Прогнозирование возможного банкротства предприятия ООО "Юргинский"
1.3 Методики прогнозирования возможного банкротства предприятия
Исследования зарубежных ученых в области предсказания банкротства предприятий показывают, что из множества финансовых показателей можно выбрать лишь несколько полезных и более точно предсказывающих банкротство.[14,c.68]
В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные модели известных западных экономистов, разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа: модели Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др.
Мультипликативный диcкриминантный анализ использует методологию, рассматривающую объединенное влияние нескольких переменных (финансовых коэффициентов). Цель дискриминантного анализа - построение линии, делящей все компании на две группы: если точка расположена над линией, фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения вплоть до банкротства в ближайшем будущем не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминантной функцией, индекс Z (индекс кредитоспособности).[5,c62]
Наиболее употребимыми методами оценки вероятности банкротства предприятия являются предложенные известным западным экономистом Э.Альтманом Z-модели.
Самой простой из этих моделей является двухфакторная. Для нее выбирается всего два основных показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства: коэффициент покрытия (характеризует ликвидность) и коэффициент финансовой независимости (характеризует финансовую устойчивость). На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов.
Для США данная модель выглядит следующим образом:
Z = - 0,3877 - 1,0736 Кп + 0,05779 Кфз , где
текущие активы
Кп - коэффициент покрытия = ------------------------------------ ;
текущие обязательства
Кфз- коэффициент финансовой зависимости =
заемные средства
= -----------------------------------
общая величина пассивов
(удельный вес заемных средств в активах (в долях единицы))
Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50 %. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50 % и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z>0, то вероятность банкротства больше 50 % и возрастает с ростом Z.
Достоинством данной модели является ее простота, возможность ее применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии. Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельность, отдачу активов, деловую активность предприятия). Ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом .
Российские предприятия функционируют в других условиях, что не позволяет механически использовать эту модель. Если бы имелась достаточно представительная информация о финансовом состоянии российских предприятий-банкротов, то можно было бы применить эту модель, но с другими числовыми значениями весовых коэффициентов.[7,c 204]
В западной практике широко используются многофакторные модели Э. Альтмана, в 1968г. предложена пятифакторная модель прогнозирования:
Z = 1,2 Коб + 1,4 К нп + 3,3 Кр + 0,6 Кп + 1,0 Ком
где Коб - доля оборотных средств в активах, т.е. отношение текущих активов (чистый оборотный капитал; собственные оборотные средства) к общей сумме активов. Общую сумму активов следует рассматривать как общую сумму имущества, т.е. сумму внеоборотных и оборотных активов предприятия;
Кнп - рентабельность активов, исчисленная исходя из соотношения нераспределенной прибыли к общей сумме активов. Нераспределенную прибыль прошлых лет следует учитывать вместе с нераспределенной прибылью отчетного года. Л. Философов считает, что для российских предприятий этот показатель следует принять равным 0, так как деятельность предприятий как акционерных обществ только начинается;
Кр - рентабельность активов (уровень их доходности), исчисленная по балансовой прибыли; это отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к общей сумме активов;
Кп - коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала (суммарная рыночная стоимость акций предприятия) к краткосрочным обязательствам (привлеченный капитал в балансовой оценке).
В настоящее время в России отсутствует информация о рыночной стоимости акций всех элементов, и данный показатель не может быть рассчитан в своем истинном варианте для большинства предприятий. Некоторые экономисты рекомендуют его определять как отношение общей величины активов к общей сумме заемных средств или заменить рыночную стоимость акций на сумму уставного и добавочного капитала, так как увеличение стоимости активов предприятия приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций), либо к росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности). Однако тогда не учитывается возможное колебание курса акций под влиянием внешних факторов и поведение инвесторов, которые могут расценить дополнительный выпуск акций как приближение их эмитента к банкротству и отказаться от их приобретения, снижая тем самым их рыночную стоимость;
Ком - отдача всех активов (их оборачиваемость), т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.
Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки изучаемой им совокупности предприятий и составило 2,675. Расчетное значение индекса кредитоспособности каждого предприятия сопоставляется с критической величиной, и определяется степень возможного банкротства.
Если расчетный индекс анализируемого предприятия больше критического (Z > 2,675), то оно имеет достаточно устойчивое финансовое положение, если ниже критического (Z < 2,675), вероятность банкротства существенна.[3,c.91]
В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства: до 1,8 - очень высокая, от 1,81 до 2,7 - высокая, от 2,71 до 2,99 -средняя (возможная), более 3,0 - очень низкая.
Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95 %, на 2 года - до 83 %, что является достоинством данной модели. Недостаток этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах.[7, c.203]
Семифакторная модель, разработанная Э. Альтманом в 1977 г., позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70 % и включает следующие показатели: рентабельность активов, изменчивость (динамику) прибыли, коэффициент покрытия процентов по кредитам, кумулятивную прибыльность, коэффициент покрытия (ликвидности), коэффициент автономии, совокупные активы.
Достоинство этой модели - максимальная точность, однако применение затруднено из-за недостатка информации (требуются данные аналитического учета, которых нет у внешних показателей).[7, с.203]
В российской практике модель Альтмана используют некоторые банки как метод расчета индекса кредитоспособности, а также эту модель включают в перечень используемых показателей действующие компьютерные программы оценки финансового состояния, например, «Альт-Финанс».[14,c.75]
Однако следует отметить, что в России иные темпы инфляции, иные циклы макро- и микроэкономики, а также иные уровни фондо-, энерго- и трудоемкости производства, производительности труда, иное налоговое бремя, разные методики отражения инфляционных факторов и разная структура капитала, а также различная законодательная и информационная база. Ввиду этого в российских условиях невозможно механически использовать приведенные выше значения коэффициентов. И тем не менее саму модель с числовыми значениями, соответствующими реалиям российского рынка, можно было бы применить, если бы отечественные учет и отчетность обеспечивали достаточно представительную информацию о финансовом состоянии предприятия.
Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R-счета), которая внешне похожа на модель Э. Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на бирже:
R=8,38K1+K2+0,054K3+0,063K4
Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом: [10,c.66]
Значение R Вероятность банкротства, %
Менее 0 Максимальная (90-100)
0 - 0,18 Высокая (60-80)
0,18 - 0,32 Средняя (35-50)
0,32 - 0,42 Низкая (15-20)
Более 0,42 Минимальная (до 10)
В целях обеспечения единого подхода к анализу финансового состояния крупных и социально значимых предприятий приказом ФСФО России утверждены «Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций» от 23.01.2001г. №16. Данные методические указания значительно расширяют круг анализируемых показателей.
Перечень показателей анализа в соответствии с данной методикой представлен в таблице 1.
Таблица 1
Показатели финансового анализа |
||
Наименование показателей |
Формула для расчета |
|
1.Общие показатели |
||
Среднемесячная выручка (К1) |
= Валовая выручка организации по оплате/кол-во месяцев в отчетном периоде |
|
Доля денежных средств в выручке (К2) |
=Денежные средства в выручке/Валовая выручка организации по оплате |
|
Среднесписочная численность работников (К3) |
= стр.850(ф.№5) |
|
2.Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости |
||
Степень платежеспособности, общая (К4) |
=сумма заемных средств (обязательств)/среднемесячная выручка = (стр.590+стр.690)/К1 |
|
Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам (К5) |
=сумма долгосрочных пассивов+ краткосрочные кредиты банков и займы/среднемесячная выручка =(стр.510+стр.610)ф.№1/К1 |
|
Коэффициент задолженности организациям (К6) |
=(стр.621+стр.623+стр.624+стр.625)ф.№1/К1 |
|
Коэффициент задолженности фискальной системе (К7) |
=(стр.623+стр.624)ф.№1/К1 |
|
Коэффициент внутреннего долга (К8) |
=(стр.622+стр.630+стр.640+стр.650+стр.660)ф.№1/К1 |
|
Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9) |
=текущие заемные средства (краткосрочные обязательства) /среднемесячная выручка=стр.690 ф.№1/К1 |
|
Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами (К10) |
=стр.290/стр.690 ф.№1 |
|
Собственный капитал в обороте (К11) |
=собственный капитал - внеоборотные активы =(стр.490-стр.190)ф.№1 |
|
Доля собственного капитала в оборотных средствах (коэффициент обеспеченности собственными средствами)(К12) |
=собственные средства в обороте/все оборотные средства =(стр.490-стр.190)/стр.290 ф.№1 |
|
Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К13) |
=собственный капитал/сумма активов=стр.490/(стр.190+стр.290)ф.№1 |
|
3.Показатели эффективности использования оборотного капитала (деловой активности), доходности и финансового результата (рентабельности) |
||
Коэффициент обеспеченности оборотными средствами (К14) |
=оборотные активы/среднемесячная выручка=стр.290 ф.№1/К1 |
|
Коэффициент оборотных средств в производстве (К15) |
=средства в запасах + НДС - товары отгруженные = (стр.210+стр.220)-стр.215 ф.№1/К1 |
