Финансы и финансирование

Финансы как научное понятие обычно ассоциируются с теми процес­сами, которые обязательно сопровождаются движением (наличным или безналичным) денежных средств: распределение прибыли, формирова­ние фондов внутрихозяйственного назначения, перечисление налоговых платежей в доходы государственного бюджета, внесение средств во вне­бюджетные или благотворительные фонды и т. п.

Таким образом, финансы — это финансовые (денежные) отношения, возникающие в процессе распределения и перераспределения стоимо­сти валового общественного продукта. В качестве материальных носи­телей финансовых отношений выступают финансовые ресурсы (денеж­ные средства).

Финансовые отношения по природе являются распределительными, при­чем распределение стоимости осуществляется, прежде всего, по субъектам. Последние формируют денежные фонды целевого назначения в зависимос­ти от того, какую роль они играют в общественном производстве:

— являются ли непосредственными его участниками; организуют ли страховую защиту;

— осуществляют ли государственное регулирование. В соответствии с этим в общей совокупности финансовых отношений выделяются три крупные сферы:

— финансы фирм, учреждений и организаций;

— страхование;

— государственные финансы.

Как хозяйствующий субъект фирма взаимодействует с другими фир­мами — поставщиками и покупателями, партнерами по совместной де­ятельности, участвует в союзах и ассоциациях, в качестве учредителя

вносит долю в формирование уставного капитала, вступает во взаимо­отношении с банками, бюджетом, внебюджетными фондами и пр.

Однако финансовые отношения возникают только тогда, когда на де­нежной основе происходит формирование собственных средств фир­мы, ее доходов, привлечение заемных источников финансирования хо­зяйственной деятельности, распределение доходов, образующихся в результате этой деятельности, их использование на цели развития фирмы. Поэтому финансы фирмы как отношения являются частью экономических отношений, возникающих в процессе хозяйственной деятельности.

Финансовые ресурсы фирмы

Организация хозяйственной деятельности требует соответствующе­го финансового обеспечения, то есть первоначального капитала. Форми­рование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения фир­мы, когда складывается уставный капитал. Его источниками, в зависи­мости от организационно-правовых форм хозяйствования, выступают: акционерный капитал, паевые взносы членов кооперативов, долгосроч­ный кредит, бюджетные средства и др.

При создании фирмы уставный капитал направляется на приобрете­ние основных фондов и формирование оборотных средств в размерах, необходимых для ведения нормальной производственно-хозяйственной деятельности, вкладывается в приобретение лицензий, патентов, исполь­зование которых является важным доходообразующим фактором. Таким образом, первоначальный капитал инвестируется в производство, в про­цессе которого создается стоимость, выражаемая ценой реализованной продукции. После реализации продукции она принимает денежную фор­му — форму выручки от реализации произведенных товаров, которая поступает на расчетный счет предприятия.

Выручка — это еще не доход, но источник возмещения затраченных на производство продукции средств и формирования денежных фондов и финансовых резервов предприятия. В результате использования выруч­ки из нее выделяются качественно разные составные части созданной стоимости.

Прежде всего, это связано с формированием амортизационного фон­да, который образуется в виде амортизационных отчислений после того, как износ основных производственных фондов и нематериальных акти­вов принимает денежную форму. Обязательным условием образования амортизационного фонда является продажа произведенных товаров потребителю и поступление выручки.

Поскольку материальную основу создаваемого товара составляют сырье, материалы, покупные комплектующие изделия и полуфабрика­ты, их стоимость наряду с другими материальными затратами, износом основных производственных фондов, заработной платой работников составляет издержки фирмы по производству продукции, принимающие форму себестоимости. До поступления выручки эти издержки финанси­руются за счет оборотных средств предприятия, которые не расходуют­ся, а авансируются в производство. После поступления выручки от реа­лизации товаров оборотные средства восстанавливаются, а понесенные фирмой издержки по производству продукции возмещаются.

Обособление издержек в виде себестоимости дает возможность со­поставить полученную от реализации продукции выручку и произведен­ные затраты. Смысл инвестирования средств в производство продукции состоит в получении чистого дохода, и если выручка превышает себес­тоимость, то фирма получает его в виде прибыли.

Прибыль и амортизационные отчисления являются результатом кру­гооборота средств, вложенных в производство, и относятся к собствен­ным финансовым ресурсам фирмы, которыми она распоряжается самос­тоятельно. Оптимальное использование амортизационных отчислений и прибыли по целевому назначению позволяет возобновить производ­ство продукции на расширенной основе.

Значительные финансовые ресурсы, особенно по вновь создаваемым и реконструируемым производствам, могут быть мобилизованы на фи­нансовом рынке в виде акций, облигаций и других видов ценных бумаг, выпускаемых данной фирмой, кредитных инвестиций. В условиях фун­кционирования рынка ценных бумаг появились такие виды финансовых ресурсов, как дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитен­тов, а также прибыль от проведения финансовых операций.

