8.Рынок ценных бумаг и его роль в функционировании рыночной экономики

Важным элементом эффективно функционирующей рыночной экономики является рынок ценных бумаг, часто называемый фондовым рынком. Он входит как элемент в систему финансового рынка. Основной задачей рынка ценных бумаг является привлечение инвестиций, определяющих возможности долгосрочного экономического развития. Кроме того, фондовый рынок является одним из важнейших инструментов государственной бюджетной политики.

Рынок ценных бумаг делится первичный и вторичный. На первичном рынке размещаются новые выпуски ценных бумаг, эмитентами которых являются корпорации, правительство, муниципальные органы. Ценные бумаги могут размещаться путем прямого обращения эмитента, то есть лица, выпустившего эти ценные бумаги, к инвесторам или через посредников. На вторичном рынке происходят сделки-купли-продажи ранее приобретенных ценных бумаг. Вторичный рынок состоит из биржевого и внебиржевого оборота. Биржевой рынок – это торговля ценными бумагами на фондовых биржа, а внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Фондовую биржу иногда называют биржевым рынком. К торгам на бирже допускаются только профессиональные участники рынка, прошедшие специальную аккредитацию на бирже. Остальные участники рынка могут принять участие в торгах, подавая заявку члену биржи. Членство на бирже служит предметом купли-продажи. Цена биржевого места зависит от спроса и предложения. Посредник на фондовой бирже называется брокером. Он действует за счет клиента на основании договора поручения или комиссии. В качестве брокера обычно выступает брокерская компания. Брокерские функции может выполнять и физическое лицо, если зарегистрируется в качестве предпринимателя. За оказанные услуги брокер получает комиссионные.

Ценные бумаги, продаваемые и покупаемые на фондовой бирже, должны пройти процедуру листинга, то есть быть допущены к торгам комитетом по листингу, имеющемуся на бирже. Допуск ценных бумаг к обращению на фондовой бирже осуществляется на основе специальной аудиторской проверки. Ценные бумаги, не внесенные в листинг, продаются на внебиржевом, «уличном» рынке.

Биржевые органы осуществляют регистрацию стихийно сложившихся курсов ценных бумаг на основе состоявшихся биржевых сделок, то есть проводят биржевую котировку. Курс ценных бумаг, зарегистрированных на бирже, обычно более высокий, чем курс ценных бумаг, обращающихся на внебиржевом рынке, поскольку надежность первых выше.

В соответствии с российским законодательством фондовая биржа является некоммерческой организацией. Все биржевые сделки заключаются только в помещении биржи с обязательной их регистрацией и доведением информации до участников торгов. Биржа служит только местом, где заключаются следки с ценными бумагами. Поэтому физически сами ценные бумаги на бирже не присутствуют. После заключения сделки на бирже покупатель и продавец осуществляют между собой взаиморасчеты в установленные для этого нормативными документами сроки.

Роль фондовых бирж многогранна: 1) они стимулируют привлечение и накопление капитала, включая иностранный капитал; 2) регулируют инвестиционные и инфляционные процессы; 3) открывают возможности для финансирования предприятий путем эмиссии различных ценных бумаг.

Как инструмент государственной финансовой политики рынок государственных ценных бумаг выполняет следующие функции: 1) финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней 2) финансирование конкретных проектов; 3) регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении; 4) поддержание ликвидности финансово-кредитной системы; 5) некоторые вспомогательные функции – например, государственные ценные бумаги сыграли важную роль в российской приватизации.

Важное место в обслуживании оборота ценных бумаг принадлежит внебиржевому рынку. Он является соперником фондовых бирж и их дополнением. На внебиржевом рынке функции посредников выполняют инвестиционные банковские фирмы, а также специализированные компании. Посредника называют дилером. Он совмещает функции брокера и специалиста. Он совершает сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. В качестве дилера может выступать только юридическое лицо.

На внебиржевом рынке не существует единого центра, который организовывал бы торговлю и обеспечивал контроль за соблюдением действующего законодательства. Здесь курс ценных бумаг определяется случайно, а не в результате спроса и предложения. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Единого определения ценной бумаги не существует. Согласно ГК РФ (ст.142), «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении». Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная его товарной, производственной и товарной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Ценная бумага выполняет ряд функций:

1) перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между группами и слоями населения, между населением и сферами экономики, между населением и государством;

2) предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам наряду с правом на капитал, например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях;

Основными ценными бумагами являются акции, облигации и векселя.

Акция – ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом, отражающая долю инвестора в уставном капитале общества и дающая право владельцу на получение определенного дохода из прибыли общества, то есть дивиденда. Наиболее распространены обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенная акция дает право на один голос на собрании акционеров и право получения дивиденда. Привилегированная акция права голоса не дает, но зато гарантирует доход независимо от финансовых результатов деятельности акционерного общества. В процессе приватизации были выпущены золотые акции. Они выпускаются по одной на предприятие, остаются в собственности государства и дают право решающего голоса в течение определенного срока при принятии некоторых решений на собрании акционеров.

Существует несколько различных и обычно неравных оценок стоимости акции:

1) номинальная цена – показывает, какая часть стоимости уставного капитала приходится на данную акцию;

2) балансовая стоимость – показывает, сколько в денежном выражении чистых активов предприятия приходится на одну акцию согласно его балансу;

3) ликвидационная цена – равна сумме, приходящейся на данную акцию в случае продажи имущества предприятия при его ликвидации;

4) рыночная или курсовая цена – складывается при вторичном обращении под воздействием рыночных факторов.

Облигация – это долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода. Облигация является аналогом кредита. Она дает преимущественное право при выплате дохода или возвращения вложенных средств в случае банкротства или ликвидации эмитента. В России рынок облигаций представлен в основном государственными ценными бумагами – это государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ).

Облигации, как и акции, могут иметь несколько цен: номинальную, цену продажи, цену выкупа (погашения) и курсовую цену.

Вексель – это долговое обязательство, составленное по установленной законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать заранее оговоренную сумму по истечении указанного срока. Имеется несколько видов векселей:

1) простой вексель – составляется должников и содержит его обязательство выплатить обозначенную сумму кредитору;

2) переводной вексель (тратта) – составляется кредитором и содержит приказ должнику об уплате обозначенной суммы предъявителю векселя;

3) дружеский вексель – вексель, за которым не стоит никакой сделки. Он выписывается для проведения различных мошенничеств, например взятие кредита под залог такого лжевекселя, оплата товаров векселем.

По срокам платежа векселя могут быть:

1) оплачиваемые по предъявлении;

2) оплачиваемые через какой-то срок от времени предъявления или от времени составления;

3) оплачиваемые на определенную дату.

В классическом примере вексель выступает как документальное оформление товарного кредита и именно в этом качестве используется в расчетах. В отечественной практике вексель используется двумя способами:

1) процентные векселя используются для оптимизации налогов при кредитно-депозитных операциях;

2) векселя успешно применяются в расчетах как заменитель денег.