3.3. Анализ структуры лизинговых платежей. Регулярные платежи с постоянной величиной
Наиболее распространенной методикой расчета лизинговых платежей в странах с устойчивой экономикой является график с регулярными постоянными лизинговыми платежами.
165
Данный метод расчетов базируется на теории финансовых рент. Поэтому исходным требованием является равенство современной стоимости потока лизинговых платежей стоимости оборудования. Современная стоимость потока рассчитывается как сумма платежей, дисконтированных по принятой процентной ставке, при определении которой учитываются доходность инвестиций в операцию и уровень инфляции.
В приводимой методике также предполагается, что при формировании потока платежей и при определении стоимости объекта лизинга учитываются все налоговые выплаты.
Для наглядности сопоставления данной методики с методикой, изложенной в разделе 3.2, покажем ее использование на уже описанном примере.
Пример. Компания по производству вычислительной техники, занимающая постоянную долю на своем сегменте рынка, нуждается в переоборудовании одного из своих цехов вследствие влияния НТП на ускорение морального износа оборудования. Руководство компании приняло решение о привлечении инвестиций посредством лизинга. Лизинговая компания предложила проект договора о финансовом лизинге комплекса необходимого оборудования на общую сумму 1 200 000 у.е. сроком на три года. Для осуществления сделки лизинговая компания может привлечь средства с помощью банковской ссуды на полную стоимость комплекса на условиях 23% годовых. Условиями контракта маржа лизинговой компании определяется в 3% годовых от стоимости объекта лизинга. Остаточная стоимость по завершении договора составит 10% от стоимости объекта лизинга. Лизингополучатель имеет опцион на приобретение объекта лизинга по цене 10% от стоимости приобретения объекта лизинга в конце действия лизингового соглашения. Для обеспечения нормального функционирования предприятия предусмотрена отсрочка в погашении балансовой стоимости на период пуско-наладочных работ и выхода на необходимый уровень производства (3 месяца).
С целью защиты лизингодателя от финансовых рисков невозврата платежей предусмотрено страхование. По предварительному соглашению, страховые отчисления включаются в состав лизинговых расчетов, и лизингополучатель должен вы-
166
платить страховые взносы равными долями в течение трех первых платежей. Страховой взнос составит 1,7% от страховой суммы, которой является величина шести наибольших суммарных взносов в части погашения балансовой стоимости и платы лизингодателю. Выплата лизинговых платежей будет производиться ежемесячно.
Величина лизинговых платежей, выплачиваемых в конце каждого из периодов, по данной методике рассчитывается следующим образом:
где ОФ - величина части объекта лизинга, для покупки которой привлекаются финансовые ресурсы;
а - коэффициент рассрочки для регулярных постоянных платежей, определяющий долю стоимости оборудования, погашаемую при каждой выплате.
В свою очередь, ОФ равна:
Пример. Допустим, в нашем случае вносится авансовый платеж в размере 15% от стоимости объекта лизинга. Тогда
ОФ = 1 200 000 - 1 200 000 х 15% = 1 020 000 у.е.
167
Коэффициент рассрочки можно рассчитать следующим образом:
где i - годовая ставка лизингодателя (в долевом выражении), которая вычисляется с учетом стоимости привлекаемых финансовых ресурсов и маржи лизинговой компании, а также включает в себя ставку НДС по лизинговым платежам; к — количество лизинговых платежей в году.
Пример. Рассчитаем ставку лизингодателя для условий нашего примера. Годовая ставка лизингодателя определится путем суммирования ставки за пользование заемными ресурсами и маржи лизинговой компании с корректировкой на величину НДС:
i = (23% + 3%) • 1,2 = 31,2%.
Процентная ставка за период рассчитается следующим образом:
Общее число лизинговых платежей определяется как срок лизингового договора (в месяцах, кварталах, полугодиях в зависимости от периодичности лизинговых платежей), уменьшенный на продолжительность отсрочки по уплате основной суммы долга (в тех же периодах, что и срок договора).
Пример. В нашем случае общее число платежей должно быть рассчитано следующим образом:
п = 36- 3 = 33 месяца.
