3.4.2. Определение возможных альтернатив

Для выявления наиболее привлекательного варианта при­влечения источников финансирования для предприятия необ­ходимо определить круг приемлемых схем финансирования рассматриваемого объекта.

При отборе схем финансирования для дальнейшего анали­за необходимо руководствоваться следующими факторами:

178

- доступностью ресурсов (например, наличием свободных де­ нежных средств в распоряжении предприятия, возможно­ стью предоставления достаточного залога для получения банковского кредита и т.п.);

- целями, для осуществления которых необходим объект ос- ' новных средств (при временной потребности в объекте или

для выполнения работ единичного характера нет необходи­мости приобретать объект в собственность, поэтому в этом случае будут рассматриваться варианты краткосрочной аренды, оперативного лизинга или привлечение для выпол­нения работ сторонних организаций; при долгосрочной по­требности в активах приоритет будет отдаваться вариантам приобретения объекта в собственность, финансовому лизин­гу или долгосрочной аренде);

- рентабельностью проекта и сроком окупаемости (при невы­ сокой рентабельности или большом сроке окупаемости ис­ пользование заемных ресурсов сильно затруднено из-за ус­ ловия платности последних).

Для облегчения понимания методики в нашем примере ог­раничимся следующими альтернативными схемами:

• приобретением комплекса оборудования за собственные средства с условием единовременной оплаты в течение трех дней с момента получения по акту сдачи-приемки;

• привлечением для покупки банковского кредита на всю стои­ мость необходимого комплекса сроком на 24 месяца с равно­ мерным ежемесячным погашением основного долга и ежемесячной выплатой процентов за пользование финансо­ выми ресурсами из расчета 40% годовых;

• использованием комплекса оборудования на условиях фи­ нансового лизинга с опционом покупки по окончании дейст­ вия лизингового договора сроком на 24 месяца с равномер­ ным ежемесячным погашением основного долга, ежемесяч­ ной платой лизингодателю из расчета 43% годовых и оста­ точной стоимостью по окончании действия договора 5% от первоначальной; условиями лизингового договора также предусмотрено страхование от финансовых рисков в пользу лизингодателя на сумму двух наибольших оставшихся ли­ зинговых платежей с полугодовой выплатой страхового взноса (равного 2% от страховой суммы), входящего в состав лизингового платежа.

179

При выборе начальных условий схем финансирования для нашего примера автором были учтены реальные цены на фи­нансовые ресурсы и условия их приобретения, а также приня­ты следующие допущения:

• кредит выдается на всю стоимость приобретаемого объекта (на практике же добиться такой схемы очень сложно, т.к. банки, в основном, выдают кредит на сумму, не превышаю­ щую 70-80% стоимости приобретаемых основных средств). Это допущение было введено для большей наглядности по­ нимания методики;

• во всех случаях цена приобретения объекта одинакова (на практике же цена может варьироваться в зависимости от схемы приобретения). Это допущение введено для большей наглядности и сопоставимости результатов;

• передача активов и их ввод в эксплуатацию происходит в конце декабря 2002 г. Это допущение вводится для облегче­ ния расчетов при подсчете количественной составляющей методики (в части налогового щита);

• все расчеты по налогам переносятся в 2003 г. без учета того факта, что отчетный год завершается. Это допущение введе­ но для лучшей сопоставимости результатов и обобщенно­ сти выводов (на практике определение конечного результа­ та существенно зависит от времени привлечения активов).