Инвестор

Кредит обходится в 1,5 раза дешевле банковского

Рис 2 Преимущества облигационного займа для эмитента и инвестора

Капитал, мобилизованный за счет выпуска корпоративных облигаций, акционерным капиталом не становится. Облигации выпускаются с целью привлечения средств для решения текущих и перспективных задач акционерного общества.

В отличие от акций, стоимость облигаций не подвержена резким колебаниям. Держатель облигации рассчитывает на получение от своих инвестиций фиксированного дохода в форме выплаты процентов. Кроме

того, в некоторых случаях облигации продаются по цене ниже номинала (с дисконтом), а погашаются они заемщиком по номиналу.

Корпоративные облигации отличаются многообразием.

Закладная облигация, выпускаемая акционерным обществом, обеспечивается имуществом эмитента. Такая облигация является юридическим документом, подтверждающим, что эмитент заложил под свой долг имущество. По закладным облигациям, называемым облигациями под первый заклад, имущественные претензии удовлетворяются в первую очередь. Их еще называют старшими ценными бумагами общества.

Кроме облигаций под первый заклад существуют:

• закладные корпоративные облигации под второй заклад. Претензии по ним подлежат удовлетворению после расчетов с владельцами облигаций первого заклада. Второзакладные облигации (более низкого качества по сравнению с облигациями первого заклада) обеспечивают более высокий процент, чем старшие ценные бумаги;

• Облигации под заклад финансовых активов общества. Данный вид облигаций обеспечивается не имуществом, а ценными бумагами, принадлежащими обществу. В случае невыполнения эмитентом обязательств, взятых при выпуске займа, доверенное лицо рассчитывается с владельцами облигаций, используя ценные бумаги.

Облигации могут быть выпущены и под обеспечение, предоставленное для этих целей третьими лицами.

Обеспечением беззакладных, или необеспеченных, облигаций служит общая платежеспособность общества. Выпуск облигаций без обеспечения разрешается не ранее третьего года существования Акционерного общества и при наличии двух утвержденных годовых балансов общества.

Слайд 2

Рис. 2 Необходимое условие выпуска облигаций

Облигации относятся к эмиссионным ценным бумагам и, соответственно, их выпуск возможен только после государственной регистрации. Процедура эмиссии во многом схожа с акциями. Она начинается с принятия решения о выпуске бумаг, но в отличии от акций в акционерном обществе это решение принимается не на общим собранием, а советом директоров, затем следует подготовка проспекта эмиссии, регистрации выпуска и наконец размещение облигаций.

Облигация является гибким инструментом, их выпуск может конструироваться таким образом, чтобы в наибольшей мере сделать его удобным для инвестора и эмитента.

Слайд 3

Классификация видов облигаций может быть представлена следующей схемой:

Рис. 3 Виды облигаций

Облигации могут выпускаться в форме именных и предъявительских бумаг. Предъявительские бумаги могут выпускаться только в документарной форме, а именные – как в документарной форме, так и без бумажного носителя.

Поскольку через облигации предприятия получают долгосрочный кредит, он требует определенного обеспечения, Российское законодательство предусматривает следующие возможные формы обеспечения займов:

- залог определенного имущества;

- обеспечение, предоставленное обществу третьими лицами.

В случае выпуска обеспеченных залогом облигаций компании определяется объект залога, который закладывается в банк или траст-компании, гарантирующей выпуск. Имущество служит для обеспечения всего выпуска, а отдельная бумага как бы дает право на соответствующую частичку обеспечения. Номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не может превышать уставного капитала общества либо обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами. В качестве такого могут выступать, например, гарантии муниципальных властей или федерального правительства. Предоставление последними гарантий предусматривает выделение в соответствующем бюджете средств для обеспечения гарантий.

Облигации без обеспече7ия («младшие ценные бумаги») могут эмитироваться не ранее третьего года существования общества и при условии утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.

С точки зрения выплаты дохода различают дисконтные и купонные облигации.

Доход по дисконтным облигациям образуется как разница между ценой покупки и номиналом, который выплачивается при погашении облигации.

Доход по купонной облигации устанавливается при ее выпуске в виде фиксированного процента, так называемой купонной ставке, уплачиваемого за определенный период.

В зависимости от формы погашения облигаций они могут быть конвертируемыми и неконвертируемыми. Конвертируемые облигации могут выпускаться только акционерными обществами. По желанию владельца они могут гаситься либо деньгами, либо акциями компании. Общество, выпустившее такие облигации, обязано иметь объявленные акции, в количестве достаточном для конвертации выпущенных бумаг.

Слайд 4

Рис. 4 Права предоставляемые владельцам акций и облигаций

Фундаментальными свойствами облигации являются:

• отношение займа между инвестором и эмитентом. Лицо, приобретающее облигацию, не становится совладельцем предприятия, а является его кредитором;

• наличие конечного срока обращения облигации, по истечении которого она гасится, т.е. выкупается эмитентом по номинальной стоимости.

• Приоритет облигаций по сравнению с акциями в получении дохода. Выплата процентов по облигациям производится в первоочередном порядке по сравнению с выплатой дивидендов по акциям;

• Наличие у владельца облигации права на первоочередное удовлетворение его требований по сравнению с акционером при ликвидации предприятия.

В связи с тем что облигация является долговым обязательством эмитента, она считается более старшей ценной бумагой, чем акция. Поэтому инвесторы, ориентированные на приобретение надежных ценных бумаг, предпочитают облигации акциям. Однако облигация, как менее рискованная ценная бумага, обычно имеет и меньшую доходность по сравнению с акциями.

Следует учитывать также, что, эмитируя облигации, фирма не увеличивает свой уставный капитал. Инвесторы, приобретающие облигации, не являются акционерами и, следовательно, не участвуют в управлении предприятием.

24