7. Механизм приватизации государственных унитарных предприятий

Исходным пунктом любого из существующих методов оценки эффективности реструктуризации является признание факта изменений показателей от одного отчетного периода к другому. Такая оценка реструктуризации может применяться в единичных случаях и имеет серьезные ограничения по следующим причинам: не всегда можно корректно задать исходные данные; результаты более зависимы от избранной инвестором учетной политики. Не исключается приемлемость существующих методов оценки на основе инвестиционных показателей, но значения данных показателей не всегда адекватно характеризуют процесс имущественной реструктуризации.

С целью разрешения этой проблемы предлагается комплексный механизм оценки эффективности реструктуризации предприятия. Смысл предлагаемого механизма состоит в том, что эффективность реструктуризации определяется как с учетом экономического состояния предприятия на момент реорганизации, так и с учетом прогнозных значений показателей его деятельности после передачи ресурсов в собственность либо пользование инвесторам. При оценке эффективности реорганизации на основе комплексного подхода, в качестве базового предлагается использование интегрального показателя, а именно - оценка рыночной стоимости предприятия. На рис. 6.4 представлена взаимосвязь оценки стоимости предприятия и его основных экономических показателей, что характеризует интегральную природу показателя рыночной стоимости (PV).

Цель любых инвестиций, модернизации производства и организационной структуры предприятия - увеличение объемов сбыта, снижение издержек производства, либо изменение финансового цикла, т.е. увеличение прибыли, активов и, как следствие, рыночной стоимости предприятия. Темпы роста рыночной стоимости предприятия отражают эффективность развития с позиции будущих денежных доходов.

Рассчитать стоимость бизнеса для оценки эффективности реорганизации организации можно по следующей формуле:

PV = А + ЕVА,

где PV - рыночная стоимость бизнеса, ден. ед.;

А – стоимость чистых активов, ден. ед.;

ЕVА - экономическая добавленная стоимость (прибыль), отражающая изменения на предприятии после перехода ресурсов в собственность, ден. ед.

А=А₁ + ∆А,

где А₁ - стоимость чистых активов на момент приобретения предприятия в собственность, ден. ед.,

∆А - прирост стоимости чистых активов с момента приобретения предприятия в собственность, ден. ед.

Рис. 6.4 - Взаимосвязь экономических показателей эффективности функционирования предприятия и его рыночной стоимости