|
Коэффициент оборотных средств в расчетах (К16) |
=ст-ть оборотных средств - оборотные средства в производстве/среднемес.выручка =(стр.290-стр.210-стр.220+стр.215) ф.№1/К1 |
|
Рентабельность оборотного капитала (К17) |
=Прибыль от продаж ф.№2/стр.290 ф.№1 |
|
Рентабельность продаж (К18) |
=Прибыль от продаж ф.№2/Выручка (нетто) ф.№2 |
|
Среднемесячная выработка на одного работника (К19) |
=К1/К3 |
|
4.Показатели эффективности использования внеоборотного капитала в инвестиционной активности организации |
||
Эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача) (К20) |
=среднемес.выручка/внеоборотныйкапитал=К1/стр.190 ф.№1 |
|
Коэффициент инвестиционной активности (К21) |
=(стр.130+стр.135+стр.140)/(стр.190) ф.№1 |
|
5.Показатели исполнения обязательств перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами |
||
Коэффициенты исполнения текущих обязательств перед бюджетами соответствующих уровней (К22-К24) |
Кi=Налоги(взносы) уплаченные/Налоги(взносы) начисленные, где i=22,23,24,25,26 |
|
Коэффициент исполнения текущих обязательств перед гос. внебюджетными фондами (К25) |
|
|
Коэффициент исполнения текущих обязательств перед Пенсионным фондом РФ (К26) |
|
Кроме того, был предложен коэффициент прогноза банкротства (Кпб), который характеризует удельный вес чистых оборотных средств в сумме актива баланса. Данный коэффициент рассчитывается по формуле:
Все мобильные (оборотные) активы -
- (VI раздел баланса + Расчеты и прочие пассивы)
Кпб = ------------------------------
Общий итог баланса
Таким образом, разработана система банкротства и поддержки предприятия. Достаточная универсальность данной системы делает возможным ее использование в России с учетом особенностей национальной экономической политики, механизма защиты предприятий и предотвращения их от банкротства.[10,c.51;73].
Методом, позволяющим заблаговременно выявлять и предотвращать возможность возникновения ситуации банкротства, является анализ финансовых потоков. Он дает возможность решать задачи оценки сроков и объема необходимых заемных средств, оценки целесообразности взятия кредита. В ходе анализа финансовых потоков или движения финансовых средств рассматривается 4 группы показателей:
-поступление;
-расходы (или «платежи»);
-их разница («сальдо», «баланс»);
-наличие («сальдо нарастающим итогом», «аккумулированное сальдо»,…), соответствующее наличию средств на счете.
Если в перспективе возникает период, в котором четвертый показатель («сальдо нарастающим итогом») оказывается отрицательным, то это означает появление долгов. Если эти долги погасить нечем, а кредиторы их потребуют через суд, то это может привести к банкротству. Таким образом, первый признак банкротства - это наличие отрицательного последнего показателя.
Другой признак банкротства более тонкий - он связан с возможностью попадания даже процветающего предприятия в так называемую «кредитную ловушку». В этом случае объем взятия заемных средств примерно равен или меньше возврата заемных средств. Это означает, что берущиеся заемные средства уже не используют для развития предприятия, а плата за них снижает эффективность, ведет к «вымыванию» собственных средств и в конце концов к убыточному функционированию и банкротству.
Этот метод оценки вероятности банкротства находит широкое применение на Западе (Дж. К. Ван Хорн). А, например, в Германии анализ финансовых потоков применяется в законодательном порядке для установления факта неплатежеспособности предприятия в виде угрозы несостоятельности.
Угроза несостоятельности имеет место тогда, когда должник предположительно будет не в состоянии выполнить наличные платежные обязательства в момент наступления срока уплаты. Определение будущей несостоятельности основывается на получаемых и исходящих выплатах. Факт угрозы несостоятельности ориентирован на будущее и тем самым противостоит проблеме неопределенности. Многозначные величины доходов и расходов означают, что финансовое будущее зависит от обстановки.
Достоинства метода анализа финансовых потоков заключаются в следующем: простота расчетов, наглядность получаемых результатов, достаточная их информативность для принятия управленческих решений.
Но этот метод имеет существенные недостатки: достаточно трудно запланировать объем поступлений денежных средств с необходимой степенью точности, объем предстоящих выплат на длительную перспективу, а также необходимые данные аналитического учета на предприятии.
Адекватным инструментом оценки является финансовый план, включающий наличие ликвидных средств, запланированные их поступления и выбытия. [7,с.205]
Глава 2. Экономическая характеристика ООО участок «Юргинский»