2.3. Управление финансовыми рисками

Предпринимательский риск включает в себя

1 Производственный риск — риск обусловленный чисто производст­венными факторами брак в производстве невыполнение производствен­ной программы, аварии и тп

2 Коммерческий (маркетинговый) риск — риск, обусловленный нео­пределенностью спроса непродажа товара или упущенная выгода от от­сутствия товара при наличии спроса на него

34

3. Финансовый риск - риск, обусловленный- соотношением собст­венных и заемных средств (повышеиие-издержй/ по обслуживанию капи» тала, потеря денежиыУйреяст»). «^\ я

Решения могут приниматься в различных условиях:

о в условиях определенности, когда все йосл^яетйия принимаемого реше­ния могут быть оценены, О в условиях риска, когда последствия принимаемых решений могут быть

оценены с определенной степенью вероятности, О в условиях полной неопределенности, когда нет никаких исходных

данных для оценки последствий принимаемых решений

Исходя из классификации факторов, определяющих финансовые риски, принято выделять систематический и несистематический риски

Систематический риск обусловлен действием многообразных, общих для всех хозяйствующих субъектов, факторов Это — снижение деловой активности в национальной экономике, регионе отрасли деятельности Это — инфляция, сопровождающаяся неуклонным ростом цен и сниже­нием покупательной способности денег Это - изменение банковских процентов налоговых и таможенных ставок, введение квот и ограниче­ний на хозяйственные операции и т п

Несистематический риск обусловлен действием факторов полностью за­висящих от деятельности самого хозяйствующего субъекта Это — потеря рынков сбыта товаров, продукции, работ, услуг вследствие ухудшения их качества, неэффективной ценовой политики, низкого уровня маркетинго­вого анализа и др Это - снижение доходности продаж и рентабельности капитала, ведущее к потере источников финансирования, к неплатежеспо­собности Это — снижение ликвидности активов и баланса, рост дебитор­ской задолженности, иммобилизация оборотных средств и другие факторы

Уровень систематического риска относительно одинаков для различных хозяйствующих субъектов тогда как уровень несистематического риска сильно колеблется даже у организаций, сопоставимых по масштабу и сфере деятельности и другим общим признакам

В составе финансовых рисков различают следующие виды рисков кре­дитный риск процентный риск валютный риск, риск упущенной выгоды

Кредитный риск — опасность потери денежных средств организации в результате невозврата суммы кредита и процентов по нему

Процентный риск — опасность потери денежных средств организации вследствие превышения процентов по привлекаемым источникам над процентами по размещаемым средствам

Валютный риск — это опасность потери денежных средств организа­ции вследствие изменения курсов валют

Риск упущенной выгоды — опасность потери денежных средств органи­зации в результате наступления косвенного ущерба от событии Напри­мер, при продаже товаров в кредит, невыполнение условий оплаты их стоимости в срок ведет к росту дебиторской задолженности Иммобилиза-

2*

И^<фе»»в<ч»г8нтаю1ВД1 в яебивдрйЕре» зададж<тайС№»?ЙйЮ№бйгь йце-н»»|а размером урз^№и«ой>«ывздяй^ и&<к размером неполученного дохада .з9^?адс№№$Я1ев;дамр(Эй№1эдо'ра»иаа№ия эиэдх.-срййя^.^ .'й-.... •?-•• -.':. .i:--r.--

ХтяйехВйнй» операции вчтой 'или «аиай *^^дой№рм»Н1* ^tottrttee-wn /рнеяаи» Поэтому, чтобы оцейЦзд, «csHfiCBPo^woeTBf их выполнения необходимо уметь предварительно опредйять величину финансового риска.

Мерой юэдичертвённой оценки величины риска служит показатель среднее Математическое) ожидаемое значение события (результата).

Среднее ожидаемое значение события является средневзвешенной величиной из всех возможных результатов исходя из вероятности наступ­ления каждого результата.

Имеем:

л

^^/Л-,

где х — среднее ожидаемое значение;

х — абсолютное значение 1-го результата;

р^ — вероятность наступления /-го результата;

п — число вариантов исхода события.

Другими показателями оценки риска являются величины изменчиво­сти (колеблемости) возможного результата - среднее квадратическое от­клонение действительных результатов от среднего ожидаемого значения и дисперсия, которые определяются по формулам:

J" -I

2^--)

где а — среднее квадратическое отклонение;

о² — дисперсия.

Остальные обозначения соответствуют принятым ранее.

Дисперсия и среднее квадратическое отклонение характеризуют абсо­лютную колеблемость возможных финансовых результатов.

Для сравнительной оценки наиболее пригодны показатели относитель­ной колеблемости: коэффициент вариации и бета-коэффициент.

