6.6. Валютный дилинг

ВАЛЮТНЫЙ ДИЛИНГ - это высокоспекулятивная операция по купле-продаже банком валюты на бирже через своих сотрудников-дилеров.

Валютный дилинг включает торговлю валютой как на внешнем, так и на внутреннем рынке страны.

Эффективность дилинга зависит от:

• объема капитала, достаточного для игры на бирже;

• необходимого информационного обеспечения;

• уровня коммуникаций (информационно-дилинговых систем, пред­назначенных для технического анализа краткосрочных и долгосрочных тенденций изменения курса валют);

• профессионализма дилеров.

Для повышения эффективности дилинга в зарубежных странах существуют дилинговые центры.

В целях дальнейшего развития валютного дилинга и повышения его эффективности в Российской Федерации также создаются дилинговые центры при банках и инвестиционных компаниях. Создание дилинговых центров позволит предприятиям небанковской сферы эффективно проводить высокодоходные операции с временно свободными денежными средствами, а банкам и инвестиционным институтам - аккумулировать средства граждан путем трастовых операций и выйти на новый перспективный сегмент финансового рынка.

К дилинговым системам предъявляются следующие требования. Они должны:

• предоставлять необходимый объем информации;

• предоставлять технические возможности по его анализу;

• обеспечивать работу в режиме реального времени (on line).

Информационное обеспечение является главной составляющей дилинговых систем, поскольку курсы валют на мировых рынках меняются постоянно. На курс валюты страны оказывают влияние следующие факторы: состояние внутреннего финансового рынка, политика центрального банка в отношении процентных ставок, стабильность (нестабильность) внутренней и внешней политики, природные катаклизмы, общее состояние мирового валютного рынка. Например, финансовый кризис в какой-либо стране, землетрясение, слухи о снижении процентных ставок и т.п. Каждый участник валютного рынка должен адекватно отреагировать, приняв быстрое и оптимальное решение о курсах покупки и продажи валюты. Для этого ему необходимо обработать большой объем информации, содержащейся в котировках, биржевых сводках, аналитических обзорах, известиях о состоянии внутреннего и внешнего финансового рынка, сообщениях информационных агентств. Компьютер, подключенный к глобальной информационной сети, оснащенный соответствующим программным обеспечением для такого участника, - незаменимый инструмент, поставляющий и частично обрабатывающий информацию, представляя ее в удобной для анализа форме. Дальнейшая обработка информации - дело дилера, на основании выработанных критериев принимающего решение.

Имеющаяся информация никогда не бывает полной, однозначно определяющей будущее рынка (за исключением конфиденциальной). Поэтому для принятия решения о покупке или продаже валюты участники рынка перерабатывают большой объем этой неполной информации, используя математический анализ тенденций и прогнозирования изменения курсов валют.

Облегчить принятие решений, предоставляя информацию в виде понятных и удобных для анализа индикаторов, призваны методы технического анализа, широко используемые за рубежом. Назначение технического анализа - свести сложное и понятное только узкому кругу профессионалов движение цен на рынке к набору таких понятий, как тренд, отклонения от тренда, различие между долгосрочным и краткосрочным трендами и т.д.

Поскольку спот-курсы и, как следствие, кросс-курсы валют подвержены частым изменениям в течение дня (более 1000 раз) и сделки в дилинговых системах заключаются только в режиме реального времени (on line), техническое и программное обеспечение становится одним из важнейших условий удачной игры на валютном рынке. Успех дилера зависит от телекоммуникаций, обеспечивающих работу в режиме on line,поскольку в игре на кросс-курсах "промедление смерти подобно".

В настоящее время в России действуют зарубежные информационные и информационно-дилинговые системы - Reuter, Tenfore Dow-Jones Telerate, Bloomberg,а также система Forex-94,созданная специалистами Уралвнешторгбанка. Как правило, все они предоставляют возможности для проведения технического анализа и для определения краткосрочных и долгосрочных тенденций. В ряде из них можно получить сводки между­народных и отечественных новостей, комментарии экспертов. Целям тех­нического анализа отвечают такие известные программы, как Danalyzer, Meta Stock, Super Charts, Wall Street, ABC Brocker.