Тогда, подставив полученные значения процентной ставки и числа платежей в формулу (3.17), получим следующее значение коэффициента рассрочки для условий нашего примера:
Если лизинговый контракт предусматривает выкуп имущества по остаточной стоимости, то формула (3.15) для расчета лизинговых платежей изменяется следующим образом:
168
Пример. Определим значение лизингового платежа для условий нашего примера:
При нулевой остаточной стоимости формула для расчета лизингового платежа принимает следующий вид:
ЛП = ОФ-а . (3.20)
1 + г
объясняется тем обстоятельством, что первый платеж в этом случае полностью идет на погашение стоимости, за счет чего несколько снижается величина процентов, начисляемых в последующих платежах.
Таким образом, в случае выплаты лизинговых платежей в начале каждого периода первый платеж по своей сущности выступает в качестве аванса.
169
Для расчета лизинговых платежей в контрактах, предусматривающих остаточную стоимость, в этом случае применяется следующая формула:
Период дисконтирования в данном случае меньше за счет того, что последний платеж в начале периода ближе к текущему моменту на величину периода выплаты.
Пример. Допустим, "что в условиях нашего примера выплата лизинговых платежей осуществляется в начале каждого из периодов. Тогда величина лизинговых платежей определится следующим образом:
Деление суммы лизингового платежа на величину погашения стоимости объекта лизинга, выплату ставки лизингодателя и НДС производится последовательно.
Остаток задолженности по основному долгу определяется следующим образом:
Величина ставки лизингодателя с НДС, подлежащим к выплате в рамках текущего платежа, рассчитывается по следующей формуле:
Пример. Рассчитаем величину ставки лизингодателя с НДС для первого из равновеликих лизинговых платежей для условий нашего примера. Так, как было определено ранее, процентная ставка за период составляет 2,6%. Остаток задолженности по основному долгу для первого платежа равен полной сумме задолженности, т.е. ОФ. В таком случае
170
Таким образом, при корректировке формулы (3.22) на НДС получаем сумму ставки лизингодателя в текущем лизинговом платеже, а также НДС на ставку, что отражено в форму-лах (3.24) и (3.25).
Пример. Определим разделение уже рассчитанной ставки лизингодателя с НДС для первого лизингового платежа на составляющие:
Величина погашения основного долга текущим платежом, соответственно, определяется по следующей формуле:
Пример. Определим величину погашения основной суммы долга для первого равновеликого лизингового платежа для условий нашего примера:
Для лучшего понимания представленной методики приведем для него пример графика погашения лизинговых платежей (см. табл. 3.2).
171
Таблица 3.2 График погашения лизинговых платежей
Периодичность платежей | Непогашенная задолженность на начало периода | Лизинговый платеж с НДС | Ставка лизингодателя (от гр.2) | в том числе НДС 20% | Погашение стоимости | в том числе НДС 20% | Страховые платежи | в том числе НДС 20% |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
