный баланс, на основе которого делают анализ абсолютных и относительных показателей платежеспособности.