Вопрос 39.

Валютный курс.

Все торговые операции внутри страны обслуживаются национальной валютой, но для осуществления международных обменов необходима иностранная валюта. Для этих целей существуют специальные рынки, на которых может быть куплена или продана иностранная валюта. Такие рынки называются валютными.

Каждая национальная валюта имеет цену в денежных единицах другой страны, которая называется валютным (обменным курсом). Обменный курс одной денежной единицы относительно другой можно выразить двояким методом: прямым и косвенным. В большинстве стран применяется прямая котировка иностранной валюты, при которой за единицу принимается иностранная валюта, а к ней приравнивается то или иное количество национальных денежных единиц (или долей денежной единицы).

Косвенный метод котировки (Англия, США). При этом способе за единицу (или 100,100 и т.д. единиц) принимают национальную валюту, а к ней приравнивают какое-то количество единиц (или долей единиц) иностранной валюты.

Разницу в методах котировки всегда следует учитывать при оценке движения валютных курсов, их повышения или понижения.

В валютных сделках большое значение имеют кроссированные курсы, которые позволяют значительно снизить издержки по осуществлению котировки и купли-продажи иностранных валют. Кросс-курс – это курс между парой валют, рассчитанный на базе курса каждой из них к какой-то третьей валюте.

Обменный курс – одна из самых важных цен в экономике любой страны. Он определяет, какое количество товаров страна может приобрести за границей, продав там свои товары. Тем самым от него зависит предложение импортных товаров, а следовательно, и благосостояние потребителей внутри страны. Обменный курс влияет и на цену экспортируемых товаров и таким образом определяет общий объем экспорта, а значит, и занятость в экспортирующих отраслях. От него зависит конкурентоспособность внутренней продукции по отношению к импортной на национальном рынке, а следовательно, занятость и деловая активность во всех других отраслях отечественной экономики. Так как импортные товары являются составной частью потребительской корзины, по которой определяется уровень цен в стране, изменения обменного курса непосредственно отражается на инфляции.

Цена иностранной валюты, как и любого другого товара, определяется спросом и предложением. Спрос на иностранную валюту формируется под воздействием трех основных факторов:

1.потребности в импорте товаров, услуг и факторов производства;

2.привлекательности инвестиций за границей;

3.надежности иностранной валюты как средства сохранения богатства.

Предложение иностранной валюты формируется под воздействием экспорта товаров национального производства. Чем больше иностранцы будут закупать продукцию национального производства, тем больше экспортеры продукции будут продавать ее на валютном рынке.

Формирующийся под воздействием спроса и предложения иностранной валюты обменный курс (е) оказывает существенное влияние на чистый экспорт (x_n). Если обменный курс низкий, то население будет приобретать больше импортных товаров. Обратная картина будет наблюдаться при высоком обменном курсе: импорт уменьшается, а экспорт возрастает, т.к. экспортерам будет выгодно обменивать иностранную валюту на большее количество национальных денежных единиц. Следовательно, чистый экспорт есть функция обменного курса:

X_n = X_n(e).

На общее макроэкономическое равновесие в стране, чья экономика является частью мирового хозяйства, существенное влияние оказывает система обменного курса и механизм определения курса, по которому происходит покупка и продажа иностранной валюты. Эти аспекты политики обменного курса влияют на общий уровень цен в стране, сбережения и инвестиции, а также на относительный уровень цен товаров и услуг, продаваемых за рубежом на внутреннем рынке.

Возможны три типа обменных курсов, и они в разное время существовали или существуют в различных странах.

1.Абсолютно жесткий обменный курс, или унифицированная валюта. Наиболее яркими примерами такой валюты является американский доллар (как международная резервная валюта). Евро (как единая валюта стран ЕС, которая введена с 1.01.1999г.), а также валюты Панамы, Аргентины и Гонконга, которые можно обменять на доллар 1:1.

Золотой стандарт в чистом виде – разновидность этого типа режима обменного курса. Наиболее характерные черты, или правила, золотого стандарта:

1.государство фиксирует цену золота, а следовательно, стоимость своей денежной единицы в золотом выражении;

2.государство поддерживает конвертируемость отечественной валюты в золото;

3.государство придерживается политика золотого обеспечения, или стопроцентного покрытия. Это означает, что у него есть запасы золота, по меньшей мере, равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег. Государство только тогда создает деньги, когда покупает золото у населения, и уничтожает их только тогда, когда продает золото населению.

В современных условиях золотой стандарт не используется в практике международных валютных отношений. Хотя ЦБ многих стран продолжает держать золото в составе своих международных резервов, цена золота в настоящее время не играет особой роли в воздействии на проводимую денежно-кредитную политику.

Переход на единую, унифицированную валюту – неизбежный процесс, ибо в современных условиях национальная валюта является слишком дорогим удовольствием. Общая валюта сулит странам немалые выгоды, она делает их безопасными для инвесторов; финансовая стабилизация, более низкие процентные ставки и т.д.