20.12.2003 | 1200 000 | 33 187 | 31200 | 5 200 | - | - | 1 987 | 331 |
20.01.2004 | 1 200000 | 33 187 | 31 200 | 5 200 | - | - | 1 987 | 331 |
20.02.2004 | 1200 000 | 33 187 | 31 200 | 5 200 | - | - | 1987 | 331 |
20.03.2004 | 1200000 | 52 270 | 31 200 | 5 200 | 21070 | 3 512 | - | - |
20.04.2004 | 1 178 930 | 52 270 | 30 652 | 5 109 | 21 618 | 3 603 | - | - |
20.05.2004 | 1 157 312 | 52 270 | 30 090 | 5 015 | 22 180 | 3 697 | - | - |
20.06.2004 | 1 135 132 | 52 270 | 29 513 | 4 919 | 22 757 | 3 793 | - | - |
20.07.2004 | 1 112 375 | 52 270 | 28 922 | 4 820 | 23 348 | 3 891 | - | - |
20.08.2004 | 1 089 027 | 52 270 | 28 315 | 4719 | 23 955 | 3 992 | - | - |
20.09.2004 | 1 065 072 | 52 270 | 27 692 | 4615 | 24 578 | 4 096 | - | - |
20.10.2004 | 1040494 | 52 270 | 27 053 | 4 509 | 25 217 | 4 203 | - | - |
20.11.2004 | 1015 277 | 52 270 | 26 397 | 4 399 | 25 873 | 4312 | - | - |
20.12.2004 | 989 404 | 52 270 | 25 725 | 4 287 | 26 545 | 4 424 | - | - |
20.01.2005 | 962 859 | 52 270 | 25 034 | 4 172 | 27 236 | 4 539 | - | - |
20.02.2005 | 935 623 | 52 270 | 24 326 | 4 054 | 27 944 | 4 657 | - | - |
20.03.2005 | 907 679 | 52 270 | 23 600 | 3 933 | 28 670 | 4 778 | - | - |
20.04.2005 | 879 009 | 52 270 | 22 854 | 3 809 | 29 416 | 4 903 | - | - |
20.05.2005 | 849 593 | 52 270 | 22 089 | 3 681 | 30 181 | 5 030 | - | - |
20.06.2005 | 819412 | 52 270 | 21 305 | 3 551 | 30 965 | 5 161 | - | - |
20.07.2005 | 788 447 | 52 270 | 20 500 | 3 417 | 31770 | 5 295 | - | - |
20.08.2005 | 756 677 | 52 270 | 19 674 | 3 279 | 32 596 | 5 433 | - | - |
20.09.2005 | 724 081 | 52 270 | 18 826 | 3 138 | 33 444 | 5 574 | - | - |
20.10.2005 | 690 637 | 52 270 | 17 957 | 2 993 | 34 313 | 5 719 | - | - |
20.11.2005 | 656 324 | 52 270 | 17 064 | 2 844 | 35 206 | 5 868 | - | - |
20.12.2005 | 621 118 | 52 270 | 16 149 | 2 691 | 36 121 | 6 020 | - | - |
20.01.2006 | 584 997 | 52 270 | 15 210 | 2 535 | 37 060 | 6 177 | - | - |
20.02.2006 | 547 937 | 52 270 | 14 246 | 2 374 | 38 024 | 6 337 | - | - |
20.03.2006 | 509 913 | 52 270 | 13 258 | 2 210 | 39 012 | 6 502 |
| - |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
20.04.2006 | 470 901 | 52 270 | 12 243 | 2 040 | 40 027 | 6 671 | - | - |
20.05.2006 | 430 874 | 52 270 | 11 203 | 1 867 | 41 067 | 6 844 | - | - |
20.06.2006 | 389 807 | 52 270 | 10 135 | 1689 | 42 135 | 7 022 | - | - |
20.07.2006 | 347 672 | 52 270 | 9 039 | 1506 | 43 231 | 7 205 | - | - |
20.08.2006 | 304 441 | 52 270 | 7 915 | 1 319 | 44 355 | 7 392 | - | - |
20.09.2006 | 260 086 | 52 270 | 6 762 | 1 127 | 45 508 | 7 585 | - | - |
20.10.2006 | 214 578 | 52 270 | 5 579 | 930 | 46 691 | 7 782 | - | - |
20.11.2006 | 167 887 | 52 270 | 4 365 | 727 | 47 905 | 7 984 | - | - |
Для сравнения покажем расчет графика лизинговых платежей для условий нашего примера, однако с внесением платежей в начале каждого месяца (см. табл. 3.3).