Использование финансовых ресурсов осуществляется фирмами по многим направлениям, главными из которых являются:

— платежи органам финансово-банковской системы (налоговые платежи в бюджет, уплата процентов банкам за пользование креди­тами, погашение взятых ранее ссуд, страховые платежи и т. д.);

— инвестирование собственных средств в капитальные затраты (ре­инвестирование), связанное с расширением производства и техническим его обновлением;

— инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги, приобре­таемые на финансовом рынке;

— направление финансовых ресурсов на образование денежных фон­дов поощрительного и социального характера;

— использование финансовых ресурсов на благотворительные цели, спонсорство.

Объективный характер финансовых отношений, возникающих при осуществлении хозяйственной деятельности, не исключает их государ­ственного регулирования. Это касается налогов, взимаемых с фирм и влияющих на величину прибыли, остающейся в распоряжении фирмы, порядка начисления амортизации, формирования финансовых результа­тов хозяйственной деятельности и образования некоторых финансовых резервов.

Финансовая среда предприятия

Финансовая система народного хозяйства представлена: государствен­ным бюджетом; казначейством; валютными фондами; банками; страховы­ми и лизинговыми компаниями; пенсионными фондами; сберегательны­ми кассами; фондовыми биржами; владельцами и агентами денег.

Важнейшее место в финансовой системе принадлежит финансовому рынку, на котором происходит купля-продажа денег. Финансовый ры­нок — это рынок денег. Все агенты рынка — агенты денег. Именно с финансовым рынком, в первую очередь, сталкивается предприниматель, именно на нем он ищет необходимые денежные средства.

На финансовом рынке есть продавцы и покупатели. Товары, которы­ми обмениваются на финансовом рынке, — это финансовые требования (обязательства). Финансовое обязательство — это обещание заплатить деньги в будущем за деньги, получаемые сегодня. На финансовом рын­ке выступают:

— с одной стороны, индивиды и организации, располагающие свобод­ными средствами и готовые предоставить их пользователю;

— с другой стороны, нуждающиеся в финансовых средствах и гото­вые платить за их использование.

Таким образом, на финансовом рынке происходит обмен денег буду­щих на деньги настоящие.

Все участники финансового рынка делятся на:

— действующие секторы (фирмы, предприятия, бизнесмены, прави­тельственные органы);

— финансовые посредники.

Финансовые посредники подразделяются на:

— посредников депозитного типа (коммерческие банки, сберегатель­ные банки, кредитные союзы);

— посредников контрактного типа (страховые компании, пенсионные фонды);

— прочие посредники (совместные фонды, финансовые компании, брокеры и дилеры по ценным бумагам).

Функции финансового рынка состоят в предоставлении предпринима­телям заемных средств — кредитов. Финансовые рынки дают возмож­ность сберечь — отложить сегодняшнее потребление и направить сбе­режения в сферу предпринимательства. За пользование кредитами пред­приниматель должен уплачивать банкам проценты.

На финансовом рынке фирма сталкивается с государством. Оно во многом определяет финансово-экономическое поведение фирмы:

— с одной стороны, фирма обязана платить налоги;

— с другой стороны, из государственного бюджета фирма может иметь кредиты, субсидии, налоговые льготы.

Итак, фирма постоянно стоит перед необходимостью уплачивать из своей прибыли:

— налоги государству;

— проценты по банковским кредитам и облигационным займам;

— дивиденды акционерам.

Одновременно отношения с банками, рынком ценных бумаг, государ­ством дают ей возможность получать:

— кредиты и облигационные займы; ¹ — взносы в акционерный капитал;

— государственные субсидии, льготы.

В процессе решений в финансовой сфере необходимо учитывать со­путствующие факторы: время, инфляцию, риск.

Фактор времени. Оценку денежных потоков необходимо делать с поправкой на время. Как известно, будущая стоимость (цена) определен­ного количества сегодняшних денежных средств, приносящих процент «г» на протяжении «п» периодов, будет равна:

Будущая стоимость (цена) = Количество денежных средств сегодня • (1 + г)°.

Периоды начисления процента могут быть различными. Как правило, в финансовых контрактах фигурирует предоставление средств на 1 год. Но на протяжении года начисления процентов могут быть два и более раз. Чтобы определить будущую стоимость (цену) при двухразовом в году начислении процента, надо определить полугодовую ставку процен­та (г/2). При большем количестве периодов — расчет по аналогии.

