8. Долевые ценные бумаги. Акции.

Акция –это эмиссионная ц/б удостоверяющая право ее держателя (акционера) на часть имущества п/п, на участие в управлении и дающее право ее владельцу на получение определенного дохода в виде дивидендов.

Обыкновенные акции – яв-ся основой акционерного капитала и главным ее управляющим инструментом. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются в последнюю очередь после выплаты по всем прочим ц/б. При ликвидации п/п владельцы обыкновенных акций яв-ся последними в разделе его имущества. Доходы по обыкновенным акциям не фиксируются, а представляют собой соответствующую долю прибыли. Этим несколько уравнивается риск пользования обыкновенными акциями.

Право владельцев обыкновенных акций.

1.право голоса в обмен на вложенный в акции капитал.

2.право на доход в виде дивиденда.

3.право на прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке.

4.право на доп.льготы, которые может предоставить АО своим владельцам.

5.право преимущественного приобретения новых выпусков акций.

6.право на часть имущества предприятия остающегося после ликвидации АО. Право держателей акций сохраняется на все время существования АО. В бух.учете применяются следующие виды оценки акций:

1.номинальная, цена указанная на бланке ц/б.

2.эмиссионая, цена акции при первичном размещении, может быть выше и ниже номинальной. Исходя из этого складывается либо андеррайтинговая прибыль, либо андеррайтинговый убыток. УК=номинал*кол-во акций акционерного кап.=эмиссионная цена*кол-во акций., если УК>АК(эмиссионный убыток); УК<АК(эмиссионный доход).

3.балансовая (книжная стоимость), это ст-ть чистых активов общества приходящихся на данный момент на одну акцию.

4.Курсовая ст-ть, складывается в процессе соотношения спроса и предложения.

5.ликвидационная, ст-ть одной акции на момент ликвидации предприятия.

Сущ-ет 2 вида таких акций.

1.акции с первоночально зарегистрированной минимальной суммой, которая передается в качестве долевого вклада инвестора.

2.акции без каких либо ограничений.

К выпускаемым акциям могут применяться такие приемы, как дробление и консолидация.

Дробление(Сплит акций) – это прием означающий замену акции на две и более с соответствующим пропорциональным изменениям ее цены. Цель дробления – уменьшение номинальной ст-ти и как следствие рыночной цены. При этом расширяется круг потенциальной клиентуры, спрос на акции возрастает следовательно увеличивается курсовая цена.

Консолидация это прием обратный дроблению.

Доходы по акциям выплачиваются в 3х формах:

1.деньгами;

2.Ц/б в том случае, если производится дополнительная эмиссия.

3.имущественными ценностями.

Сущ-ет сертификат ц/б, сертификат акций -это ц/б которая яв-ся свидетельством владения поименного в нем лица определенным числом акций АО, обладает теми же свойствами, что и акция. Разница заключается в том, что акция удостоверяет владение одной акции, а сертификат, как одной так и несколькими.

Определение ст-ти простых акций:

При определение ст-ти простых акций возникает ряд проблем:

1. неизвестна точно величина будущей чистой прибыли и время ее получения.

2. неизвестно величина и время выплаты будущих дивидендов по данной акции.

3.неизвестна степень риска.

Т.о. определение ст-ти простых акций в значительной степени носит неопределенный характер и зависит от следующих основных факторов влияющих на ст-ть акций:

1.ожидаемая чистая прибыль;

2.ожидаемые дивиденды;

3.норма капитализаций (или % дисконтирования), чистой прибыли и дивидендов.

4.ст-ть активов п/п.

Привилегированные акции.

Прежде всего следует подчеркнуть, что это гибридная форма обыкновенных акций с облигациями. Привилегированная гарантирует акционеру право получения определенных дивидендов независимо от размера полученной чистой прибыли. Данная ц/б приносящая ее собственнику фиксированный дивиденд аналогична долговому обязательству, но одновременно близка к обыкновенной акции поскольку выплаты этого дивиденда производится по решению совета директоров. Преф.акция не дает право голоса, а фиксированный дивиденд яв-ся определенной компенсацией за отсутствие права голоса.

