9.1.1. Электронные средства платежа

Сегодня во всем мире и в России широкое распространение получили электронные деньги. Они представляют собой платежную систему Интернета — систему расчетов между финансовыми организациями, бизнес-организациями и интернет-пользователями при покупке или продаже товаров и за различные услуги через Интернет⁹¹. Эти системы представляют собой электронные версии традиционных платежных систем и по схеме оплаты делятся на дебетовые (работающие с электронными чеками и цифровой наличностью) и кредитные (работающие с кредитными карточками).

Дебетовые схемы платежей построены аналогично обычным денежным и чековым. «Электронные деньги» полностью моделируют реальные деньги. Организация, управляющая платежной системой, — эмитент — выпускает некие электронные аналоги денег, называемые в разных системах по-разному (например, купоны). Они покупаются пользователями, которые с их помощью оплачивают покупки, а затем продавец погашает их у эмитента. Эмитировать электронные наличные могут как банки, так и небанковские организации.

Минусы таких систем заключаются в следующем:

1. до сих пор не выработана единая система конвертирования разных видов электронных денег. Поэтому только сами эмитенты могут гасить выпущенную ими электронную наличность; на практике используются обменные пункты, независимые от самих систем. Например, перевод средств из системы «Яндекс-деньги» в систему WebMoney можно произвести только через сторонние сайты;

2. использование подобных денег от нефинансовых структур не обеспечено гарантиями со стороны государства.

Однако малая стоимость транзакции делает электронную наличность привлекательным инструментом платежей в Интернете.

«Электронные чеки» являются аналогом обычных бумажных чеков. Это предписания плательщика своему банку перечислить деньги со своего счета на счет получателя платежа или выдать их предъявителю чека. Отличие от бумажных чеков состоит в том, что, во-первых, выписывая бумажный чек, плательщик ставит свою настоящую подпись, а в онлайновом варианте — подпись электронная, во-вторых, сами чеки выдаются в электронном виде.

Интернет-кредитные системы выступают аналогами обычных систем, работающих с кредитными и дебетовыми картами. Отличие состоит в том, что все транзакции проводятся через Интернет.

В качестве примера можно привести электронные платежные системы:

• обслуживающие более 100 стран, в том числе российских пользователей (iKobo; E-gold; Moneybookers);

• основанные на технологии Пейкэш: яндекс-деньги, валюта — российские рубли, интернет-деньги — валюта — украинские гривны, PayCashEuro, валюта — евро,

CypherMint, валюта — доллар США, WebMoney, долларовая и рублевая платежная система, Assist, один из крупнейших в России операторов по изготовлению пластиковых карточек,

PayPal, крупнейшая в мире электронная платежная система, RUpay, электронная платежная система, изначально направленная на пользователей из России и Украины, MoneyMail, электронная платежная система от mail.ru, «Золотая корона», российская платежная система на основе чиповых карт¹⁰¹.

Рассмотрим структуру денежных агрегатов России (табл. 9.1).

Таблица 9.1

Структура денежных агрегатов России

В узком смысле под деньгами понимают только агрегат М1, так как он является наиболее ликвидным, т.е. средства, входящие в него, можно превратить в средство платежа с наименьшими издержками.

Совокупная денежная масса России на 1 октября 2006 г. составляла 7757,5 млрд руб., в том числе наличные деньги (М0) — 2400,8 млрд руб. Денежная база на эту дату составляла 3484,2 млрд руб.

Теперь рассмотрим механизм спроса и предложения на деньги.

Спрос на деньги трактуется в зависимости от теоретических подходов к этому вопросу. В соответствии с подходами сторонников количественной теории денег, основателями которой были Ш. Монтескье и Д. Юм, величина стоимости денег находится в обратной зависимости от их количества. То есть чем больше денег в обращении, тем меньше их стоимость.

В начале XX в. количественная теория денег получила математическое обоснование с помощью формулы Фишера. Американский экономист И. Фишер (1867—1947) предложил так называемое уравнение обмена. Его формула описывает факторы, которые определяют количество денег, необходимых для нормального функционирования рыночного хозяйства и имеет вид

MxV=PxQ, (9.1)

где М — среднее количество находящихся в обращении денег;

V — скорость обращения денег (среднее количество актов купли-продажи или платежей, которые обслуживает одна денежная купюра); Р — уровень цен;

Q — количество проданных товаров.

