5.1.2 Расчёт ставки дисконтирования

В качестве безрисковой ставки дохода i_f в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам (облигациям и векселям), так как считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам (вероятность его банкротства практически исключается). В нашем проекте за безрисковую ставку возьмём ставку рефинансирования Центрального Банка РФ. Ставка рефинансирования - процентная ставка, используемая Центральным банком при предоставлении кредитов коммерческим банкам (применяется в качестве ориентира стоимости привлечения и размещения средств). На данный момент ставка рефинансирования ЦБ РФ i_f = 7,75%.

Для определения дополнительных премии за риск инвестирования в определенную компанию учитываются следующие наиболее важные факторы:

· Риск инвестирования - это риск обесценивания капиталовложений из-за действий государственных органов власти и управления.

· Размер компании - наиболее очевидное преимущество, которое имеет крупное предприятие, заключается в относительно более легком доступе к финансовым рынкам при необходимости привлечения дополнительных ресурсов, а также большая стабильность бизнеса, по сравнению с малыми конкурентами

· Финансовая структура состоит из собственных и заемных средств в определенном соотношении, что определяется анализом следующих финансовых коэффициентов: коэффициент автономии, доля долгосрочной задолженности в пассиве баланса, доля кредиторской задолженности, коэффициенты ликвидности

· Производственная и территориальная диверсификация - производство товаров и оказание услуг предприятием, относящимся к различным отраслям и подотраслям.

· Диверсификация клиентуры - согласно теории маркетинга, цель предприятия - удовлетворение потребностей клиентов. Чем больше у предприятия потребителей, тем при прочих равных условиях более устойчив бизнес. Однако уровень диверсификации определяется не только количеством клиентов, но и долей сбыта, приходящейся на каждого из них. Чем меньше неравенство долей выручки, приходящихся на конкретных клиентов, тем при прочих равных условиях в меньшей степени предприятие зависит от конкретного потребителя.

· Качество управления отражается на всех сторонах существования предприятия, т.е. текущее состояние предприятия и перспективы его развития во многом предопределены качеством управления

Расчёт этих рисков представлен в таблице 5.1. При этом премия за каждый вид риска определяется в интервале от 0% до 5%.

Таблица 5.1 - Расчет показателя риска инвестирования средств

Таким образом, ставка дисконтирования в соответствии с формулой 5.1 равна:

i = 7,75 + 12,9 = 20,65%