17.1. Особенности спроса и предложения на денежном рынке

Анализ монетарных процессов в условиях отечественной эко­номики предполагает учет ее специфики. Особенности механизмов действия монетарных факторов связаны с резкими колебаниями норм прибыльности по секторам экономики, высокой степенью монополизма, относительно более высокой эмиссионной деятель­ностью экономических агентов нефинансового сегмента нацио­нального хозяйства. Это обусловливает особенности структуры де­нежной массы и характер ее распределения в рамках экономиче­ской системы.

Величина и структура денежного предложения в современной России претерпевали существенные изменения по сравнению с ве­личиной и структурой денежного предложения в командной эконо­мике. Доля наличных денег в агрегате М1 в отечественной эконо­мике и в настоящее время существенно выше, чем в США и в дру­гих развитых странах. Это объясняется сравнительно узким кругом предлагаемых российским денежным рынком активов, способных выполнять функцию средства сохранения ценностей.

Наличные деньги в отличие от банковских депозитов способны обеспечить анонимность их владельцам, что ценится деятелями те­невой экономики. Поэтому высокая доля наличных денег в денеж­ной массе является косвенным свидетельством значительных мас­штабов теневой экономики в стране. Вместе с тем имеет место тен­денция к снижению доли наличных денег в России в денежном аг­регате М2. Так, если эта доля в 1994 г. составляла 40%, то в 2003 г. данный показатель снизился до 36,5%'.

Структуру денежной массы можно рассматривать не только с точки зрения стандартного набора денежных агрегатов как совокуп­ностей финансовых инструментов различной ликвидности, но и в более широком смысле слова — с точки зрения включения денежной массой так называемых монетарной и немонетарной частей.

Имеются существенные отраслевые и региональные различия в скорости оборота денег и в степени обеспеченности ими. Формиру­ются локальные отраслевые и региональные центры «притяжения» денежной массы, тогда как остальная экономика испытывает нехват­ку денег.

Структура денежного предложения помимо монетарной части включает и немонетарную часть, а именно просроченные платежи предприятий как специфическую форму денег. Предприятие полу­чает за свою продукцию просроченные платежи и рассчитывается ими с поставщиками, что сопровождается эмиссией денежных сур­рогатов — различных обязательств, векселей, которые дестабилизи­руют денежное обращение.

Существуют две основные позиции по проблеме денежного де­фицита. Согласно первой точке зрения дефицит денег является след­ствием проводимой государством жесткой денежно-кредитной по­литики. В этом случае соотношение спроса на деньги и их предло­жения характеризуется превышением спроса над предложением, но недостаток полноценных денег отчасти компенсируется предложе­нием квазиденег, таких, как неплатежи, векселя, гарантии, причем доля квазиденег имеет тенденцию к росту, а отчасти — ускорением денежного обращения, особенно в финансовом секторе.

Одной из наиболее острых является проблема нормального взаи­модействия денежного обращения и производственной сферы. Оно должно обеспечить направление в необходимых объемах денежных ресурсов на инвестиционные цели. Механизм данного взаимодейст­вия был в России демонтирован политикой ликвидации инфляцион­ного разрыва между спросом и предложением в основном монетари­стскими методами ограничения денежной массы и спроса.