4. По объекту и цели вложения:

• прямые

• портфельные

• прочие.

Прямые иностранные инвестиции Согласно ЮНКТАД предусматривают:

1. долговременные отношения между партнерами;

2. устойчивую вовлеченность в них экономического агента из одной страны с его контролем за хозяйственной организацией, расположенной в стране, не являющейся страной пребывания инвестора.

Международный валютный фонд (МВФ) дает следующее определение: «Прямые инвестиции – инвестиции, осуществляемые для участия в прибылях предприятия, действующего на иностранной территории, причем целью инвестора является право непосредственного участия в управлении предприятием».

Установление контроля обеспечивается путем приобретения контрольного пакета акций зарубежного предприятия. В международной практике действуют разные критерии определения прямых инвестиций. Специалисты ООН считают, что контрольный пакет образуется при условии приобретения не менее 10 % акционерного капитала, Международный валютный фонд установил предел в 30 %, в США – не менее 10% акции, в странах ЕС – 20-25%, в Канаде, Новой Зеландии и Австралии – 50%.

Способы осуществления прямых иностранных инвестиций:

Создание за границей собственного филиала или предприятия, находящегося в полной (100%-ной) собственности инвестора, так называемое инвестирование «с нуля».

1. Приобретение или поглощение зарубежных предприятий.

2. Финансирование деятельности зарубежных филиалов, в том числе за счет внутрикорпоративных займов и кредитов, предоставляемых материнской компанией своему зарубежному филиалу.

3. Приобретение прав пользования землей (включая аренду), природными ресурсами и иных имущественных прав.

4. Предоставление прав на использование технологий, ноу-хау и др.

5. Приобретение акций или паев в уставном капитале иностранной компании, обеспечивающих инвестору право контроля за деятельностью предприятия.

6. Реинвестирование прибыли, полученной инвестором, в стране размещения филиала или совместного предприятия.

• Реинвестиции – капиталовложения в объекты предпринимательской деятельности, финансируемые за счет доходов или прибыли иностранного инвестора, которые получены на территории принимающей страны

Отличительной особенностью современного этапа является то, что прямые инвестиции направляются в значительной части не на строительство новых предприятий, а на приобретение уже действующих фирм путем слияний и поглощений (СиП).

К основным факторам, содействующим слияниям и поглощениям на современном этапе относятся:

1. Всемирная глобализация экономических отношений, нашедшая отражение и в международном праве и национальных законодательствах стран.

2. Либерализация трансграничного движения капитала. Открылась возможность приобретения ценных бумаг иностранцами, что способствовало финансированию международных слияний и поглощений преимущественно на основе обмена акциями. Произошли изменения на рынке капитала, активизировались рыночные посредники, появились новые финансовые инструменты.

3. Растущая значимость высоко-затратной научно-исследовательской деятельности. Повышение рисков в сфере исследования и разработок, качественные технологические изменения.

4. Снижающиеся издержки транспортировки и коммуникации, что привело к расширению рынков действия компаний, в том числе и главным образом за национальные пределы, т.е. выход на международные рынки. Новые информационные технологии позволили этим компаниям управлять интернационализируемыми производственными компаниями на расстоянии.

Слияния и поглощения на современном этапе – основная форма инвестирования.

Она обеспечивает присутствие иностранного капитала, однако имеет ряд существенных недостатков:

1. Инвестиции, поступающие в рамках СиП, не всегда увеличивают общий объем иностранного капитала в принимающей стране, тогда как инвестиции в новые проекты всегда ведут к его росту.

2. Инвестиции в рамках СиП обеспечивают меньший прирост производительных инвестиций. Вместе с тем, когда реальной альтернативой для фирмы является ее закрытие, СиП служит единственным благополучным выходом из сложившейся ситуации.

3. СиП реже сопровождаются передачей новых и более современных технологий по сравнению с прямыми вложениями в новые предприятия.

4. СиП могут привести к закрытию или сокращению производства или изменению функциональной направленности его деятельности, а также к перебазированию исходя из корпоративной стратегии инвестора.

5. ПИ через СиП не создают новых рабочих месте, а наоборот могут привести к массовым увольнениям. Но, возможно и сохранение рабочих мест, если приобретаемая фирма была на грани банкротства. ПИ в новые проекты в любом случае создают новые рабочие места.

6. Инвестиции в форме СиП могут создать антиконкурентный эффект, но возможен и противоположный эффект, когда СиП способствует конкуренции, если сохраняются предприятия, которые в противном случае могли бы обанкротиться.

Сейчас получил распространение выход на иностранные фондовые рынки методом обратного поглощения.

