16.3. Механизмы рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг — сущность, система взаимосвязей на рынке ценных бумаг

Обращение ценных бумаг происходит на специфическом рынке ценных бумаг — фондовой бирже и во внебиржевом обо­роте. Как и другие виды рынков, его можно определить как со­вокупность экономических отношений между производителями и потребителями, в данном случае специфического товара—цен­ных бумаг, по поводу их привлечения и размещения.

На рынке ценных бумаг действуют:

а) эмитенты — юридические лица, занимающиеся эмиссией (выпуском) ценных бумаг;

б) инвесторы — юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет;

в) инвестиционные институты — юридические лица, действующие в качестве инвестиционных консультантов, финансовых посредников и инвестиционных компаний.

Рынки ценных бумаг различают по ряду оснований:

• по видам ценных бумаг (рынок акций, рынок облигаций, рынок ГКО и др.);

• по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и др.);

• по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятия, ры­нок государственных ценных бумаг и т.д.);

• по инвесторам (потребители — молодежь, люди средне­го возраста, люди пожилого возраста и т.п.);

• по срокам (краткосрочный, среднесрочный, долгосрочный, бессрочный рынок ценных бумаг);

• по территориальному, отраслевому и другим крите­риям.

Важное значение имеет классификация в зависимости от способа поступления ценных бумаг на рынок. При этом выде­ляют два вида рынков ценных бумаг: первичный и вторичный.

На первичном рынке эмитенты продают новые выпуски цен­ных бумаг, которые приобретают первоначальные инвесторы — финансово-кредитные учреждения или другие инвесторы.

На вторичном рынке операции осуществляются между последующими инвесторами, при этом совершается перепро­дажа ценных бумаг.

В мировой практике в условиях стабильных рыночных эко­номик разница между первичными и вторичными рынками цен­ных бумаг по имеющимся оценкам колеблется в пределах 5-10% объема вторичного рынка.

Особенностью отечественной практики является преобла­дание первичного рынка ценных бумаг.

По отношению к вторичному рынку в условиях динамич­ности системы, недостаточной предсказуемости экономических процессов, механизмов управления имеется недоверие, неже­лание риска.

Вторичный рынок, в свою очередь, подразделяется на бир­жевой и внебиржевой оборот ценных бумаг.

Биржевой и внебиржевой оборот ценных бумаг

Биржевой — осуществляется на бирже и имеет признаки организованности:

• операции купли-продажи ценных бумаг осуществляются на бирже;

• формой реализации ценных бумаг является аукцион;

• все операции регистрируются по соответствующим пра­вилам;

• биржевые сделки узко специализированы по видам цен­ных бумаг;

• реализация ценных бумаг осуществляется торговыми по­средниками-маклерами, брокерами.

Доходы биржевых торговцев складываются из разницы между продажными и покупными курсами ценных бумаг. В за­висимости от ситуации они ведут "игру* на повышение или по­нижение курсов. Как правило, биржевой спекулянт, выступа­ющий в роли "быка", играет на повышение цен на бирже, в роли "медведя" — на их понижение.

Реальная биржевая цена является результатом консенсу­са между ними.

Основными функциями фондовых бирж являются:

а) "сведение" продавцов и покупателей ценных бумаг;

б) определение курсов ценных бумаг;

в) содействие переливу капитала из одних отраслей в другие;

г) определение деловой активности.

Внебиржевой оборот ценных бумаг характеризуется сле­дующими признаками:

• отсутствует единый торговый центр;

• купля-продажа ценных бумаг осуществляется не на аук­ционах, а через брокерские конторы, разбросанные по всей тер­ритории страны;

• цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между сторонами;

• брокерские конторы не специализированы по видам сде­лок;

• сделки осуществляются посредством телефонных пере­говоров и компьютерных систем, широко распространены элек­тронные сделки.

По существующим оценкам, в современной России объемы внебиржевого оборота значительно превосходят размеры сде­лок, совершаемых на биржах.

В настоящее время внебиржевой фондовый рынок России имеет довольно разветвленную сеть, включающую:

• систему торговли долгосрочными государственными об­лигациями для юридических лиц, осуществляемую Центробан­ком России;

• систему торговли государственными краткосрочными об­лигациями;

• торговую сеть Сбербанка мелкономинальными государ­ственными облигациями;

• аукционную сеть (центры приватизации и т. д.) Федераль­ного агентства по управлению федеральным имуществом;

• внебиржевое первичное размещений акций вновь создан­ных акционерных обществ, долговых ценных бумаг;

• внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг коммерчес­ких банков;

• стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг;

• электронные внебиржевые рынки, имеющие организован­ные торговые системы;

• стихийный рынок суррогатов ценных бумаг (коммерчес­кие сертификаты, кредитные опционы и др.).

Соотношение между биржевым и внебиржевым рынками в различных национальных экономиках не является однозначным. Как правило, оно ориентировано на учет национальных инте­ресов, эффективность хозяйствования.