3.4. Методика сравнительного анализа схем финансирования инвестиций

В процессе хозяйственной деятельности предприятиям не­обходимо периодически пополнять или обновлять парк обору­дования, расширять производственные площади или приобре­тать недвижимость определенного назначения.

При принятии управленческих решений о привлечении основных средств возникает задача оптимизации затрат на приобретение привлекаемых активов. Как показывает практи-

175

ка, конечная величина затрат по приобретению зависит от спо­соба финансирования сделки.

Схемы финансирования в общем случае можно подразде­лить на следующие группы:

• осуществление финансирования за счет внутренних источ­ ников;

• осуществление финансирования за счет привлеченных ре­ сурсов;

• применение смешанных схем финансирования (использова­ ние для финансирования как собственных, так и привлечен­ ных ресурсов).

На сегодняшний день существует ряд исследований за­падноевропейских и американских исследователей лизинговых отношений и финансового менеджмента, в которых обосновы­вается экономическая эффективность определенных схем фи­нансирования для получателя или проводятся сравнительные расчеты по выбору рациональной схемы. В большинстве дан­ных работ делаются выводы о том, что решение о наиболее эффективном варианте не поддается обобщению и зависит от единичных особенностей.

К сожалению, результаты данных исследований примени­мы к использованию в отечественных экономических условиях только в качестве понимания данной проблемы, т.к. рассчита­ны для стабильной экономики с невысоким уровнем инфляции и учитывают особенности правовых систем европейских стран.

В отечественной экономической литературе встречаются исследования подобного характера (анализ которых представ­лен в разделе 4.1 настоящего исследования), однако, как будет отмечено ниже, результаты данных исследований страдают категоричностью и не могут быть применены в каждом кон­кретном случае для принятия управленческих решений.

Поэтому, по мнению автора, существует объективная не­обходимость проведения анализа сравнительной эффективно­сти различных схем финансирования инвестиций в условиях отечественной экономики, а также разработки методики для выявления рациональной схемы финансирования инвестиций в каждом конкретном случае.

176