1.2 Методы определения абсолютной и относительной эффективности капитальных вложений

Сегодня выделяют несколько основных подходов или методов определения показателей абсолютной и относительной эффективности капитальных вложений. Схематично они представлены на рисунке 1 [4, c. 109].

Рисунок 1 - Методы оценки инвестиционной привлекательности

5

Из данных рисунка видно, показатели абсолютной эффективности капитальных вложений определяются в основном двумя способами, относительной - одним, однако это отнюдь не свидетельствует о существовании ограниченно небольшого количества методов для их определения. Относительные показатели в рамках сравнительного метода можно определять различными способами.

Рассмотрим обозначенные методы более подробно.

Доходный метод базируется на предположении о том, что эффективность капитальных вложений определяется ожидаемой величиной их дальнейших доходов. Оценка базируется на том предположении, что инвестор не вложит в проект сумму больше, чем ожидаемая стоимость будущих доходов предприятия за интересующий его период. В рамках данного подхода выделяют два основных метода оценки [4, c. 115]: метод капитализации и метод дисконтирования денежных потоков.

Метод капитализации, он применяется если в прогнозируемом периоде доходы от деятельности предприятия останутся на уровне, близком к нынешнему.

Метод дисконтирования денежных потоков применяется в случае изменения прогнозирования изменяющихся доходов.

Определить эффективность капитальных вложений можно по следующему алгоритму: для начала устанавливаем период, на который предприятие интересно инвестору, далее вычисляем будущие денежные потоки компании за каждый год в течение рассматриваемого периода; далее следует будущие денежные потоки привести к их сегодняшней стоимости, при этом учитывается ожидаемый темп роста компании, время и периодичность получения доходов, тем инфляции. Ставка дисконтирования (ставка приведения будущих денежных потоков) отражает минимально допустимую отдачу на вложены капитал, при которой инвестор выберет участие в проекте альтернативному вложению данных средств в другой иной проект с похожей степенью риска.

Затратный метод определения эффективности капитальных вложений основан на определении величины средств, необходимых для организации данного предприятия.

Данный подход наиболее эффективен, когда покупатель старается сравнить величину затрат на приобретение предприятия с затратами на его создание. Данный метод имеет недостаток. Он заключается в том, что проведение индивидуальной оценки стоимости нематериальных активов, таких как товарная марка или ноу-хау, является достаточно сложным и субъективным процессом. При этом затратный метод допускает погрешность, величина которой увеличивается с возрастом объекта.

Сравнительный метод определения относительных показателей эффективности капитальных вложений базируется на сравнении альтернативных вариантов вложения средств.

Сравнительный метод предполагает вычисление значений относительных показателей и сравнение их значений друг с другом. Здесь также можно рассмотреть показатели рентабельности. Если в ходе определения относительных показателей для различных направлений капитальных вложений удаётся определить показатель с наибольшим по отношению к другим значению (когда разница существенна), то данное направление и будет характеризовать себя как наиболее привлекательное. А вложение средств в него будет характеризоваться наибольшим показателем относительной эффективности капитальных вложений.

В общем виде формулу расчёта относительного показателя эффективности капитальных вложений можно представить так [6, c. 47]:

K = ( C1 / C2 ) *100 %, (1)

где К - относительный показатель эффективности капитальных вложений;

С1 - абсолютный показатель эффективности капитальных вложений или рентабельность первого направления;

С2 - абсолютный показатель эффективности капитальных вложений или рентабельность второго направления.

В заключение можно сделать вывод о том, что наиболее рациональным для определения эффективности капитальных вложений будет использование методов определения и абсолютной и относительной эффективности. Это позволит сформировать полное представление об уровне эффективности капитальных вложений.