Программы технического анализа позволяют отслеживать одновременно большое количество графиков и вычислять по каждому из них общепринятые показатели.

Дилинг предназначен для регулирования текущей ликвидности банка.

Текущий дилинг в классической форме представляет собой два вида краткосрочных операций:

1)депозитные операции по регулированию текущего валютного коррсчета. Если не хватает средств для платежей, то банк привлекает краткосрочные валютные депозиты. Если же образуется постоянный излишек, то его размещают на межбанковском рынке;

2) конверсионные валютные операции ("Форекс" - от англ. foreign exchangel).

Банки осуществляют конверсию средств из одной валюты в другую по поручению клиента, а также спекулируют на изменении валютного курса для получения арбитражной прибыли.

С 1993 г. крупные банки, такие, как Внешторгбанк, Инкомбанк, Токобанк и др., стали размещать депозиты в зарубежных банках и осуществлять валютный и процентный арбитраж.

Для клиентов конверсионные операции типа доллар/рубль проводятся в основном через ММВБ. Банки лишь иногда удовлетворяли свои собственные потребности в покупке или продаже валюты в сделках друг с другом, т.е. на межбанковском рынке.

С 1994 г. активизировался межбанковский рынок, т.е. там курс валюты был выше, чем на ММВБ.

Во взаимоотношениях между банками в дилинге действует принцип зеркальных услуг: "Если я тебе выставлю двустороннюю котировку, то ты мне должен тоже".

"Если моя маржа между курсом продажи и курсом покупки составляет 10 руб., то ты не можешь котировать шире".

Это увеличило ликвидность рынка и число валютных дилеров. Острой проблемой является повышение профессионализма дилеров. Поэтому поставлены задачи:

• создание российской ассоциации валютных дилеров;

• включение ее в международный "Форекс-клуб".

Перенос центра тяжести на операции доллар/рубль на внутреннем валютном рынке привел к снижению активности банков по арбитражным операциям с валютой.

Являясь маркет-мейкерами курса валюты, российские банки чувствовали себя увереннее, чем на высокорискованном международном рынке. Маркет-мейкер -это финансовое учреждение, осуществляющее котировки курсов купли-продажи валюты и вступающие в сделки по ним.

В перспективе рубль превратится в конвертируемую валюту, возрастут объемы рынка, поэтому дилинговые отделы банка превратятся в крупные службы.

До 1995 г. монополистом в области поставки техники, программного обеспечения и информации для дилинговых систем в России являлся Reuter.

Reuterначал внедрение своей системы Reuters-Dealing-Russiaв 1989 г., первыми клиентами которой стали в то время Внешэкономбанк и Внеш­торгбанк. Последовавшее затем стремительное развитие сети коммерческих банков обусловило модернизацию системы - появился Dealing-2000/1.В настоящее время более 200 российских банков работают с третьим поколением данной дилинговой системы.

Новый подход к организации дилинговых систем и центров предложила известная за рубежом компания American Foreign Exchange Trust (AFT), которая является одним из пионеров круглосуточной работы с валютами на мировом финансовом рынке. Специалисты AFTначинают свою работу в начале недели с открытия биржи в Японии и заканчивают в конце недели с закрытием биржи в Нью-Йорке. Это позволяет непрерывно следить за колебаниями курсов валют во всем мире. Двадцатичетырехчасовой режим работы дает возможность защищать пользователей от возможного непредсказуемого изменения курсов валют в какой-либо отдельной стране. Официальный представитель AFT- фирма International Financial & Traiding Network-2000, Inc. (IFTN-2000,США), занимающаяся популяризированием и внедрением этой формы финансовой деятельности.

