7. Формування інвестиційного портфелю підприємства на базі досліджень контролінгу.

Існують підходи щодо формування інвестиційних портфелів:

1. Класичний підхід полягає в тому, що якщо капітал можна залучити і інвестувати під одну і ту ж ставку відсотка, то слід схвалювати всі інвестиційні проекти, чиста приведена вартість яких позитивна щодо ставки дисконтування, яка дорівнює r. Проте в реальних умовах такого ніколи не буває, а тому такий спосіб формування інвестиційного портфеля має лише теоретичну значущість.

2. Подвійний бюджет. Для захисту стратегічної роботи деякі фірми розділяють свій бюджет на два: поточний і стратегічний. Поточний бюджет забезпечує безперервне отримання прибутку від використання потужностей фірми, що діяли, капіталовкладення в збільшення потужностей, капіталовкладення ради збільшення прибутку за допомогою зниження собівартості. Стратегічний бюджет передбачає капіталовкладення в підвищення конкурентоспроможності підприємства в стратегічних зонах господарювання, освоєння нових ринків, освоєння нових напрямів діяльності і припинення капіталовкладень в неприбуткові напрями діяльності.

Подвійний бюджет дає наступні переваги:

· кошти виділяються цільовим порядком для стратегічної діяльності, що захищає їх від "посягань" з боку поточної діяльності;

· ділення бюджету на два допомагає збалансувати капіталовкладення і доходи в короткому і довгому періодах;

· критерії оцінки проектів залежать від мети здійснення проекту (короткостроковий або довгостроковий ефект);

· подвійний бюджет допомагає здійснювати оперативний і стратегічний контроллінг.

Відповідно і складання інвестиційного плану також розбивається на дві частини:

– стратегічний інвестиційний план розробляється на тривалу перспективу, на основі аналізу зовнішнього і внутрішнього середовищ, балансування життєвих циклів різних стратегічних зон господарювання, аналізу синергізму, стратегічної гнучкості і ін. (при цьому фінансові показники грають підлеглу роль);

– при складанні поточного бюджету орієнтуються на показники рентабельності з урахуванням обмежень на ліквідність, структуру капіталу і т.п.

Недолік подвійного бюджету в тому, що він створює поле для всіляких маніпуляцій.

Процедура формування інвестиційного портфеля підприємства в умовах обмеженості фінансових ресурсів наступна:

затверджуються всі неминучі інвестиційні проекти (що приносять і не приносять грошовий дохід);

прогнозується прибуток від неминучих (вже прийнятих) інвестиційних проектів;

розраховується капітал, що залишився після кроків 1 і 2 – це та сума, яку підприємство може дозволити собі вкласти в інвестиційні проекти, що приносять прибуток;

визначається мінімально прийнятна прибутковість частини інвестиційного портфеля, що залишилася, і максимально прийнятний ризик;

аналізуються наявні альтернативи;

відбір інвестиційних проектів проводиться за критерієм максимізації чистої приведеної вартості всього портфеля з урахуванням обмежень на ресурси і ризик (якщо це неможливо, необхідно повернутися на попередні етапи, щоб переглянути плани проектів, необхідну прибутковість і т. д.).

Таким чином, підхід до формування інвестиційного портфеля з погляду контроллінга інвестицій в цілому може бути різним залежно від специфіки умов, що склалися на підприємстві.

Питання для самоперевірки:

1. Які особливості контролінгу інвестиційних проектів, що дозволяють виділити його серед інших різновидів контролінгу?

2. Назвіть основні завдання контролінгу інвестиційних проектів.

3. На яких принципах базується система інвестиційного контролінгу?

4. Перелічіть основні функції інвестиційного контролінгу.

5. Які критерії застосовуються на практиці для оцінки інвестиційних проектів у контролінгу?

6. Назвіть традиційні критерії оцінки інвестиційних проектів, їх переваги і недоліки.

7. Які Вам відомі методи оцінки інвестиційних проектів в умовах невизначеності?

8. З якою метою використовується критерій Гурвіца і що вій являє собою?

9. Які Вам відомі напрямки процесу створення системи контролінгу інвестицій?

10. У чому полягає відмінність між існуючими напрямками створення системи контролінгу інвестиційних проектів?

11. Що включає в себе процес реалізації контролінгу інвестиційних проектів?

12. Чим саме відрізняються критерії з дисконтуванням грошових потоків від традиційних критеріїв?

13. Перелічіть основні етапи побудови системи моніторингу контрольованих інвестиційних показників.

14. Які Вам відомі принципи розробки календарних планів реалізагф' інвестиційних проектів?

15. Які Ви знаєте види бюджетів реалізації інвестиційних проектів?

Список рекомендованих джерел:

нормативно-правова: 4, 5,6;

основна: 8, 25, 27;

додаткова: 40-42, 45, 46, 50, 67.