Оценка стоимости долгосрочных сертификатов

Цена долгосрочной ценной бумаги с выплатой процентов в момент погашения равна современной стоимости генерируемого потока платежей, обеспечивающей получение требуемой нормы доходности (доходности к погашению). С учетом принятых обозначений современная стоимость сертификата РV и курс К обязательства, исходя из величины требуемой (альтернативной) доходности r, будут равны:

PV = N•((1+ r’)/(1+r))^t или K =100•((1+ r’)/(1+r))^t

Из приведенных соотношений следует, что при r’ < r, цена (курс) обязательства будет ниже номинала (т.е. оно будет продано с дисконтом). Соответственно если r’ > r, цена будет больше номинала и оно будет продаваться с премией. При этом по мере увеличения срока погашения T курс обязательства будет расти экспоненциально.

Пример 2.17. Чему равна современная стоимость сертификата номиналом 2000 с доходность 15% в год за полгода до погашения, если требуемая (альтернативная) доходность равна 17%?

PV = N•((1+ r’)/(1+r))^t = 2000 • ((1+0,15)/(1+0,17))^0,5 = 1982,83.

Следует отметить, что единственное обязательство рассматриваемого класса, существующее в настоящее время в России – долгосрочный сберегательный сертификат, не котируется на фондовых рынках и может быть приобретен у эмитента только по номиналу.