Левая часть формулы (Мх V) представляет собой количество уплаченных денег, т.е. предложение денег, правая часть (Р х Q) — сумму цен проданных товаров или спрос на деньги.

Существует и другая форма уравнения — кембриджское уравнение, которое было сформулировано в XX в. английским экономистом Артуром Пигу,

М=kхРх Q,

где к — часть произведенного продукта (Р х Q), которую люди стремятся хранить в ликвидной форме.

к = 1 : V, т.е. это величина, обратная скорости обращения денег, показывающая долю номинальных денежных остатков (М) в доходе (P*Q).

Если согласно формуле Фишера потребность в деньгах зависит прежде всего от развития товарооборота (т.е. от функций денег как средств обращения и платежа), то кембриджское уравнение рассматривает потребность в деньгах как результат стремления людей держать часть своего богатства в ликвидной форме — в форме денег, которые быстро и без потерь можно обменять на любые товары (т.е. от функций денег как средства накопления). Как и в формуле Фишера, правая часть кембриджского уравнения показывает спрос на деньги, а левая — предложение денег.

Кейнсианская теория спроса на деньги получила название теории предпочтения ликвидности. Деньги в ней рассматриваются как один из видов богатства. Желание фирм и населения хранить часть своего богатства в виде денег зависит от того, насколько высоко они ценят свойство их ликвидности.

Выделяют следующие мотивы, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности:

• трансакционный мотив — спрос на наличные деньги для текущего совершения сделок, приобретения товаров и услуг. Трансакционный спрос на деньги зависит от уровня дохода;

• мотив предосторожности — спрос на деньги в виде наличности для непредвиденных расходов в будущем. В этом случае спрос на деньги находится в обратной зависимости от процентной ставки, так как эти деньги могли бы быть использованы для покупки активов, приносящих процент. Он увеличивается с ростом доходов индивида, при повышении степени неопределенности в расходах;

• ■ спекулятивный мотив — это «стремление к лучшему» (Дж.М. Кейнс). «Иметь возможность постепенно увеличивать свои будущие расходы, так как это соответствует широко распространенному подсознательному желанию видеть в будущем постепенное повышение, а не понижение своего жизненного уровня (даже в том случае, когда сама способность пользоваться жизненными благами может убывать)»¹¹. Здесь следует отметить, что спрос на деньги увеличивается с уменьшением доходности других активов. Неопределенность ценности других активов порождает спрос на деньги как самый ликвидный актив. Спекулятивный спрос на деньги находится в обратной зависимости от ставки процента. Если она достаточно высока, субъекты экономики увеличивают долю активов, приносящих доход в виде процента. Если она снижается, предпочтение отдается более ликвидному активу — наличным деньгам.

Независимо от мотивов спрос на деньги определяется также уровнем цен. При повышении цен спрос на деньги падает, т.е. возрастают издержки хранения денег.

Популярна также теория спроса на деньги со стороны домохозяйств, предложенная У. Баумолем и Дж. Тобином. Она рассматривает спрос на деньги с точки зрения оптимизации денежных запасов. Согласно этой теории индивиды поддерживают денежные запасы так же, как фирмы поддерживают товарные запасы. Домохозяйство держит часть своего богатства в форме денег для совершения сделок в будущем. При этом домохозяйство должно соизмерять альтернативные издержки хранения денежных средств (упущенный процент) с трансак-ционными издержками конвертации других активов в деньги. Это означает, что, храня значительную долю богатства в денежной форме, домохозяйство лишается процента, который оно могло бы получить, если бы богатство хранилось в виде активов, приносящих процент. В то же время, если такие активы необходимо конвертировать в деньги, например, продавая облигации, домохозяйство будет нести издержки типа брокерских комиссионных.

Оптимальный выбор хранимых денежных средств (М) осуществляется минимизацией трансакционных издержек (ТС):

TC = P_b(PxQ:M) + i(M:2). (9.2)

Эта формула означает, что общие издержки хранения можно найти как сумму трансакционных издержек Р_b (Р х Q : М) и альтернативных издержек упущенного процентного дохода i (М: 2), где М — денежные средства домашних хозяйств, с которых они начинают месяц;

(М: 2) — среднее количество денег, хранимых ими в течение месяца, или спрос на деньги; Р_b — уровень издержек от каждого посещения банка; Р — число посещений банка за месяц.

