3. Бюджетный дефицит и способы его финансирования

Для стран с переходной экономикой характерна разбалансированность Государственного Бюджета. Правительство имеет возможность финансировать бюджетный дефицит несколькими способами:

- кредитно-денежная эмиссия;

- увеличение налоговых поступлений в бюджет;

- выпуск государственных займов.

Первый вариант требует увеличения денежной массы в экономике. монетизация дефицита означает получение государством дохода виде инфляционного налога, а издержки денежной эмиссии незначительны по сравнению с покупательной способностью новых денег. Однако. Если темп роста денежной массы превышает рост спроса на деньги инфляционный налог становиться импульсом в нарастании инфляционных процессов в экономике. возникает такое явление как «сеньораж». В результате того, что экономические агенты вынуждены платить своеобразный инфляционный налог, часть их доходов перераспределяется в пользу государства через возросшие цены. В то же время сеньораж не является исключительно доходом государства: часть средств от его попадает в банковский сектор, а в случае предоставления банками кредитов по ставкам ниже рыночных, поступления могут перераспределяться в пользу хозяйствующих субъектов и населения.

Кроме того, проявляется эффект «Оливера-Танзи», потому, что нарастание инфляционного напряжения создает экономические стимулы для откладывания уплаты налогов, т.к. за это время происходит обесценивание денег, в результате налогоплательщик выигрывает. Одновременно дефицит государственного бюджета и общая неустойчивость финансовой системы возрастает, что ограничивает возможности инфляционного налога.

С одной стороны, более высокие темпы денежной экспансии способствуют росту номинального уровня процентных ставок, стимулирует повышение уровня инфляционного налога и увеличивают поступления от него. С другой стороны, вследствие роста инфляции происходит снижение реального спроса на деньги и бегство от национальной валюты. Сокращение реальных денежных ресурсов способствует сжатию реальной базы инфляционного налога. Для получения того же объема поступлений необходимо увеличить инфляцию. Кроме того, падает склонность к сбережению.

Второй способ финансирования дефицита – это увеличение налоговых поступлений. Он решается в долгосрочной перспективе на базе комплексной налоговой реформы. Цель реформы – заключается в снижении ставок и расширения базы налогообложения. Этот способ можно назвать самым сложнореализуемым, но во многих переходных экономиках назревает необходимость изменения налогового законодательства, и такой вариант покрытия дефицита становиться возможным.

Третий способ финансирования бюджетного дефицита рассматривается как наиболее рыночный – это покрытие его за счет рынка государственных ценных бумаг. Если страна имеет ограниченный доступ к международным финансовым рынкам, то ей остается только внутренняя эмиссия долга. Однако, необходимым условием создания рынка государственных долговых обязательств являются: снижение инфляции, восстановление доверия к национальной валюте, укрепление банковского сектора.

Заимствование средств в небанковском секторе позволяет правительству в течение короткого времени финансировать бюджетный дефицит без увеличения монетарной базы. Поэтому, эмиссия государственных ценных бумаг считается средством, позволяющим избежать инфляции. Однако в этом случае возникают другие опасности. Если отсутствует контроль за увеличением прироста внутренней задолженности произойдет временное снижение инфляции с возможностью ее резкого взрыва в будущем.

Перенасыщенность рынка государственных ценных бумаг ведет к необходимости роста их доходности, что вступает в противоречие с задачами макроэкономической стабилизации и облегчения бремени государственного долга. При высокой доходности ГКО банковская система работает, прежде всего, с государственными облигациями, а не с реальным сектором экономики. Таким образом, через механизм ГКО из реального сектора экономики перекачиваются значительные капиталы, которые могли бы быть инвестированы в экономику.

Необходим постоянный контроль за тем, чтобы эмиссия ценных бумаг оставалась в границах, не подрывающих инвестирование народного хозяйства, т.е. не должно возникать ситуации, когда производство не увеличивается, а погашение ценных бумаг происходит за счет новых выпусков.