Состояние инвестиционного спроса

Кризисное падение инвестиционной активности в переходный период к рынку в существенной мере проявилось в снижении спроса на инвестиционные товары реального сектора экономики (преимущественно основной капитал, научно-техническую продукцию и др.), что было обусловлено перетоком инвестиционного спроса в потребительский сектор, сосредоточении инвестиционного капитала в финансовом, банковском, торговом секторах. Одним из основных факторов, препятствующих переливу инвестиционного капитала из финансовой в производственную сферу, являлись высокие процентные ставки банковского кредитования, которые, будучи ориентированы на уровень доходности других финансовых инструментов, превышали рентабельность в реальном секторе. Другими факторами, деструктивно влияющими на инвестиционный спрос, являлись: общая экономическая нестабильность в условиях финансового кризиса, ухудшение финансового положения предприятий, рост взаимных неплатежей, высокие кредитные риски, несоответствие между высококонцентрированным промышленным сектором и преобладанием мелких банков, отсутствие стратегических инвесторов вследствие размытости структуры акционерного капитала, неэффективная для отечественных производителей таможенная политика, высокие цены на продукцию естественных монополий и услуги транспорта, жесткое налоговое бремя, переплетение финансового риска с политическим.

В 1999—2000 гг. после длительной и глубокой экономической рецессии активизировались макроэкономические факторы, благоприятно воздействующие на инвестиционный спрос. К ним относятся:

• благоприятная экономическая конъюнктура на мировых рынках сырьевых товаров, определившая рост рентабельности российского экспорта;

• повышение конкурентных параметров отечественного производства и замещение импортной продукции национальными товарами в результате резкого снижения курса рубля;

• развитие экспортно-ориентированных отраслей, рост доходов которых вызвал возрастание их инвестиционного спроса и соответствующее стимулирование сопряженных производств в других отраслях экономики;

• постепенное исчерпание возможностей использования дозагрузки мощностей и усиление мотивации предприятий к обновлению своего производственного аппарата;

• снижение уровня инфляции и процентных ставок;

• увеличение денежного предложения и некоторое вытеснение неденежных форм расчетов;

• улучшение финансового положения предприятий; увеличение потенциала ресурсов валовых национальных сбережений вследствие роста прибыли в экономике, повышения реальных доходов населения и его склонности к сбережениям*.

* Подробный анализ макроэкономических факторов инвестиционного роста представлен в гл. 4.

Если ранее инвестиционный рынок характеризовался практически неограниченным, однако не подкрепленным финансовыми ресурсами спросом на инвестиционный капитал и весьма ограниченным его предложением, то в период быстрого хозяйственного оживления ситуация изменилась. Произошло увеличение как потенциального, так и реального инвестиционного спроса. Укрепился совокупный инвестиционный потенциал и возросли масштабы валового накопления основного капитала, отражающего реализованную потребность хозяйственных субъектов в инвестировании.