15. Оценка стоимости контрольного пакета акций

Под контрольным (мажоритарным) пакетом подразумевается владение более 50% акций предприятия, дающих владельцу право полного контроля над компанией. Но на практике, если акции компании распылены, этот процент может быть значительно меньшим.

чет элементов контроля

Подходы и методы оценки

Обоснование

Оценка стоимости с учетом

элементов контроля (контрольного пакета)

Доходный подход:

метод дисконтированных

денежных потоков

метод капитализации дохода Методами доходного подхода рассчитывают стоимость контрольного пакета, так как в результате их применения получают цену, которую инвестор заплатил бы за владение предприятием, а расчет денежных потоков базируется на контроле за решениями администрации относительно хозяйственной деятельности предприятия

Затратный подход:

метод стоимости чистых активов

метод ликвидационной стоимости

При использовании методов

затратного подхода получается стоимость контрольного пакета акций, поскольку только владелец контрольного пакета может определять политику в области активов: приобретать, использовать или продавать (ликвидировать) их

Сравнительный подход:

метод сделок При расчетах методом сделок получают величину оценочной стоимости на уровне владения контрольным пакетом, так как этот метод основан на анализе цен акций с элементами контроля: контрольных пакетов акций сходных предприятий или предприятий целиком (100% пакета акций)

Для получения стоимости контрольного пакета акций к пропорциональной доле стоимости пакета, полученной из взвешенной оценки полного (100%) пакета акций, добавляется премия за контроль.

Премия за контроль – стоимостное выражение преимущества, связанного с владением контрольным пакетом акций. Она отражает дополнительные возможности контроля над предприятием по сравнению с владением миноритарным пакетом. Контрольным является пакет, равный или превышающий 50% плюс одна акция. Средняя премия за контроль колеблется в пределах 30–40%.