Особенности трансформации сбережений в инвестиции

В мире в целом объем сбережений близок к объему инвестиций. Однако в развитых странах картина противоречива: в США сбереже­ния традиционно от­стают от инвестиций (по оценке, в 2003 г. на 5% ВВП), в зоне евро сбережения ненамного больше инвестиций, а в Япо­нии и новых индустриальных странах Азии сбережения все больше превышают инвестиции: по оценке, в 2003 г. на 3% ВВП в Японии и на 6,5% ВВП в остальных азиатских развитых странах. Картина в развивающемся мире отличается меньшей противоречивостью: в боль­шинстве регионов развивающегося мира сбережения заметно уступа­ют инве­стициям, хотя в некоторых странах Азии в 2000-х годах эта картина меняется на противоположную.

В любой стране разница между сбережениями и инвестициями покрыва­ется международным нетто-движением капитала, то есть чистой разницей между вывозом и ввозом капитала. В странах с отстава­нием нормы сбережения от нормы валового накопления это обычно ведет к нетто-ввозу капитала извне (например, в США, Китае и боль­шинстве развивающихся стран). В других стра­нах это обусловливает нетто-вывоз капитала (например, в развитых странах Азии и Европы, а также в некоторых развивающихся странах).

В России дисбаланс между сбережением и накоплением особен­но велик: если в 1993—1998 гг. сбережения превышали инвестиции на 3-9% ВВП, то в 1999-2002 гг. – уже на 11-17%.

Таблица 3

Превышение нормы валового сбережения над нормой валового накоп­ления в СССР и России (в % к ВВП)

Источник: рассчитано по данным таблиц 1 и 2.

Превышение сбережений над инвестициями в России объясня­ется сле­дующими причинами:

— ощутимая часть сбережений тратилась на восстановление офи­циальных золотовалютных резервов, истощавшихся с конца 1980-х годов (от 3 до 6% ВВП в 2000 - 2002 гг.), и на обслуживание накоп­ленного государственного долга, преимущественно внешнего (около 4% ВВП в 2000-2002 гг.);

— однако основная часть разницы (от 4 до 9% ВВП в 2000 -2002 гг.) между сбережениями и инвестициями приходится на нара­стающий после 1998 г. дисбаланс участия России в международном движении капитала (по данным Банка России, в 2002 г. вывоз част­ного капитала превышал его ввоз на 3,8млрд. долл., а за 9 месяцев2003 г. эта разница составила 4,1 млрд. долл.).

В результате при очень высокой норме валового сбережения в стране большинство отраслей российской экономики, кроме экспорто-ориентированных, испытывают нехватку средств для финансирова­ния инвестиций.