Таблица 3.3 График погашения лизинговых платежей
Периодичность платежей | Непогашенная задолженность на начало периода | Лизинговый платеж с НДС | Ставка лизингодателя (от гр.2) | в том числе НДС 20% | Погашение стоимости | в том числе НДС 20% | Страховые платежи | в том числе НДС 20% |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
20.12.2003 | 1 200 000 | 33 187 | 31 200 | 5 200 | - | - | 1987 | 331 |
20.01.2004 | 1 200 000 | 33 187 | 31 200 | 5 200 | - | - | 1987 | 331 |
20.02.2004 | 1 200 000 | 33 187 | 31 200 | 5 200 | - | - | 1987 | 331 |
2.03.2004 | 1 200 000 | 50 886 | - | - | 50 886 | 8 481 |
| - |
2.04.2004 | 1 149 114 | 50 886 | 29 877 | 4 979 | 21 009 | 3 501 | - | - |
2.05.2004 | 1 128 105 | 50 886 | 29 331 | 4 888 | 21 555 | 3 592 | - | - |
2.06.2004 | 1 106 550 | 50 886 | 28 770 | 4 795 | 22 116 | 3 686 | - | - |
173
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
2.07.2004 | 1 084 434 | 50 886 | 28 195 | 4 699 | 22 691 | 3 782 | - | - |
2.08.2004 | 1 061 743 | 50 886 | 27 605 | 4 601 | 23 281 | 3 880 | - | - |
2.09.2004 | 1 038 462 | 50 886 | 27 000 | 4 500 | 23 886 | 3 981 | - | - |
2.10.2004 | 1 014 576 | 50 886 | 26 379 | 4 396 | 24 507 | 4 084 | - | - |
2.11.2004 | 990 069 | 50 886 | 25 742 | 4 290 | 25 144 | 4 191 | - |
|
2.12.2004 | 964 925 | 50 886 | 25 088 | 4 181 | 25 798 | 4 300 | - | - |
2.01.2005 | 939 127 | 50 886 | 24 417 | 4 069 | 26 469 | 4411 | - | - |
2.02.2005 | 912 658 | 50 886 | 23.729 | 3 955 | 27 157 | 4 526 | - | - |
2.03.2005 | 885 501 | 50 886 | 23 023 | 3 837 | 27 863 | 4 644 | - | - |
2.04.2005 | 857 638 | 50 886 | 22 299 | 3 716 | 28 587 | 4 764 | - | - |
2.05.2005 | 829 051 | 50 886 | 21 555 | 3 592 | 29 331 | 4 888 | - | - |
2.06.2005 | 799 720 | 50 886 | 20 793 | 3 465 | 30 093 | 5 015 | - | - |
2.07.2005 | 769 627 | 50 886 | 20 010 | 3 335 | 30 876 | 5 146 | - | - |
2.08.2005 | 738 751 | 50 886 | 19 208 | 3 201 | 31678 | 5 280 | - | - |
2.09.2005 | 707 073 | 50 886 | 18 384 | 3 064 | 32 502 | 5417 | - | - |
2.10.2005 | 674 571 | 50 886 | 17 539 | 2 923 | 33 347 | 5 558 | - | - |
2.11.2005 | 641 224 | 50 886 | 16 672 | 2 779 | 34 214 | 5 702 | - | - |
2.12.2005 | 607 010 | 50 886 | 15 782 | 2 630 | 35 104 | 5 851 | - | - |
2.01.2006 | 571 906 | 50 886 | 14 870 | 2 478 | 36 016 | 6 003 | - | - |
2.02.2006 | 535 890 | 50 886 | 13 933 | 2 322 | 36 953 | 6 159 | - | - |
2.03.2006 | 498 937 | 50 886 | 12 972 | 2 162 | 37 914 | 6319 | - | - |
2.04.2006 | 461 023 | 50 886 | 11 987 | 1 998 | 38 899 | 6 483 | - | - |
2.05.2006 | 422 124 | 50 886 | 10 975 | 1 829 | 39 911 | 6 652 | - | - |
2.06.2006 | 382 213 | 50 886 | 9 938 | 1 656 | 40 948 | 6 825 | - | - |
2.07.2006 | 341 265 | 50 886 | 8 873 | 1479 | 42 013 | 7 002 | - | - |
2.08.2006 | 299 252 | 50 886 | 7 781 | 1 297 | 43 105 | 7 184 | - | - |
2.09.2006 | 256 147 | 50 886 | 6 660 | 1 ПО | 44 226 | 7 371 | - | - |
2.10.2006 | 211921 | 50 886 | 5 510 | 918 | 45 376 | 7 563 | - | - |
2.11.2006 | 166 545 | 50 886 | 4 330 | 722 | 46 556 | 7 759 |
| - |
Итого | 1 778 799 | 692 827 | 115 466 | 1080 011 | 180 000 | 5 961 | 993 |
Выкупная стоимость с учетом НДС 20% | 119 989 |
| 119 989 | 19 998 |
|
Всего | 1 898 788 | 1 200 000 | 199 998 |
174
Выводы. При сопоставлении графиков лизинговых платежей для примера с одинаковыми параметрами выявлено следующее:
общая величина всех платежей за срок действия договора не равна, а именно: суммарная величина платежей в случае ре гулярных постоянных платежей выше по сравнению с мето дикой, основанной на постоянном погашении основной сум мы долга (в нашем примере превышение составило 3,4%);
величина текущих лизинговых платежей в начале срока дей ствия лизингового договора с случае регулярных постоянных платежей ниже по сравнению с методикой, основанной на постоянном погашении основной суммы долга (в нашем примере разрыв в величине первого лизингового платежа с погашением основной суммы долга или четвертого порядко вого составляет 22,3%);
величина текущих лизинговых платежей в конце срока дей ствия лизингового договора с случае регулярных постоянных платежей выше по сравнению с методикой, основанной на постоянном погашении основной суммы долга (в нашем примере разрыв в величине последнего лизингового платежа составил 42,4%);
при сопоставлении двух методик в процессе исполнения графика лизинговых платежей наступает точка перегиба, ко гда положительный разрыв в пользу методики с регулярны ми постоянными платежами сменяется отрицательным (в нашем примере такая точка наступила по окончании 15-го платежа с погашением основной суммы долга (или 18-го по рядкового), т.е. через 45,5% срока лизингового договора).
