Определение нормы рентабельности инвестиций

Подставив рассчитанные функции f (Е) и коэффициенты дисконтирования Е₁ и Е₂ в соответствующую формулу, получим величину IRR в процентном выражении.

4. Срок окупаемости финансовых вложений. Алгоритм расчета срока окупаемости (Payback Period) следующий:

• суммированием чистой прибыли по годам определяется число лет, в течение которых инвестиция будет погашена;

• при получении дробной величины необходимо произвести округление в сторону увеличения до целого.

5. Коэффициент эффективности финансовых вложений. При определении указанного показателя не предполагается дисконтирование величины чистой прибыли. Коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR) определяется по формуле:

PN – среднегодовая чистая прибыль;

RV – ликвидационная стоимость списанного оборудования.

Полученное значение показателя сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, который определяется как отношение общей чистой прибыли к общей сумме авансированных в производство средств (итог среднего баланса-нетто).

На заключительном этапе экономической оценки необходимо сделать анализ полученных результатов, руководствуясь информацией в нижеприведенной таблице.

Анализ численных значений основных показателей.

Иногда противопоставляют показатели экономической эффективности показателям финансовой надежности проекта. Такое мнение опрометчиво. Надо всегда подчеркивать их системное единство. У этих показателей единая информатизационная база. Находясь в одной системе, они должны быть сбалансированы, что является непременным требованием к качественному уровню разработанного инвестиционного проекта.

В осуществлении и реализации инвестиционного проекта принимают участие ряд субъектов: акционеры (фирмы, компании), банки, бюджеты различных уровней. Поступающий в распоряжение общества доход (внутренний валовый доход) от реализации эффективных проектов затем делится между ними.

Наличие нескольких участников инвестиционного процесса предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к приоритетности различных вариантов проекта. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта с позиции каждого участника. Причем следует иметь в виду, что позиции участников находят воплощение в исходной информации и формировании специфических потоков денежных средств для расчета показателей эффективности. Поэтому у них могут не совпадать результаты оценки, а следовательно, и решения об их участии в проекте.

В отечественной литературе, в методических разработках такой подход был обозначен с момента освоения рыночных методов оценки эффективности инвестиций. В настоящий момент можно считать общепризнанным выделение следующих видов эффективности инвестиционных проектов (см. рисунок).

Эффективность проекта в целом

Общественная эффективность

Эффективность инвестирования в акции

Эффективность участия предприятий

Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня

Рисунок. Виды эффективности инвестиционных проектов.

Эффективность проекта в целом оценивается для презентации проекта и определения в связи с этим привлекательности проекта для потенциальных инвесторов.

Общественная эффективность характеризует социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, т.е. она учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и «внешние» по отношению к проекту затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внешнеэкономические эффекты. Общественную эффективность оценивают лишь для социально значимых инвестиционных проектов и проектов, затрагивающих интересы не одной страны, а нескольких. По проектам, где не требуется проведение экспертизы государственных органов управления, разработка показателей общественной эффективности не требуется.

Коммерческая эффективность проекта характеризует экономические последствия его осуществления для проектоустроителя (инициатора) исходя из весьма условного предположения, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Коммерческую эффективность иногда трактуют как эффективность полных инвестиционных издержек или эффективность проекта в целом. Считается, что коммерческая эффективность характеризует с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения (т.е. основные параметры, формирующие эффективность, кроме финансовых).

Наиболее значимым является определение эффективности участия в проекте. Ее определяют с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность участия оценивают прежде всего для предприятия-проектоустроителя (или потенциальных акционеров). Этот вид эффективности называют также эффективностью для собственного (акционерного) капитала по проекту.

Эффективность участия в проекте включает и такие виды, как эффективность участия в проекте структур более высокого уровня (финансово-промышленных групп, холдинговых структур), бюджетная эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Система показателей, определяемая для оценки перечисленных видов эффективности, и методологические принципы их расчета едины. Отличия заключаются в тех исходных параметрах, которые формируют потоки реальных денежных средств по проекту применительно к каждому виду эффективности. Иными словами, единая и взаимосвязанная система параметров проекта находит воплощение в единых по экономической природе показателей эффективности в зависимости от области их применения в той экономической среде, которую они должны охарактеризовать. Некоторое исключение составляют, пожалуй, показатели общественной эффективности. «Внешние» эффекты не всегда представляется возможным учитывать в стоимостном выражении. В отдельных случаях, когда эти эффекты весьма существенны, но не представляется возможным их оценить, неизбежна лишь качественная оценка их влияния.

ОБЩИЕ ВОПРОСЫ МЕТОДИКИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОЕКТА