logo
Эконом анализ шпоры к экзамену (2009г)

Анализ показателей рентабельности.

Показатель

Расчет

Характеристика

ROS

Прибыль(Выр-ПреЗ)/ Выручку*100%

Используется в кправленческом анализе для оценки выгодности продукции, сегментов рынка, регионов сбыта, покупателей и др.

ROA

EBIT/А-КЗ и прирав к ней*100%

Больше ставки по ЗК. Для оценки кредитоспособности

- R ОснСр-в

Прибыль от продаж/ОС*100

Использкууется для анализа оценки эффективности А

- RОбА

Прибыль от продаж/ ОбА*100

- RФинВлож

Д от финн влож-Р/Финн влож*100%

ROIC

NOPAT/IC*100

Больше WACC. Показывает создает ли бизнес стоимость

ROE

ЧП/СК*100

Больше альтернативной доходности, ожидаемой доходности по САРМ модели. Используется для оценки инвестиционной привлекательности бизнеса.

  1. Модель рентабельности собственного капитала (модель DU PONT).

СК→(ЗК)→А1 (производит продукцию и реализует)→ Выручка →ЧП → Нерасп прибыль

Мск * Коб * m =ROE

Мультипликатор СК= А1/СК=Мск- показывает ск А сформировано на 1руб СК

Коб= Выручка/А1 – показывает ск раз за год А трансформируются в выручку чем больше, тем доходнее.

m= ЧП/Выручку*100 показывает ск прибыли получено в 1руб выручки.

ROE= M*m*Kоб

Ограничения при использовании M,m, Коб:

  1. По М ск- больше операционный риск, дифференциал финансового рычага.

  2. Коб= его увеличение возможно на массовых ранках с эластичным спросом с конкурентной средой.

  3. m- ее увеличение возможно на рынках с высокой доходностью, спрос неэластичного рынка характеризуется высокими барьерами, монополизируемые рынки.

  1. Факторный анализ рентабельности собственного капитала по методике DU PONT.

  2. Методика факторного анализа методом цепных подстановок.

Показатель

Пред

Отч

Влияние факторов в пунктах

Влияние факторов в %

M

=∆M*Ko*mo

=∆ROEi /

|∆ROE|*100%

Kоб

=∆K*M1*mo

m, %

=∆m*K1*M1

ROE, %

=M*K*m

=∑

Проверка = ЧП/СК, %

–

–

  1. Методика факторного анализа логарифмическим методом.

+ более точен чем метод цепных подстановок

+ Расчеты не зависят от порядка подстановки факторов в модель

-Может быть использован только для мультипликатора и кратных моделей

Х=а*в*с

Х1/х0=а1/а0*в1/в0*с1/с0

Ln(х1/х0)=ln(а1/а0)+ln(b1/b0)+ln(c1/c0) /*∆x/ln(x1/x0)

∆x=∆x*ln(а1/а0)/ Ln(х1/х0)+ ∆x ln(b1/b0)/Ln(х1/х0)+∆x ln(c1/c0)/Ln(х1/х0), где

∆x*ln(а1/а0)/ Ln(х1/х0)= ∆xа

∆x ln(b1/b0)/Ln(х1/х0)= ∆xв

∆x ln(c1/c0)/Ln(х1/х0)= ∆xс

Факторный анализ рентабельности логарифмическим методом.

Показатели

Расчет их влияния

1. Мультипликатор

∆ROEм=(ROEотч-ROEпред)* ln(М1/М0)/ Ln(ROE1/ROE0)

2. Коб

∆ROEкоб=(ROEотч-ROEпред)* ln(К1/К0)/ Ln(ROE1/ROE0)

3.Маржа

∆ROEm=(ROEотч-ROEпред)* ln(m1/m0)/ Ln(ROE1/ROE0)

4.Изменение ROE

∆ROE=∆ROEм+∆ROEкоб+∆ROEm

Результат анализа логарифмическим методом может несущественно отличатся от результатов полученных методов цепных подстановок.

Модификации модели Дюпон: ROE = А’/СК * Выр/А’ * ЧП/Выр = А’/СК * Выр/А’ * NOPAT/Выр (чистая опер маржа – характ-ет эф-ть опер деят-ти) * ЧП/NOPAT (NOPAT вкл % к упл) (показатель %го бремени – в какой степени ↓ ЧП за счет %). Сопоставляется мультипликатор, кот всегда ≥ 1 и показатель %го бремени, кот всегда ≤ 1. Фин политика эффективнее, когда потери прибыли за счет % бремени компенсированы увелич-ем рент-ти за счет мультипликатора. Оценка эф-ти фин политики: М*Кпб = А’/СК * ЧП/NOPAT = (ЧП/СК)/( NOPAT/А) = ROE/ROIC = Индекс фин рычага. Для бездолгового варианта фин-я (нет % к упл, нет ЗК) NOPAT = ЧП, А’ = СК. ИФР показывает, во сколько раз фактич ROE превышает ROE бездолг. Если ИФР>1, то фин политика эф-на. ↑ROE = ↑M * ↓Kоб * m опер * ↓Kпб.