- Предисловие
- Введение
- Глава 1
- 1.1. Эволюция лизинговых отношений и место лизинга в экономике
- 1.2. Этапы реализации лизингового соглашения
- 1.3. Виды лизинга
- 1.4. Эволюция организационных форм управления лизинговым процессом
- Глава 2
- 2.1. Анализ тенденций на рынке лизинговых услуг
- 2.2. Опыт сша
- 2.3. Опыт Японии
- 2.4. Опыт Германии
- 2.5. Опыт Соединенного Королевства
- 2.6. Опыт Чехии
- 2.7. Практика лизинговых отношений в Российской Федерации
- 2.8. Практика лизинговой деятельности в Республике Беларусь
- 2.8.1. История развития лизинга в Республике Беларусь
- 2.8.2. Деятельность 00 «Белорусский союз лизингодателей»
- 2.8.3. Влияние экономической ситуации в Республике Беларусь на развитие лизинговых отношений
- Глэва 3
- 3.1. Виды лизинговых платежей
- 3.2. Анализ структуры лизинговых платежей. Погашение основной суммы долга равными частями
- 3.2.1. Погашение балансовой стоимости объекта лизинга
- 3.2.2. Плата лизингодателю за предоставленную услугу
- 3.2.3. Стоимость финансовых ресурсов
- 3.2.4. Маржа лизинговой компании
- 3.2.5. Страховые платежи
- 3.2.6. Дополнительные расходы
- 3.2.7. Налог на добавленную стоимость
- 3.3. Анализ структуры лизинговых платежей. Регулярные платежи с постоянной величиной
- 3.4. Методика сравнительного анализа схем финансирования инвестиций
- 3.4.1. Описание методики
- 3.4.2. Определение возможных альтернатив
- 3.4.3. Расчет потоков затрат при различных схемах финансирования инвестиций
- 3.4.4. Налоговый щит и его влияние на принятие управленческих решений
- 3.4.5. Расчет налогового щита при покупке
- 3.4.6. Расчет налогового щита при лизинге
- 3.4.7. Расчет налогового щита при банковском кредите
- 3.4.8. Анализ возможностей субъекта хозяйствования при использовании налогового щита
- 3.4.9. Понятие временной стоимости денег
- 3.4.10. Расчет текущей стоимости каждой схемы привлечения инвестиций
- 3.4.11. Качественный анализ
- 3.4.12. Обработка полученных результатов
- 3.5. Сферы эффективного использования лизинга
- Глава 4
- 4.1. Общие ограничения рынка лизинговых услуг
- 4.2. Классификация операторов и модель рынка лизинговых услуг
- 4.3. Методология формирования рынка лизинговых услуг
- 4.4. Экономико-математическая модель сбалансированного рынка лизинговых услуг
- Глава 1. Теоретические аспекты и миссия лизинга
- Глава 2. Особенности развития лизинга в некоторых
- Глава 3. Инвестиционный аспект лизинговых
- Глава 4. Управление рынком лизинговых услуг 267
- 113152, Г. Москва, Загородное шоссе, д. 5, корп. 1.