Надежность привилегированных акций
Одним из показателей надежности является дивидендное покрытие, которое определяется как отношение чистой прибыли предприятия (балансовая прибыль за вычетом налогов и процентных платежей по прибыли) к сумме дивидендов по привилегированным акциям. Нормальным считается, когда дивидендное покрытие равно 2-3. Этот показатель характеризует надежность в плане выплаты дивидендов в текущей деятельности предприятия. Необходимо отметить, что облигации являются более старшими ценными бумагами, - обязательства перед владельцами облигаций удовлетворяются раньше, чем перед владельцами привилегированных акций. Фиксированный процент при снижении прибыли защищает инвестора от потери части дохода в связи с ухудшением финансового состояния эмитента, и риск по ним меньше еще и потому, что погашение может быть гарантировано залогом имущества предприятия. Но эти достоинства становятся недостатками при улучшении финансового состояния эмитента и повышения его прибыли – фиксированный доход ограничивает доходность капитала, да и проценты по облигациям меньше, как правило. Кроме того, то, что капитал, полученный при эмиссии облигаций, является заемным, что повышает риск прекращения деятельности в связи с банкротством и неплатежеспособностью.
Другим показателем надежности является покрытие активами предприятия, которое определяется как отношение общей суммы активов предприятия за вычетом убытков, общей задолженности, нематериальных активов, задолженности акционеров по взносам в уставный фонд к стоимости привилегированных акций. Этот показатель характеризует риск невозвращения вложенных средств.
Пример 4.6. АО «А» выпустило 9000 облигаций с купоном 9% годовых, 60000 простых акций и 3000 привилегированных акций с фиксированным дивидендом 8% годовых. Чистая прибыль АО равна 20 млн. руб.
АО «В» выпустило 170000 простых акций и 5000 привилегированных акций с фиксированным дивидендом 8% годовых. Чистая прибыль АО равна 10 млн. руб.
Стоимость каждой ценной бумаги равна 10 тыс. руб.
В привилегированные акции какого АО при прочих равных условиях вложения более надежны с точки зрения получения дивидендов?
Дивидендное покрытие для привилегированных акций А равно:
(20000 - 9000 • 10 • 0,09) / 10 • 3000 • 0,08 = 4,96
В данном случае из прибыли вычитаются заемные средства - стоимость купонных выплат по облигациям.
Дивидендное покрытие для привилегированных акций В равно:
10000 / 10 • 5000 • 0,08 = 2,5
Более надежны облигации А.
- Кафедра маркетинга и менеджмента
- Оглавление
- 4.3. Ориентировочная цена и доходность акций…………………………… 62
- 4.4. Основы эмиссионной политики корпораций………………………….. 77
- Введение: Фондовый рынок и ценные бумаги
- 1. Оценка потоков платежей
- Фактор времени и стоимость ценной бумаги
- Методы учета фактора времени в финансовых операциях
- Оценка потоков платежей
- Будущая стоимость элементарного потока платежей
- Современная (настоящая) стоимость элементарного потока платежей
- Исчисление процентной ставки для элементарного потока платежей
- Эффективная (эквивалентная) процентная ставка (ставка сравнения)
- Будущая стоимость простого (обыкновенного) аннуитета
- Современная (текущая) стоимость простого аннуитета
- Исчисление процентной ставки простого аннуитета
- Денежные потоки в виде серии платежей произвольной величины
- 2. Облигации
- 2.1.Долгосрочные облигации с фиксированным и с купонным доходом
- Текущая доходность
- Доходность к погашению
- Средневзвешенная продолжительность платежей (дюрация)
- Процентный риск облигации
- Определение современной стоимости облигаций с фиксированным (купонным) доходом
- 2.2. Бессрочные облигации
- Доходность бессрочных облигаций
- Оценка стоимости бессрочных облигаций
- 2.3. Долгосрочные бескупонные облигации (облигации с нулевым купоном)
- Доходность долгосрочных бескупонных облигаций
- Оценка современной стоимости бескупонных облигаций
- 2.4. Ценные бумаги с выплатой процентов в момент погашения
- Анализ доходности долгосрочных сертификатов
- Оценка стоимости долгосрочных сертификатов
- 3. Краткосрочные ценные бумаги
- 3.1. Фактор времени в краткосрочных финансовых операциях
- Наращение по простым процентам
- Дисконтирование по простым процентам
- Математическое дисконтирование
- Банковский или коммерческий учет
- Эквивалентность процентных ставок r и y
- 3.2. Анализ краткосрочных бескупонных облигаций
- Доходность краткосрочных бескупонных облигаций
- Эффективная доходность краткосрочного обязательства
- Оценка стоимости краткосрочных бескупонных облигаций
- 3.3. Анализ краткосрочных бумаг с выплатой процентов в момент погашения
- Доходность краткосрочных сертификатов
- Оценка стоимости краткосрочных сертификатов
- 3.4. Анализ операций с векселями
- Доходность финансовых векселей
- Оценка стоимости финансовых векселей
- Учет векселей
- 4. Акции
- 4.1. Фундаментальный анализ
- 4.2. Технический анализ
- 4.3. Ориентировочная цена и доходность акций
- Доходность акций
- Надежность акций.
- Надежность привилегированных акций
- Надежность простых акций
- 4.4. Основы эмиссионной политики корпораций
- 5. Производные ценные бумаги
- Налогообложение операций с ценными бумагами
- Литература
- 117571, Москва, пр. Вернадского, 86