Коэффициент вариации (У) рассчитывается по формуле

V=°-. х

36

.; |Ьета^еэд|ф>»да^<^:вди»т1Я<жядтазд^к^^ий^вак^

н^бу^^^.^^йа^адэд^э^ро.фсфмуда;;..^.;.-.;¹'•, . • <..",^я ^.л.,:.' .-

I ; .("i.i'i..-: : ;",<?.:?»• •;''• ^"•it'^^i''- '.'i¹^' . •"А'"'» '.-aU'-'.' •a'-'P.t^"^" •^ ^l-"¹— i'^y.^?.'

i ••. ,: i ••/-;»-.••. -,"• -,.•,,.•.. ••„„•'И.',», f •Pl^'^-S-'f. •.••г.^,¹',';) • . •i •"•,..• 'Я:.. •l."¹,.'^' '", • ••'.i... "i

i . - ¹ .... ,' . -:-./ , '.'.. . . ^:&-. , •, ..•'. • , . ... '....- ..Л/. : ,

где A, — процент изменения курса t-ой ценной оум^гщ \

Д - средний процент изменения курсов всех акций да фондовом рынке. ^> ,

При значении коэффициента вариации до 10% колеблемость счита­ется слабой, при значении 10-25% — умеренной, свыше 25% — высокой. Соответственно оценивается и степень финансового риска.

Выявление, учет, анализ, оценка и планирование возможных потерь составляют суть управления финансовыми рисками. Известно, что в крупных западных компаниях на выполнение этих функций финансовые менеджеры затрачивают до 45% рабочего времени. С точки зрения свое­временности принятия решения по упреждению возможных потерь разли­чают следующие формы управления рисками: активная, адаптивная, кон­сервативная (пассивная).

Активная форма управления факторами риска означает максимальное использование имеющейся информации и средств управления для мини­мизации рисков. При этой форме управления управляющие воздействия определяют факторы и события хозяйственной жизни.

Адаптивная форма управления факторами риска строится как бы на принципе выбора «меньшего из зол», на принципе адаптации к сложив­шейся обстановке. При этой форме управления управляющие воздейст­вия осуществляются в ходе осуществления хозяйственной операции. В этом случае предотвращается лишь часть ущерба.

Консервативная форма управления факторами риска означает, что управ­ляющие воздействия запаздывают. Рисковое событие наступило, ущерб от него неотвратим и поглощается хозяйствующим субъектом. В данном слу­чае управление направлено на локализацию ущерба, нейтрализацию его влияния на другие события.

Известно, что почти каждая хозяйственная операция сопряжена с фи­нансовым риском. «Не рискует тот, кто ничего не делает» — эта крылатая фраза не лишена смысла. Поэтому для каждого хозяйствующего субъекта могут быть определены, с учетом собственных интересов, пределы допу­стимого, критического и катастрофического рисков.

Исходя из принципа перманентности бизнеса можно определить сле­дующие общие критерии для классификации финансовых рисков по вели­чине возможных потерь.

Допустимый уровень финансового риска определяется величиной не-. дополученной прибыли. Потеря прибыли от одной, двух или нескольких ,1 операций вполне допустима, потому что может быть покрыта положи­тельным результатом от других операций. Данное правило применяется при оценке рисков в пространственном и временном разрезе.

37

Д^ийнвдестй, яювевь финансового риска определяется ияирфв» со, крашения выручки от реализации, товаров, адэй$я^1»Иу-^1(6^^ИМ^б-Йв. сжмвсЗДия ^того eoWe^fioatee е^ветвеми»». О^ййизацй» еокряшабт масй-габы евв^й деятеяь.нос*», терэавг оворотаые ер«детаа, влезает в не­имоверные доАщ и т.п. В данном еяу^б, если ни* альтернативы, финан­совое положение фирмы становится "критическим.

Катастрофический уровень финансового рынка определяется величи­ной сокращения активов и собственного капитала организации. Оборот­ные средства отсутствуют или представляют собой сомнительную задол­женность, учредители выходят из общества, курс акций падает, требова­ния кредиторов ужесточаются, возможное банкротство становится реаль­ностью

Основными способами снижения рискор являются:

повышение уровня информационного обеспечения хозяйственной дея­тельности;

нормирование (лимитирование) финансовых расходов,

страхование рисков;

диверсификация вложений капитала и расширение различных видов деятельности;

создание эффективной системы экономического и правового управ­ления рисками

Риск можно также снизить, если в коммерческой деятельности при­держиваться следующих очевидных принципов финансовой предосторож­ности-

всегда есть возможность не рисковать,

желание получить больше означает больший риск,

величина риска уменьшается, если риск под контролем;

не следует рисковать большим ради малого,

риск можно поделить среди желающих,

не следует рисковать выше собственных возможностей (размера соб­ственного капитала),

самая надежная гарантия против риска - самоконтроль и самострахо­вание (создание резервов)