36.Применение теории дисконтирования к производственным проектам, управлению собственностью, финансовым инвестициям.

Применение теории дисконтирования к производственным проектам.

1)Замена вышедшего из строя оборудования. Посчитать эту операцию с точки зрения дисконтированной стоимости обычно нетрудно, так как все компоненты будущих доходов и расходов, а также потребная сумма инвестиций хорошо известны по прежнему опыту. Важно оценить, обеспечит ли ныне выпускаемый продукт достаточно долгое время получение нужного уровня доходности и не уместнее ли использовать выход из строя оборудования, чтобы снять его с производства, не понеся безвозвратных издержек.

2)Инвестиции в снижение издержек (уменьшение издержек путем экономии электроэнергии теплоснабжения расходы сырья, заработной платы и т.д.). Первоначально требуется заметная сумма инвестиций, а потом малыми пропорциями, но зато многими годами идет экономия издержек. Нельзя напрямую связывать сегодняшние траты с доходами, которых придется ждать несколько лет. Дисконтирование позволяет оценить, оправдают ли себя подобные инвестиции.

3)Инвестиции в расширение производства. Возникают, когда фирма стремится расширить мощности по выпуску уже производимого, пользующегося высоким спросом и достаточно прибыльного продукта. Ключевая проблема – верная оценка перспектив спроса на выпускаемый продукт и дохода от его реализации (TR_n), а также прогноз динамики ставки процента (i). Чистая дисконтированная стоимость вычисляется менеджерами по формуле NPV = ∑.

4)Инвестиции на выпуск нового товара. Высокая степень неопределенности: точно неизвестны будущая ставка процента (i), доход от реализации нового продукта (TR_n) и величина потребных инвестиций (I). Также существуют и неопределенности в затратах на новый продукт, на оборудование для его выпуска и т. д. Метод дисконтирования не спасает от ошибок в оценке, но позволяет понять, приемлем ли проект инвестиционный проект, если сделанные прогнозы верны. Выявленная непригодность проекта по критерию NPV>0 позволяет своевременно, еще до начала реализации, вносить в него коррективы, если инвестиции уместны.

Применение теории дисконтирования к управлению собственностью.

Любая собственность приносит определенный доход, но требует известных издержек, т. е. создает распределенный во времени поток чистого дохода (TR_n – TC_n). Вместе с тем собственность можно продать и затем безрисково вложить сумму в банк или применить на основном производстве. Сумма, полученная в результате продажи, может рассматриваться как инвестиции (I) в проект, а ожидаемые доходы от ее альтернативного вложения – как процент (i). Таким образом, можно рассчитать, что выгодней: продолжать владеть имуществом (при NPV > 0) или продать и вложить полученные деньги в банк или в производство (NPV < 0).

Применение теории дисконтирования к финансовым инвестициям. Больше всего это характерно для рынка ценных бумаг, при этом общий доход держателя ценной бумаги (TR_n) будет состоять из двух компонентов: выплачиваемых по ней регулярных платежей и ожидаемого роста курса ценной бумаги. Подставив ожидаемые величины доходов в формулу, введя поправку на риск и учтя существующую на рынке в данный момент цену бумаги, инвестор использует критерий положительной чистой дисконтированной стоимости и в зависимости от его выполнения покупает бумагу или воздерживается от этого. Формула NVP, применимая к фиксированному доходу в бесконечном периоде: NVP = (TR_Const / i) – I.

Наиболее масштабное применение методов дисконтирования к рынку ценных бумаг наблюдается при оценке так называемой капитализации, т. е. расчетной величины стоимости всех акций фирмы. Уровень капитализации играет огромную роль при привлечении средств инвесторов, а также при захватах и поглощениях других фирм.