Первым опытом внедрения новой технологии участия в торгах на территории бывшего СНГ было создание фирмы IFTNetwork, Riga, Inc.и открытие на ее базе дилинг-центра в Риге. Деятельность центра была настолько успешной, что было принято решение об открытии дилинговых центров в Москве на базе фирмы IF TN-2000,а затем в других городах России.

При организации дилингового центра IFTN-2000 обеспечивает:

• установку и наладку локальной компьютерной сети с программным обеспечением, аппаратно-программного комплекса по учету транзакций на счетах клиентов и оперативной обработке состояния счетов;

• подключение к информационным системам, круглосуточно постав­ляющим информацию с валютных бирж о курсах валют, мировые финансовые и политические новости, которые могут повлиять на движение курсов, ежедневные аналитические обзоры состояния мирового валютного рынка.

В настоящее время в качестве системы, обеспечивающей работу дилинговых центров, была выбрана международная телекоммуникационная система финансово-экономической информации Tenfore.Данная система, широко популярная за рубежом, уже приобрела достаточную известность и в России. Tenforeпредоставляет в режиме реального времени информацию о котировках от всех крупнейших бирж и банков мира по всем финансовым инструментам, а также новости известных международных агентств (AFX, Knight Ridder News, France Press и др.).В числе информации:

• котировки по валютам, ценным бумагам и производным финансовым инструментам (фьючерсам, опционам и др.);

• процентные ставки денежных рынков;

• цены сырьевых и товарных рынков;

• международные индексы акций, облигаций и сырья;

• финансово-экономические новости.

Исключительным удобством системы Tenforeявляется ее полная ориентация на потребности конкретного пользователя. Система позволяет фильтровать поток данных по выбранной тематике и получать информацию в заранее заданном формате.

Tenforeбыла выбрана организаторами дилинговых центров как наиболее информативная, оперативная, простая в эксплуатации и предоставляющая оптимальные возможности для работы система. Уникальность проекта по круглосуточному ведению дилинговых операций на мировом валютном рынке в режиме реального времени, представляемого компаниями AFTиIFTNи системой Tenfore,основана на осуществлении сделок по купле-продаже валют с использованием кредитной линии, в 100 раз превышающих сумму взноса. Таким образом, мелким клиентам предоставляется возможность участвовать в валютных операциях в мировом масштабе. Механизм сделок заключается в том, что клиент, предоставляя залог в 1000 дол., может осуществлять покупку и продажу валютного контракта, эквивалентного 100 000 дол. Следя за изменением курсов валют, клиент стремится к реализации имеющегося у него валютного контракта с наибольшей курсовой разницей. Предоставленная кредитная линия позволяет (в случае успешного ведения операций) при небольших собственных средствах достигнуть высокой степени эффективности вложения денежных средств.

Аналитический центр AFTобрабатывает ежедневную информацию о фундаментальных и технических факторах, влияющих на изменения курсов валют, круглосуточно ее анализирует и один раз в сутки формирует бюллетень по результатам анализа мировой финансовой информации. Рабочие места российских дилинговых центров посредством спутниковой связи подключены к бирже в Сан-Франциско, которая страхует их работу.

Первые дилинговые центры, оснащенные системой Tenfore,были созданы в Москве компанией AFT.

Интерес российских коммерческих структур к данной технологии реализации дилинга обусловил появление на российском рынке целого ряда проектов по созданию подобных дилинговых центров. Примечательно, что инициатором этих проектов становятся наряду с западными российские структуры.

Существует и финансовый дилинг,иногда называемыйвалютно-финансовым дилингом.Характерной чертой его как арбитража на различных рынках и финансовых активах является открытие валютных и процентных позиций, связанных с риском.

Различают:

• простой финансовый дилинг;

• сложный финансовый дилинг.

Простой дилинг -это арбитраж двух финансовых активов, например конверсионные операции типа доллар/рубль.

