Глава 14

90

глашению получит определенную сумму, которая покроет его возросшие затраты на производство резины.

Если же цена на наполнители уменьшится, то произ­водитель резины, подписавший это соглашение, понесет убытки, которые покроются большей прибылью от прода­жи резины. Производитель резины ни в первом, ни во вто­ром случае ничего не потеряет, хотя и ничего не выиграет. Он не занимается спекуляцией. Его цель — страхование.

Как свидетельствует пример, хеджирование помогает снизить риск от неблагоприятного изменения цены, но од­новременно не дает возможность воспользоваться и благо­приятными ее изменениями.

Чтобы понять роль спекулянтов и хеджеров, необходимо знать, каким образом ожидания и тех, и других влияют на уровень цен на биржевых рынках. Мы убедились в том, что при ожидании увеличения нынешней фьючерсной (опцион­ной) цены в будущем и спекулянты, и хеджеры будут поку­пать на рынке контракты (соглашения) на товары для по­стачань их в будущем. Если ожидания многих спекулянтов и хеджеров совпадут, то на фьючерсных рынках увеличится спрос и соответственно возрастут цены.

Если же ожидания многих будут направлены на сниже­ние цены в будущем, они соответственно начнут продавать контракты на фьючерсных рынках, что приведет к увеличе­нию предложения и снижению цены. Поэтому фьючерсная цена является рыночным прогнозом будущих цен.

Всегда ли рыночный прогноз достаточно достоверный?

С одной стороны, фьючерсные цены значительно откло­няются от фактических. С другой — фьючерсные цены в среднем соответствуют прогнозируемым, но при этом имеют место и серьезные вариативные колебания среднего значе­ния вверх и вниз. Такая ситуация не противоречит теории эффективных рынков, в соответствии с которой нельзя за­работать на рынке, надеясь только на то, что фактические цены будут систематически выше или ниже фьючерсных. Таким образом спекулянты содействуют тому, чтобы фью­черсные цены определенным образом информировали об уровне фактических цен в будущем (рис. 14.8).

474

неопределенность, риск и страхование в экономике

Рис. 14.8. Последствия спекулятивной деятельности

Спекулятивная деятельность может быть легальной и не­легальной. Нелегальная спекуляция дестабилизирует эко­номику. Легальная спекуляция, осуществляемая в законо­дательно определенных рамках, содействует более-менее точному прогнозированию цен на фьючерсных рынках, обе­спечивает участников рынка достоверной информацией, способствует сохранению дефицитных ресурсов и их рацио­нальному перераспределению, выполняет стабилизирую­щую функцию.

475