Если домохозяйство возьмет всю необходимую сумму путем одного масштабного изъятия (М = Р х Q), оно обеспечит свои потребности, но потеряет проценты.

Алгебраическое выражение спроса на деньги в модели Баумоля-Тобина: М^D = М: 2. Это уравнение интересно тем, что оно позволяет представить спрос на деньги (в пересчете на одно посещение банка) как функцию следующих ключевых параметров: дохода Q, процентной ставки i и постоянных издержек Р_ь:

где М^D — спрос на деньги.

Рост процентной ставки приводит к снижению спроса на деньги, так как более высокая процентная ставка увеличивает альтернативные издержки хранения денег, а это вынуждает домохозяйства урезать свои доходы. В свою очередь увеличение постоянных издержек снятия средств со сберегательного счета побуждает реже обращаться в банк. Тогда сумма снимаемых средств возрастает, сумма средств на руках увеличивается.

Обобщая названные выше подходы, можно выделить три основных фактора спроса на деньги: уровень дохода, скорость обращения денег, процентную ставку.

Предложение денег также зависит от целого ряда факторов.

На предложение денег влияют депозитные институты и население. Но главная роль в обеспечении предложения денег принадлежит государственному органу, осуществляющему денежно-кредитную политику. Как правило, это центральный банк страны. В России это Центральный банк РФ, в США — Федеральная резервная система (ФРС). Этот орган осуществляет денежную эмиссию и другие функции. Одной из главных тактических целей центрального банка, является поддержание фиксированного объема денежной массы, что требует применения упомянутых ранее инструментов монетарной политики.

Дополнительная эмиссия в случае ее осуществления центральным банком увеличивает объем денежной базы, тем самым увеличивая предложение денег. На предложение денег воздействует также норма обязательных резервов, устанавливаемая Центробанком для всех депозитных институтов. Снижение нормы обязательных резервов увеличивает предложение денег, и наоборот — ее увеличение вызывает сокращение прироста денежной массы.

Фактором, влияющим на предложение денег, является также величина избыточных резервов депозитных институтов. Рост ставки процента уменьшает объем избыточных резервов, поскольку увеличиваются издержки по хранению денег. Увеличение избыточных резервов уменьшает предложение денег вследствие сокращения выдачи ссуд.

Наконец, важное значение имеет доля платежей наличными средствами. При ее снижении предложение денег растет. Рост ставки процента уменьшает долю наличных платежей.

Предложение денег включает наличность вне банковской системы и депозиты, которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок. Современная банковская система представляет собой систему с частичным резервным покрытием: часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд.

В отличие от других финансово-кредитных институтов банки обладают способностью увеличивать предложение денег. Этот механизм называется кредитной, или банковской, мультипликацией, представляющей собой процесс возрастания объема платежных средств в рамках системы коммерческих банков.

В общем виде дополнительное предложение денег (M^s), возникшее в результате действия банковского мультипликатора, равно

M^s = (l:rr)xD, (9.4)

где rr — норма банковских резервов; D — первоначальный вклад.

Коэффициент (1 : rr) называется банковским мультипликатором, или мультипликатором денежной экспансии.

В российской экономике ощущается нехватка денежных средств, проявляющаяся в низком соотношении денежной массы и ВВП. Данный показатель называется коэффициентом монетизации. Россия имеет один из самых низких в мире уровень насыщенности хозяйственного оборота деньгами, самый крупный дефицит денег в обращении. В развитых странах уровень монетизации экономики составляет около 40—60%. В России в конце 90-х гг. XX в., по данным Банка России, он составил 16—-17%, а в первом квартале 2006 г. — 23,9%. Дефицит денежной массы в обращении и высокие правительственные расходы приводят к росту доли денежных ресурсов страны, направляемых на покрытие бюджетных расходов. Уменьшается финансирование оборотных средств реального сектора экономики и инвестиций. Недостаток национальной валюты в качестве полновесного платежного средства заменяют иностранная валюта, денежные суррогаты, иногда бартерные сделки, особенно в промышленной сфере.