83. Валютные свопы. Техника фиксирования валютной прибыли

Валютный своп представляет собой контракт по замене платежей в одной валюте платежами в другой валюте. Свопы осуществляются на двух рынках – валютном и рынке капиталов, и этот термин часто приводит к путанице. На валютных рынках валютный своп представляет собой продажу на условиях спот и покупку на условиях форвард одной валюты за другую. Валютный своп очень похож на долгосрочный валютный форвардный контракт. На рынках капиталов валютный своп обычно включает поток процентных выплат в сочетании с валютной сделкой. Валютные свопы на рынке капиталов относятся обычно к типу «фиксированная ставка против плавающей» (известны также как межвалютные свопы). Валютные свопы заключаются, когда между двумя валютами отсутствует форвардный рынок среднесрочных и долгосрочных контрактов.

В основном валютный своп представляет собой первоначальный обмен валютами и обратный обмен по истечении срока. Процентные выплаты одной стороны другой осуществляются исходя из суммы номинала в имеющейся валюте. В качестве посредника между двумя контрагентами может выступать банк (по кредитным соображениям или на случай, если потребности контрагентов не совпадают).

Согласованный обменный курс обычно основан на курсе спот. Обеим сторонам известны их будущие обязательства, но поскольку курс спот при завершении сделки, по всей вероятности, будет отличен от начального, то одна сторона получит курсовую прибыль, а другая – понесет убытки. Одним из путей решения этой проблемы является равносторонний обмен, когда обменный курс в начале свопа, равняется курсу при его завершении.

Курс, согласованный в сделке своп, будет зависеть от общих ожиданий в отношении будущей динамики курса валюты, включая потенциальную девальвацию, и от влияния, которое эти ожидания оказывают на спрос и предложение свопов в данной валюте на рынке. Когда спрос односторонний, курс может не быть благоприятным. Рынок является наиболее ликвидным, когда оценки его перспектив расходятся, и существует общая неопределенность. Цена, как правило, определяется посредством переговоров, но базис цены отражает разницу в процентных ставках между валютами, о которых идет речь, относительно ставок по государственным облигациям с конкретным сроком погашения. На цену, кроме того, оказывают влияние политика правительства и кредитный рейтинг.

В настоящее время многие банки действуют в качестве активных дилеров по валютным свопам. Тем не менее, очень крупные сделки могут включать несколько контрагентов, поскольку ни одна сторона не настроена брать на себя такую степень риска.

В последние годы валютные свопы играли важную роль на рынках еврооблигаций, позволяя крупным заемщикам получать ссуды по ставкам ниже LIBOR. Заемщики с высокой репутацией могут получать ссуды в определенных валютах под очень низкий процент. За последнее время на видное место выдвинулись рынки австралийского и новозеландского долларов. Ссуды в этих валютах посредством свопов переводятся в валюты, действительно требующиеся заемщику, благодаря чему привлечение средств обходится дешевле, чем получение кредита непосредственно в требуемой валюте. Низкие ставки часто бывают связаны с тем, что мелкий инвестор, в отличие от профессиональных инвесторов, при неопределенной ситуации на рынке более склонен вкладывать средства в институты с международной известностью, примиряясь с более низким доходом. Кроме того, на некоторых рынках существует меньшая дифференциация доходности между классами заемщиков.

По срокам можно разделить валютные свопы на три вида:

- стандартные свопы (со спота) — здесь ближайшая дата валютирования — спот, дальняя на условиях форвард;

- короткие однодневные свопы (до спота) — здесь обе даты сделок, входящий в состав свопа, приходятся на даты со спота. Например, одна сделка идет в формате spot-tom, а вторая на второй рабочий день после заключения сделки (spot);

- форвардные свопы (после спота) — для них характерны сочетания двух сделок аутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), а обратная ей сделка заключается на условиях более позднего форварда.

Фиксация прибыли – закрытие торговой позиции в период, когда она еще приносит прибыль. Осуществляется во избежание ухудшения рыночной конъюнктуры.

Вопрос фиксации прибыли и ограничения убытков – один из наиболее важных в работе на валютном рынке. Постоянно следить за движением валютных курсов не в состоянии не один трейдер. Чтобы контролировать открытые позиции, биржевые игроки используют специальные инструменты – торговые приказы (ордера) на совершение определенной сделки (SELL или BYE) по конкретной паре валют и в определенном количестве в момент, когда цена упадет или вырастет до значения, обозначенного трейдером. Это очень удобно, так как игроки могут применять ордера для своевременного выхода из рынка (закрытие позиции) и для своевременного входа в него (открытие позиции). В ситуации, когда используются приказы для закрытия позиции, выделяют два вида ордеров:

Тэйк-профит – в дословном переводе означает «взять прибыль». Предназначен для получения дохода при достижении курсом валюты прогнозируемого уровня, обозначенного на ценовом графике. Исполнение данного приказа приводит к закрытию позиции и фиксации прибыли.

Стоп-лосс – в дословном переводе означает «остановить убытки». Данный приказ предназначен для минимизации убытков в случае, если цена начала движение в отрицательном по отношению к открытой торговой позиции направлении. При достижении курсом валюты обозначенного на графике значения, произойдет автоматическое закрытие позиции.