Существует также потребность и в оценке будущих денежных пото­ков сегодня. Настоящая стоимость, т.е. сегодняшняя стоимость будущих платежей, получение которых возможно при определенной ставке про­цента «г» в течение «п» периодов определяется:

Настоящая Количество денежных средств, . 1 n

стоимость = которые можно получить в будущем (1+r)

Фактор инфляции. К большой неопределенности финансовой среды приводит инфляция — постоянный рост цен на товары и услуги. Она воздействует на процентные ставки, доходы инвесторов, капитальные вложения, т. е. на всю финансовую среду.

Риск представляет собой степень неопределенности результата. Без риска предпринимательская деятельность невозможна. Различают не­сколько видов риска:

1. Риск, связанный с падением покупательной способности денег (ин­фляционный риск).

2. Финансовый риск, связанный с финансовым положением фирмы, — капиталовложения, дивиденды, соотношение собственных и заемных средств и т.д.

3. Операционный риск. Объясняется нестабильностью ситуации, скла­дывающейся на рынке данных товаров для данной фирмы.

Учет фактора риска основан на получении инвестором определенной компенсации. Искушенные в финансовых делах инвесторы требуют воз­награждения за риск. Причем, чем выше риск, тем выше вознаграждение:

K = ic + ib

где К—требуемая инвестором норма дохода с инвестированного рубля; 1_С — свободная от риска норма дохода; 1_В — вознаграждение за риск. Надо заметить, что выделяют три основных типа инвесторов:

— не любящих риск; они всегда склонны требовать компенсацию за возможную неопределенность;

— относящихся к риску нейтрально; они безразличны к вознагражде­нию;

• предпочитающих риск; они даже готовы «заплатить», чтобы почув­ствовать себя в стихии неизвестности.

Фирмы и банковская система

В управлении рыночной экономикой ведущая роль принадлежит бан­ковской системе. В организационном плане банковская система есть со­вокупность взаимодействующих банков, каждый из которых выполняет определенные функции. В содержательном плане банковская система — это финансовые предприятия, производящие, хранящие, предоставляю­щие, распределяющие, обменивающие, контролирующие денежные сред­ства и потоки, как в виде денежных знаков, так и в виде ценных бумаг.

Банк — учреждение, аккумулирующее денежные средства и накопле­ния, предоставляющее кредит, осуществляющее денежные расчеты, учет векселей, эмиссию денег и ценных бумаг, операции с золотом и валютой. Различают: эмиссионные, инвестиционные, ипотечные, сберегательные, специальные (сельскохозяйственные, внешнеторговые) банки.

Эмиссионный (центральный) банк наделен монопольным правом выпуска банковских билетов (денежных знаков, банкнот). Основная за­дача — проведение государственной политики в области денежного обращения, кредита и расчетов в стране. Этот банк обычно национали­зирован и находится под контролем государства.

Коммерческие банки — наиболее универсальный тип банков. Про­изводят широкий круг операций, в том числе предоставление креди­тов, преимущественно за счет денежных средств, привлеченных в виде депозитов (вкладов). Осуществляют также денежные переводы, опе­рации по аккредитивам и другие комиссионные операции (то есть опе­рации, выполняемые по поручению клиентов за определенную плату — комиссию).

В зависимости от специализации коммерческие банки могут быть:

— инвестиционными, специализирующимися на финансировании и долгосрочном кредитовании фирм и отраслей;

— ипотечными — специализируются на предоставлении долгосроч­ных ссуд под залог недвижимости;

— инновационными, осуществляющими кредитование (в основном рисковое — венчурное) на всех этапах инновационного процесса (про­цесса создания и освоения новой техники);

— сберегательными, являющимися кредитными учреждениями для привлечения денежных средств населения, предоставления населению кредитов и осуществления расчетных операций;

— специальными, выполняющими банковские функции в определен­ной сфере народного хозяйства,—сельском хозяйстве, внешнеторговом обслуживании и др.

Наряду с банками существуют и другие финансово-кредитные орга­низации: страховые и инвестиционные компании, специальные (пен­сионные, социальные, инновационные) фонды, благотворительные фонды.

В советской экономике роль банков была предельно сужена. По су­ществу, она была сведена к ведению безналичных расчетов, кассовому обслуживанию, финансированию капитального строительства за счет го­сударственного бюджета и целевых фондов. Для предприятий и банков фактически не было разницы между бюджетным и кредитным финанси­рованием.

Кредиты выдавались в суммах, предусмотренных кредитным планом, то есть государственная банковская система свела роль банков к планово-распределительному кредитованию. При этом предприятия могли хранить свои денежные средства и накопления только в государствен­ных банках. Поэтому, если какой-либо банк выдавал кредит, то на эту же сумму возрастал депозит в другом банке, то есть, как бы ни росли кре­диты, ресурсы системы государственных банков не иссякали и кредит­ная экспансия могла быть безгранична. Получалось, что наша кредитная система устроена на основе бездефицитного ссудного капитала.