Сложный финансовый дилинг -это операции с ценными бумагами (валютными облигациями - ОВВЗ, векселями, ГКО, ОФЗ), арбитраж на банковских кредитах и депозитах.

Рынок межбанковских кредитов (МБК) обладает характеристикой большой амплитуды колебаний ставок по кредитам в течение дня и недели и предоставляет возможности для получения прибыли за счет игры и различной срочности привлекаемых или размещаемых средств.

Перечисленные сегменты рынка тесно взаимосвязаны, поэтому работа банков происходит в треугольнике: рынок валютно-конверсионных операций, рынок рублевых и валютных МБК и рынок ценных бумаг и процентных инструментов - векселей, ГКО, ОВВЗ.

Сложный финансовый дилинг, иногда называемый финансовым инжинирингом, есть арбитраж на несовпадающих процентных ставках, курсах, пересчитываемых через другие финансовые активы. Эти финансовые активы в данном случае выступают как финансовые инструменты.

Например, банк, привлекая долларовые депозиты на рынке валютных МБК, конвертирует валюту по текущему курсу на конверсионном рынке, а полученные рубли вкладывает в ГКО. Для того чтобы вернуть привлеченный депозит, нужно совершить обратную сделку по покупке долларов. Покупка может быть осуществлена либо непосредственно в момент окончания депозита, либо заранее на форвардном рынке. Во втором случае осуществляется сделка своп,которая заключается в одновременной продаже и покупке валюты с разными датами конвер­тирования на одинаковую сумму.

Особенность российского рынка состоит в том, что на протяжении нескольких лет существует открытое арбитражное окно между стоимостью привлечения рублей через среднесрочные валютные свопы и процентными ставками по другим инструментам.

К сложному финансовому дилингу относится процентный арбитраж, или игры на ожиданиях изменения уровня процентных ставок. Например, дилинг на свопах.

В РФ существует искаженная система форвардного ценообразования. Если на Западе цены срочных инструментов рассчитываются на основе разницы процентных ставок между двумя валютами на данный период, то в России они рассчитываются путем экстраполяции ожиданий обесценения валютного курса.

Дилинговая система компании Reutersв простом варианте имеет три компьютера: один - для совершения сделок на валютном и денежном рынках; два других - для непрерывного получения экономической, финансовой и другой информации.

Центральное место в системе занимает персональный компьютер, с которого осуществляется связь со всеми абонентами сети Reuters.

Все компьютеры в сети связаны между собой. Дилер со своего терминала "выходит" на интересующие его банки (каждому банку в сети присвоен свой дилинг-код). Общение ведется посредством стандартизованных запросов и ответов. Обычно дилер выясняет котировку рубля к доллару США или немецкой марке с поставкой сегодня или завтра, под какой процент берут или дают рублевые или валютные депозиты, либо сразу выходит на рынок с определенной суммой, спрашивая у банка-клиента, по какому курсу тот покупает и продает валюту. Причем в сети есть банки, выставляющие свои котировки покупки и продажи (обычно это крупные банки), а также банки, лишь использующие котировки первых. Цель здесь, конечно, в том, чтобы выбрать такой момент, когда рынок будет в нижней точке (если требуется купить валюту) либо в верхней (если требуется продать), либо и то, и другое, что нужно при спекулятивных операциях с валютой (соответственно дешевле покупаешь, дороже продаешь). Примерно так же обстоит дело и с депо­зитными сделками: дешевле привлечь ресурсы, дороже разместить.

Главная задача дилеров - связать воедино работу всех отделов банка, выяснить, нет ли у них избыточных либо недостаточных ресурсов, и соответственно грамотно провести управление денежными ресурсами банка.

Осуществляя дилинг, банки работают с провайдерами. ПРОВАЙДЕР (англ. provider -поставщик) - это мозговой центр, в котором аккумулируется информация о потребности банков в ультракоротких деньгах и коорди­нируются страховые связи. Денежную массу для провайдера обеспечивают дилеры, собирающие крупные суммы денег.