Если доходы по обыкновенным акциям устанавливаются в последнюю очередь по остатку прибыли, то доходы по привилегированным акциям выплачивается непосредственно перед ними и то же самое соблюдается в отношении имущественного раздела при ликвидации п/п.

Преф.акции не меняет своей балансовой ст-ти, а их номинальная ст-ть играет более важную роль представляя собой базу для начисления дивидендов и выплат в связи с ликвидацией АО. Балансовая ст-ть преф.акций в отличие от обыкновенных не меняется и при расширении произ-ва за счет прибыли корпорации, в то же время она может корректироваться при балансовой переоценки произ-ых средств и в частности в связи с ликвидацией п/п.

Преф.акция, как правило именная ц/б и корпорация может выпускать несколько серий преф.акций каждая из которых содержит не одинаковый объем привилегий. Т.о. на фондовом рынке могут обращаться преф.акции нескольких видов. В основе их деления на подвиды лежат отношения владельца акций к следующим привилегиям:

1. участие в распределение сверх прибыли.

2. возможность получения в будущем объявленных, но не выплаченных дивидендов.

3. возможность обмена на другой вид акций.

Виды привилегированных акций:

1.Кумулятивные, предусматривают, что любые причитающиеся, но не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до объявления о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.

2.Владельцы не кумулятивных преф.акций в отличие от предыдущих теряют дивиденды за любой период, за который совет директоров не объявил их выплату.

3.Преф.акции с долей участия. Дают право на получение дополнительных дивидендов. Сверх объявленной суммы, т.е. дают держателем право на участие в остатке прибыли.

4.Конвертируемые преф.акции. В течение установленного периода обмениваются на обыкновенные акции.

5.Преф.акции с корректированной ставкой дивиденда, т.е. периодически исходя из рыночной ситуации пересматриваются ставки дивидендов.

6.При выпуске отзывных преф.акций компания оставляет за собой право выкупить эти акции по цене с надбавкой к номиналу. Скупка акций яв-ся важнейшей мерой поддержания курса.

7.Возвратные преф.акции дают акционерам право в заранее оговоренные сроки и по заранее оговоренной цене вернуть эти акции АО.

8.Относительно редко можно встретить еще один вид преф.акций – это акции с отсроченным дивидендом. Данный вид акции выпускается только для учредителей корпорации. Дивиденды по ним не выплачиваются до тех пор пока дивиденды по обыкновенным акциям не достигнут максимально установленной квоты.

9.Если в уставе корпорации содержится условие о том, что ее директора должны принимать персональное участие в капитале компании, то могут быть выпущены специальные преф.акции называемые акциями директорской квоты.

Кол-во преф.акций в общем объеме выпускаемых акций компанией обычно не превышает 25%. Следовательно они вносят относительно небольшой вклад в объем финансирования корпораций. Тем не менее преф.акции играют значительную роль в управлении делами корпорации. Поскольку они позволяют мобилизовать дополнительные капиталы не меняя количественных пропорций среди владельцев обыкновенных акций при голосовании на собрании АО. В отличие от долговых ц/б корпорация может самостоятельно устанавливать сроки выкупа данных типов акций. Возвращение акций корпорации происходит по заранее установленному фиксируемому курсу. При этом бывшие владельцы акций уже не участвуют в распределении прибыли полученных от реализации этих акций.

Долговые ценные бумаги. Облигации.

Облигацию можно охарактеризовать, как обращаемый юр.документ подтверждающий срочный плотный денежный заем. Выпуск облигаций сопровождается облигационным контрактом или (проспектом эмиссии) в котором указывают все права и обязанности компании эмитента и держателя облигации. Т.о. в общем плане облигация представляет собой долгосрочное, долговое обязательство с фиксированным %.

Облигация – это документ подтверждающий долговые обязательства корпорации выставляемые против ее активов.