2. Финансированный обменный курс. Этот тип обменного курса характерен для развивающихся рынков. Он означает поддерживание национальной денежной единицы (валюты) по отношению к американскому доллару в пределах, взятых на себя обязательств со стороны ЦБ страны. В этом случае курс национальной валюты определяется на валютном рынке, а роль ЦБ состоит в поддерживании равновесия на этом рынке посредством валютных инвестиций. Фактически ЦБ корректирует величину своих официальных резервов, а значит, внутреннего предложения денег.

В случае сокращения резервов и денежной массы ЦБ может компенсировать уменьшение денежной массы покупкой государственных облигаций на открытом рынке. Обратный процесс будет наблюдаться при продаже государственных облигаций на открытом рынке. Такого рода операции ЦБ получили название стерилизации влияния прироста или сокращения резервов на предложение денег. Стерилизация полностью компенсирует изменение резервов и оставляет количество денег в обращении неизменным.

При системе фиксированного курса рано или поздно неизбежной становится девальвация национальной валюты, т.е. официальное снижение ее курса относительно иностранных валют. Посредством девальвации устраняется дисбаланс между спросом на иностранную валюту и ее предложением и достигается долгосрочное равновесие на валютном рынке.

Положительный эффект девальвации будет наблюдаться лишь в том случае, если удешевление национальной валюты не приведет к росту цен в стране, проводящей девальвацию. Чтобы предотвратить скачок отечественных цен, девальвация должна сопровождаться ужесточением фискально-денежной политики.

Следовательно, девальвация, если она призвана быть эффективной, требует, чтобы импорт стал дороже, а экспорт дешевле. Одновременно это означает снижение уровня жизни в стране. Но это снижение есть плата за прошлые ошибки в макроэкономической политике.

Однако фиксированный обменный курс может тем ни менее играть важную макроэкономическую роль. Он по существу вынуждает ЦБ проводить такую денежную политику, которая не увеличивала бы инфляцию. Поэтому в странах с высоким уровнем инфляции привязка национальной валюты к какой-либо стабильной иностранной валюте служит условием финансовой стабилизации и вполне оправдана.

Основное преимущество системы фиксированного курса – его предсказуемость и определенность, что положительно оценивается инвесторами и участниками внешней торговли. Кроме того, он один из действенных инструментов в борьбе с инфляцией и поэтому выступает ориентиром при разработке ряда важных макроэкономических показателей и программ стабилизации.

Недостатки системы фиксированного курса связаны, во-первых, с невозможностью прямого контроля ЦБ за денежной массой в экономике, объем которой может регулироваться лишь балансом спроса и предложения на валютном рынке, и, во-вторых, с вероятностью потери ЦБ ориентиров при фиксации курса, что может привести к значительному уменьшению его официальных валютных резервов.

Девальвация используется также для уменьшения дефицитного баланса страны, но не только как крайняя мера, поскольку она очень серьезно отражается на национальной экономике. Девальвация улучшает благосостояние страны, если в результате ее проведения не ухудшаются условия торговли, а значит, торговый баланс страны.

Девальвация оказывает заметное влияние на распределение доходов: она выгодна тем группам населения, которые получают доход от производства и продажи товаров и услуг на мировом рынке, и, напротив, негативно влияет на благосостояние тех работников, которые непосредственно не связаны с экспортным производством (они не получают никакого приращения в доходах вследствие девальвации, однако им придется платить больше за импортные товары, что означает повышение стоимости их жизни).

3. Плавающий обменный курс – это такая политика, при которой ЦБ не вмешивается в деятельность валютного рынка и обменный курс определяется свободным взаимодействием спроса и предложения валют. (США, Великобритания, Япония, Россия и др. страны).

Преимущества плавающего обменного курса заключается в том, что ЦБ может проводить независимую денежную политику, т.к. его официальные резервы остаются неизменными. При этой системе незамисимое предложение денег будет оказывать влияние на цены, которые, в свою очередь, будут определять обменный курс.

В тоже время, свободное плавание обменного курса может отрицательно сказаться на внешней торговле страны и инвестициях, т.к. порождает риск и неопределенность в экономике. Именно поэтому в практике страны чаще всего прибегают к управляемому плаванию, при котором предусматривается возможность влияния ЦБ на валютный рынок с целью «сгладить» нежелательные колебания валютного курса.

Ни один из трех основный типов обменного курса не обладает абсолютными преимуществами с точки зрения достижения основных макроэкономических целей. Выбор типа обменного курса зависит от ряда объективных условий той или иной страны: уровня экономического развития, степени открытости экономики, состояния платежного баланса, степени зависимости национальной экономики от внешней торговли, состояния денежной системы страны, величины резервов иностранной валюты, состояния финансовых рынков и т.д.