Организация рынка ценных бумаг

С одной стороны, существующий рынок ценных бумаг представляет собой множество самостоятельных, не связанных между собой рынков их отдельных видов, связь которых потребует создания инфраструктур рынка ценных бумаг (депозитариев, клиринговых центров и др.); с другой - не все ценные бумаги эмитентов пользуются одинаковым спросом у инвесторов. Определенная группа эмитентов имеет высоколиквидные акции, остальные эмитенты имеют акции, пользующиеся невысоким спросом. Таким образом, объективно выделяются группы ценных бумаг, пользующиеся общенациональным, региональным и местным спросом.

Следовательно, в основу построения организационной структуры рынка ценных бумаг следует положить спрос инвестора на ценные бумаги, а не предложения эмитента. Единый рынок ценных бумаг может состоять из трех уровней:

1) межрегиональный биржевой;

2) региональный биржевой;

3) местный внебиржевой.

На первом уровне находится межрегиональный рынок ценных бумаг, включающий в себя фондовую биржу, клиринговый банк и центр, выполняющие интегрирующие функции для региональных рынков ценных бумаг. На данном уровне обращаются высоколиквидные акции и другие ценные бумаги.

Региональные рынки ценных бумаг включают в себя региональные депозитарии и филиалы банка, выполняющие роль клирингового центра.

На третьем уровне функционируют местные рынки ценных бумаг, или внебиржевые. Механизм внебиржевой торговли реализуется брокерско-дилерскими фирмами, секциями внебиржевой торговли фондовых бирж. При разработке механизма организации управления ценными бумагами необходимо учитывать, что на каждом уровне используются соответствующие формы и методы организации рынка ценных бумаг.

На местном рынке целесообразна организация простых аукционных рынков, на региональном - двойных аукционов, на межрегиональном - непрерывного аукционного рынка. Должна быть предусмотрена реализация единства котировки на верхнем уровне, т. е. фиксирование курса ценных бумаг на межрегиональном уровне.

Клиринговые банки выполняют функции расчетно-клиринговых операций. Функции учета, хранения и движения ценных бумаг закрепляются за депозитариями соответствующего уровня.