Ekonomicheskaya teoriya_Bazilevich

Глава 14

хеджеры. Деление участников фьючерсных рынков на спекулянтов и хеджеров осуществляется на основе их целей.

Спекулянты — участники рынка, осуществляющие куплю (продажу) с тем, чтобы в будущем соответственно продать (купить) тот же товар, получив прибыль в случае, если их ожидания относительно направления изменения цены или курса валют окажутся оправданными. Они сознательно рискуют и удерживают открытую позицию, имея на руках только активы (товар) или же только обязательства (ценные бумаги) и ожидая, что на момент окончания контракта ситуация сложится в их пользу.

Следовательно, спекулянты покупают сахар, хлопок или другие биржевые товары совсем не потому, что они им нужны, а потому, что надеются получить доход путем реализации риска. Они соглашаются продать сахар, которого у них нет, или купить его, хотя он им совершенно не нужен, осуществляя эти операции не с реальным товаром, а с контрактами. Фьючерсную биржу в связи с этим называют рынком цен, в отличие от рынков реальных товаров.

Если спекулянт в сентябре ожидает, что цены на сахар в апреле вырастут по сравнению с текущей фьючерсной ценой, то он будет покупать сахар (контракт) в сентябре, оговорив его поставку в апреле. Если он рассчитывает, что цена в апреле будет ниже текущей фьючерсной цены, то он продаст контракт, обязывающий его поставить сахар в апреле.

Хеджер — юридическое лицо (фирма, банк, фермер и т. п.), которое, в отличие от спекулянта, страхует (хеджирует) возможные потери в связи с изменением цен и курсов валют. Он стремится нейтрализовать риск, удерживает закрытую позицию, имея на руках уравновешивающие будущие активы и будущие обязательства.

На хеджера распространяется более благоприятный режим налогообложения, чем на спекулянта. Добросовестных хеджеров не касаются ограничения по отношению к количеству подписанных биржевых соглашений. На хеджеров распространяется льготный режим покрытия фьючерсных контрактов гарантированными депозитами и маржой, меньшей, чем для спекулянтов, на 25—30 %.

472

неопределенность, риск и страхование в экономике

Хеджирование — действия покупателя или продавца,

направленные на защиту своего дохода от влияния изме-

нения цен в будущем. Это механизм страхования при по-

мощи биржи.

Хеджирование — своеобразная форма самострахования,

существенно уменьшающая риск и содействующая дости-

жению стабильности рыночного хозяйства. Механизм хед-

жирования предполагает, что потери покупателя покрыва-

ются продавцом, а потери продавца — соответственно поку-

пателем. Этот механизм позволяет избежать потерь прибыли

от изменения курсов валют, колебания цен и т. п.

Хеджирование — это владение определенным товаром

(длинная позиция) и одновременно продажа контракта (ко-

роткая позиция) на фьючерсном или опционном рынке или

покупка фьючерса раньше, нежели покупается определен-

ный товар на рынке. Выходя на фьючерсный рынок, прода-

вец удерживает короткую позицию, а покупатель — длин-

ную позицию.

И покупатель, и продавец имеют возможность в любой мо-

мент ликвидировать свою позицию. Для этого каждому из

них нужно осуществить действие, противоположное перво-

начальной позиции. То есть тот, кто удерживал короткую по-

зицию (продавец), покупает фьючерсы, а тот, кто имеет длин-

ную позицию (покупатель) — продает фьючерсы. Таким об-

разом осуществляется страховая защита участников рынка.

Например, пусть производитель резины поставляет (про-

дает) ее шинному заводу в объеме 100 тыс. тонн в год по цене

500 грн за 1 тонну. Но производитель (хеджер) ожидает уве-

личение цен на наполнители, необходимые для производ-

ства резины, которые он покупает у другого производителя.

Чтобы застраховать себя от возрастания цен на наполните-

ли, он подписывает с их производителем соглашение на из-

вестный период на приобретение необходимого количества

наполнителей через определенный в соглашении срок (через

год по цене сегодняшнего дня. Это означает, что произво-

дитель резины хеджируется (самострахуется). Если цепа

наполнителей увеличится, производитель резины по со-

473

Содержание