Оценка стоимости краткосрочных бескупонных облигаций

Процесс оценки стоимости краткосрочной бескупонной облигации заключается в определении современной величины элементарного потока платежей по формуле простых процентов, исходя из требуемой годовой нормы доходности (альтернативной рыночной ставки) r.

С учетом используемых обозначений, формула текущей стоимости (цены) подобного обязательства будет иметь следующий вид:

PV=N/(1+r • T/ T_года) или K=100/(1+r • T/ T_года)

Пример 3.8. Какую цену может заплатить инвестор за бескупонную облигацию с номиналом в 200 руб. и погашением через 90 дней, если требуемая норма доходности равна 12%?

P =100 / (1 + 0,12 • 90/365) = 97,12% от номинала или 200 • 0,9712=194,24 руб.

Из приведенных соотношений следует, что фундаментальные взаимосвязи между ценой и доходностью, рассмотренные в предыдущей главе, справедливы и для краткосрочных облигаций. Таким образом, цена краткосрочного обязательства Р связана обратной зависимостью с рыночной ставкой (нормой доходности) r и сроком до погашения T.

В случае, если бумага приобретается для проведения арбитражных операций, цена сделки P₂, обеспечивающая получение требуемой нормы доходности r, определяется из следующего соотношения: P₂=P₁• (1+ r • ( T₁-T₂) / T_года), где P₁ – цена покупки в момент t = 1; T₁ – число дней до погашения в момент покупки; T₂ – число дней до погашения в момент перепродажи.