Мобилизованный с помощью облигаций капитал не становится акционерным капиталом. Общие издержки эмитента облигации складываются из суммарных годовых издержек на их обслуживание, технических издержек на выпуск и затраты по размещению облигаций. Гарантии погашения облигации, как срочного долгового обязательства, яв-ся общая гарантия со стороны эмитента. Гарантия представляет собой право держателя облигации на часть имущества в случае не выполнения эмитентом своих обязательств при банкротстве, но без права на арест этого имущества.

Облигации также служат важным источником инвестиций, инвест.ресурсов для корпорации, а владелец облигации получает следующие преимущества и права по облигациям:

1.Яв-ся кредиторам компании.

2.Выплата % по облигациям включается в издержки производства и обеспечивается до того как АО начинает выплаты по акциям.

3.Владелец облигации получает % который строго фиксирован и определен. Неспособность корпорации выплачивать % в срок равносильно для нее признаком банкротства.

4.Как и любой и другой кредитор владелец облигации не имеет права голоса, т.е. он не участвует в собрании акционеров и не принимает участие в управлении компанией.

5.Облигационные займы выпускаются на срок не менее года, выплата % производится не реже 1 раза в год в установленные сроки не зависимо от прибыли и финансового состояния компании.

Облигации имеют ряд обязательных элементов:

1.наминал, денежная сумма обозначенная на лицевой стороне сертификата облигации, и ее получает владелец в день наступления сроеа погашения.

2.Купонная ставка – это обусловленный % от наминала, который должен выплачивать эмитент ежегодно. Хотя купонная ставка и устанавливается, как годовая она может выплачиваться и по частям.

3.Дата погашения – это календарная дата, день в который компания возвращает покупателю сумму равную номиналу облигации и прекращает выплаты %.

4.Договор эмиссии – это контрактно – договорной публичный выпуск облигационного займа.

5.Положение о выплате – это пункт договора эмиссии согласно которому эмитент создает специальный фонд погашения за счет которого и производится выплата % к номиналу. В договоре эмиссии может содержаться пункт о досрочной выплате, т.е. о праве эмитента досрочно отозвать свои облигации.

6.Обеспечение – это активы или имущество п/п служащие залогом при выпуске облигаций.

7.Рейтинг облигаций – это оценка их инвестиционных качеств специальными обозначениями. Обычно оцениваются не все выпуски облигаций, а только те которые имеют достаточно широкий вторичный рынок.

Виды облигаций:

1.Облигации именные и на предъявителя. Владельцы именных облигаций регистрируются в специальном реестре п/п.

2.Доходные или процентные (купонные) облигации и без купонные (без процентные), не доходные облигации, дисконтные облигации. % от наминала не начисляется.

Дисконт – это положительная разница между ценой приобретения облигации (рыночной, либо цена размещения) и иной реализацией (либо рыночная цена, либо цена погашения или номинал). Цена приобретения ниже чем номинальная ст-ть.

3.Исходя из наличия обеспечения облигации подразделяютя на:

-обеспеченные облигации (облигации с залогом) или фундированные облигации. Имеют реальное обеспечение в виде залога имущества (недвижимость, ТМЦ, ц/б. оборудование, транспортные средства и т.д.);

-необеспеченные облигации (облигации без залога) или не фундированные облигации. Представляют собой долговые обязательства имеющие общую гарантию или подкрепленные только обязательством корпорации эмитента.

4.Многие не обеспеченные облигации могут быть конвертируемые.

5.Доходные облигации, представляют собой гибрид акции с облигациями. Компания обязуется выплатить номинальную ст-ть облигации по окончанию срока ее обращения. Однако % выплачивается только при наличие прибыли и может быть выплачен только частично. Как правило % по таким облигациям высокий, а срок обращения не большой.

6.Облигации с правом участия в прибылях. За рубежом используется довольно редко однако весьма перспективна для нашей страны, т.к. по мимо фиксированного % данные облигации дают держателям право на дополнительные доходы из прибыли, если прибыль будет выше уровня заранее оговоренного в контракте.

7.Казначейские облигации (ноты, боны, векселя) это гос-ые обязательства с гарантированным % и своевременным погашением. Будучи практически свободным от риска они имеют минимальный %.