По сути, Госбанк являлся кассой правительства, осуществляя денеж­ную и кредитную эмиссии для финансирования государственных планов. Наличие специализированных банков дела не меняло, а увеличивало число вертикальных структур.

В рыночной экономике банковская система — важнейший ее элемент, воплощающий механизм саморегуляции путем распределения и пере­распределения капитала. Перераспределение капитала в форме банков­ского кредитования инвестиций для предпринимательской деятельнос­ти обеспечивает развитие пользующихся спросом производств, способ­ствует выравниванию прибыли в отраслях.

Когда банки находятся в полном распоряжении государственного аппарата, финансовая саморегуляция заменяется принудительным рас­пределением зачастую не реальных, а фиктивных денежных средств, непродуманная политика кредитования ведет к разрушительным инфля­ционным процессам.

Таким образом, переход к рыночной экономике требует высвобожде­ния банковской системы из государственных тисков.

Преобразование банковской системы в России было направлено на введение двухуровневой системы: центральный банк — государствен­ный банк РФ и сеть различных коммерческих банков.

Центральный банк: кредитует коммерческую банковскую сеть под проценты, ссужая ее деньгами; управляет денежным обращением в стра­не; осуществляет кассовое исполнение государственного бюджета; ус­танавливает курс рубля к денежным единицам иностранных государств; лицензирует деятельность коммерческих банков; организует расчеты между банками и др.

Центральный банк является и гарантом надежности всей банковской системы, аккумулируя средства за счет страховых взносов всех осталь­ных банков.

Как эмиссионный центр страны центральный банк регулирует объем и структуру денежной массы в обращении, в которую включаются бан­ковские билеты, государственные казначейские билеты (денежные зна­ки) и монеты, денежные средства на счетах и во вкладах юридических лиц и граждан.

Центральный банк действует скорее в общественных интересах, чем с целью получения прибыли. В период кризисов в экономике его задача — способствовать стабилизации и оздоровлению финансовой ситуации.

Коммерческие банки осуществляют на договорных условиях кредитно-расчетное и другое обслуживание фирм и прочих клиентов. Разно­образные операции можно разбить на пять основных групп: кредитные, расчетные, комиссионные, курсовые, финансовые.

Кредитные — выдача банком заемных средств под определенный процент на определенный срок.

Расчетные. Храня деньги, банк следит за их поступлением и расходо­ванием, производит платежи по поручениям держателей денег, выдачу денег, следит за динамикой движения денег на расчетных счетах пред­приятий. Все это требует проведения расчетных операций.

Комиссионные. Банк, выполняя поручения, даваемые ему фирмами по купле, продаже, производству платежей, консультационным услугам, посредничеству и др., берет за это вознаграждение, т.е. выполняет опе­рации на комиссионных началах.

Курсовые — операции по покупке и продаже иностранной валюты и ценных бумаг, связанные с использованием курса рубля по отношению к иностранной валюте.

Финансовые — осуществляемые при реализации государственных облигаций. К финансовым относятся также посредничество в увеличе­нии акционерного капитала и учредительство. Если у фирмы возникает Необходимость в посредничестве банка в увеличении акционерного ка­питала, то банк выпускает новые акции, оплачивает их фирме, а затем размещает их, открывая подписку на денежном рынке.

Учредительство проявляется либо в форме основания банком пред­приятия, либо превращением не акционерного предприятия в акционер­ное. То есть банк становится владельцем или акционером-совладельцем предприятия (фирмы).

Регулирование процесса преобразования и деятельности коммерчес­ких банков, предохранение банковской системы от крушения, страхова­ние банковских депозитов осуществляются государством через цен­тральный банк. Коммерческие банки осуществляют деятельность на свой страх и риск. Центральный банк должен отвечать за прочность де­нежной единицы и поэтому контролирует и регулирует деятельность коммерческой сети банков различными методами.

Например, регулирование посредством изменения процентных ста­вок. Центральный банк, будучи банком банков, кредитует коммерчес­кие банки. При росте процента за ссуду доступ к кредитам затрудняет­ся, так как повышается и процент на кредиты, предоставляемые коммерческими банками клиентам. Затрудненный кредит снижает масштаб инвестиций в предпринимательском секторе. Чтобы иметь прибыль и оплатить процент за кредит, предприниматели будут производить ин­вестиции в высокоэффективные мероприятия.

Центральный банк может вводить ограничения на размер процентных ставок на кредиты коммерческих банков. Например, для уменьшения инвестиций за счет кредита коммерческих банков можно снизить актив­ность кредитных операций: установить минимальную процентную став­ку на очень высоком уровне. Тогда брать коммерческий кредит будет выгодно только при небольшом сроке окупаемости инвестиций.