По российскому ФЗ «Об иностранных инвестициях» к прямым инвестициям относятся:

• приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли в уставном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ;

• вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица;

• осуществление на территории РФ иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн руб.;

• реинвестирование прибылей, полученных на территории РФ.

Портфельные инвестиции – это вложения капитала в акции заграничных компаний без приобретения контрольного пакета, облигации и другие ценные бумаги иностранных государств, МФО, а также еврооблигации.

К портфельным инвестициям относят также венчурные капиталовложения в пилотные проекты с высокой степенью риска. Такие вложения осуществляются с целью получения повышенного дохода на капитал за счет налоговых льгот, изменения валютных курсов, биржевых котировок. Доля портфельных инвестиций в целом невелика (в среднем 3-4%). По России за 2005 – порядка 1,5%.

К портфельным инвестициям прибегают обычно фирмы, которые ведут международные операции главным образом с целью решения каких-либо финансовых задач. Эти вложения носят краткосрочный характер.

Основное отличие портфельных инвестиций от прямых состоит в том, что в данном случае не ставится задача контроля над предприятием. Но граница между прямыми и портфельными инвестициями весьма условна:

• Инвестиции, относимые в одних странах к прямым, в других будут отнесены к портфельным.

• Очень часто осуществление портфельных инвестиций связано с передачей иностранному предприятию управленческого опыта, участия в работе совета директоров, что конечно ставит данное предприятие в зависимость от компании инвестора.

• В ряде случаев портфельные инвесторы реально контролируют иностранные предприятия:

1. Из-за значительной распыленности акций между инвесторами

2. По причине наличия дополнительных договорных обязательств, ограничивающих оперативную самостоятельность. Имеются в виду лицензионные и франчайзинговые соглашения, контракты на маркетинговые услуги и техническое обслуживание.

В России в последние годы иностранный инвестор мог вложить средства в следующие рублевые активы, которые входят в состав портфельных инвестиций:

• акции российских компаний, акции коммерческих банков;

• государственные краткосрочные облигации (ГКО), долгосрочные облигации федеральных займов (ОФЗ), долгосрочные облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ);

• облигации местных органов власти;

• банковские депозиты в рублях.

Граница между прямыми и портфельными инвестициями весьма условна в силу следующих причин:

• Инвестиции, относимые в одних странах к прямым, в других классифицируются как портфельные.

• Часто осуществление портфельных инвестиций связано с передачей иностранному предприятию управленческого опыта, участия в работе совета директоров, что ставит данное предприятие в зависимость от компании инвестора.

• В ряде случаев портфельные инвесторы реально контролируют иностранные предприятия: в силу значительной распыленности акций между инвесторами, а также при дополнительных договорных обязательствах (лицензионные и франчайзинговые соглашения и др.), ограничивающих оперативную самостоятельность.

К прочим инвестициям относятся:

1. Торговые кредиты – оплата импорта экспорта и предоставление кредитов для импорта/экспорта.

2. Кредиты МФО.

3. Кредиты правительств иностранных государств под гарантию правительства страны-реципиента.

4. Банковские вклады, т.е. собственные счета зарубежных юридических лиц, например в банках России.

5. Финансовый лизинг и др.

Характерная черта для развивающихся государств и стран с переходной экономикой – высокий удельный вес прочих инвестиций. Доля прочих инвестиций в современной России превышает 50% общего объема иностранных инвестиций.

Рассмотренные классификации можно свести в таблицу (см. табл.1.1.).

Среди рассмотренных форм инвестиций для стран-реципиентов наибольшее значение имею прямые вложения. Их преимущества заключаются в следующем:

• Содействие общей социально-экономической стабильности в стране;

• Стимулирование производственных вложений в материальную базу (в отличие от портфельных вложений);

• Активизация инвестиционных процессов, благодаря присущему инвестициям мультипликативному эффекту.

• Стимулирование развития малого и среднего бизнеса. Возможность при правильной организации и размещении инвестиций ускорить развитие регионов и отраслей.

• Содействие обучению персонала, росту занятости, повышению уровню дохода населения,

• Увеличение налоговых поступлений.

• Стимулирование развития производства экспортной продукции с высокой долей добавленной стоимости, инновационных товаров и производственных технологий и т.д.

• Уменьшение трансакционных издержек, которые связаны с бюрократическими процедурами, которые сопровождают получение международного займа.

• В отличие от займов и кредитов ПИИ не ложатся дополнительным бременем на внешний долг, а наоборот способствуют его погашению.

Таблица 1.1.

Классификация иностранных инвестиций