Нестабильность инвестиций

По сравнению с графиком потребления график инвестиций не является неизменным. Это естественно, так как инвестиции являются самым изменчивым компонентом общих расходов. Рисунок 12-8 хорошо иллюстрирует эту изменчивость инвестиций и показывает, что она значительно больше, чем изменчивость ВНП. Приведенные данные также свидетельствуют, что наш упрощенный подход к инвестициям как к независимым от объема производства (рис. 12-7) не является таким уж нереалистичным; расходы на инвестиции не находятся в строгом соответствии с ВНП.

Рассмотрим некоторые наиболее важные факторы, которые объясняют изменчивость инвестиций.

Рисунок 12-8. Изменчивость инвестиций

Расходы на инвестиции очень изменчивы. Сравнивая изменения фактических инвестиций с фактическим ВНП, мы видим, что инвестиции изменяются от года к году гораздо сильнее, чем ВНП.

1. Продолжительные сроки службы. Инвестиционные товары в силу своей природы имеют довольно неопределенный срок службы. В каких-то пределах закупки инвестиционных товаров носят дискретный характер и поэтому могут быть отложены. Старое оборудование или здания можно либо полностью ликвидировать и заменить, либо отремонтировать и использовать еще несколько лет. Оптимистические прогнозы могут побудить плановиков предприятия принять решение о замене устаревшего оборудования, то есть модернизировать производство, что увеличит уровень инвестиций. Чуть менее оптимистический взгляд, однако, может привести к очень небольшому инвестированию.

2. Нерегулярность инноваций. Мы уже отмечали, что технический прогресс является основным фактором инвестиций. Новая продукция и новые технологии — главный стимул к инвестированию. Однако история свидетельствует, что крупные нововведения — железные дороги, электричество, автомобили, компьютеры и т.д.— появляются не столь регулярно. Но когда это случается, происходит огромный рост, или волна, инвестиционных расходов, который со временем снижается. Классический пример: широкое распространение автомобилей в 20-е годы нашего века не только привело к значительному росту инвестиций в саму автомобильную промышленность, но и повлекло за собой огромные инвестиции в такие смежные .отрасли, как сталелитейная, нефтеперерабатывающая, производство стекла и резинотехнических изделий, не говоря уже о государственных инвестициях на строительство дорог и магистралей. Но когда инвестиции в смежные отрасли были окончательно "завершены", то есть когда они обеспечили достаточный основной капитал для удовлетворения потребностей автомобильной промышленности, общий уровень инвестиций стабилизировался.

3. Изменчивость прибылей. Известно, что на ожидания будущей доходности в значительной степени влияет размер текущей прибыли. Кроме того, владельцы и управляющие предприятий инвестируют только тогда, когда чувствуют, что это будет прибыльно. Текущая прибыль, однако, сама очень непостоянна (строка 12 таблицы на внутренней стороне обложки книги дает представление о нераспределенной прибыли корпораций). Следовательно, непостоянство прибыли придает изменчивый характер инвестиционным стимулам. Более того, нестабильность прибыли может вызвать инвестиционные колебания, так как прибыль выступает как основной источник средств для предпринимательских инвестиций. Американские предприниматели склонны предпочитать этот внутренний источник финансирования росту внешней задолженности или выпуску акций. Короче говоря, рост прибыли дает плановикам фирмы как больше стимулов, так и больше средств для инвестирования; уменьшение прибыли имеет обратный эффект. Непостоянство прибыли увеличивает нестабильность инвестиций.

4. Изменчивость ожиданий. Мы уже объясняли, что, поскольку основной капитал имеет длительный срок службы, принятие инвестиционных решений осуществляется на основе ожидаемой чистой прибыли. Однако фирмы склонны прогнозировать условия предпринимательства с учетом реалий сегодняшнего дня. Поэтому правомерно предположить. что какие-либо события или сочетание событий могут привести к значительным изменениям в условиях предпринимательства в будущем, ожидания подвергаются радикальному пересмотру. Какого же рода события могут поколебать уверенность предпринимателей? Существенно повлиять на оптимизм или пессимизм предпринимателей способны изменения внутриполитической обстановки, усиление "холодной войны", разработки новых источников энергии, изменения роста населения и связанного с ним спроса на рынке, решения суда по основным трудовым и антитрестовским вопросам, новые законодательные инициативы, забастовки, изменение государственной экономической политики и многие другие подобные факторы.

В связи с этим особого внимания заслуживает фондовая биржа. Плановики фирмы зачастую рассматривают фондовую биржу как показатель или барометр общей уверенности общества в будущей стабильности предпринимательства; повышение курса акций на бирже придает уверенность в будущем, и, наоборот, понижение курса акций снижает уверенность. Фондовая биржа, однако, чрезвычайно подвержена спекуляции, и первоначально незначительные изменения курсов акций могут быть серьезно усилены биржевиками, которые греют руки на скупке и продаже акций. Более того, резкие изменения курсов акций, влияя на величину выручки, полученной от их продажи, оказывают воздействие на уровень инвестиций, то есть на величину закупок основного капитала.

По этим и подобным причинам вполне справедливо констатировать зависимость большинства колебаний в объеме производства и занятости с изменениями в инвестициях. На графике (см. рис. 12-7) эти изменения выражаются в смещении кривой инвестиций вверх и вниз.

РЕЗЮМЕ

1. В соответствии с классической теорией занятости, чистый капитализм способен обеспечить практически постоянную полную занятость. Этот вывод основывается на законе Сэя и на предположении об эластичности цен и заработной платы.

2. Экономисты-классики утверждали, что поскольку предложение создает спрос, то общее перепроизводство невозможно. Этот вывод, как считалось, действителен и тогда, когда имеют место сбережения, ибо денежный рынок, в частности ставка процента, автоматически приводит в соответствие планы домохозяйств по сбережениям и инвестиционные планы предприятий.

3. Согласно классической теории занятости, даже если и произойдет временное сокращение общих расходов, то оно будет компенсировано снижением цен и заработной платы, так что реальный объем производства, занятость и реальный доход не снизятся.

4. Кейнсианской теорией занятости отвергается положение о том, что ставка процента уравнивает сбережения и инвестиции, поскольку считается, что субъекты сбережений и инвесторы представляют совершенно разные группы, принимающие решения о сбережениях и инвестициях по разным причинам, которые, в основном для субъектов сбережений, не связаны со ставкой процента. Кроме того, из-за изменений в: а) величин денег на руках у населения и б) ссудах, предоставляемых байками и другими финансовыми учреждениями, предложение средств может превысить или быть меньше текущих сбережений, в связи с тем что сбережения и инвестиции не равны.

5. Кейнсианцы ставят под сомнение положение об эластичности цен и заработной платы, исходя из практических и теоретических соображений. Они утверждают, что: а) наличие профсоюзов и монополий, законодательства о минимальной ставке заработной платы и масса других подобных факторов, по существу, устраняют возможность существенного снижения цен и заработной платы и что б) снижение цен и заработной платы уменьшает общий доход, а значит, и спрос на труд.

6. Взгляды классиков и кейнсианцев можно проиллюстрировать на модели совокупного спроса и предложения. Согласно экономистам-классикам, а) кривая совокупного предложения является вертикальной, что н определяет уровень объема производства; б) кривая совокупного спроса является неизменной, что определяет уровень цен. Кейнсианцы же считают, что а) горизонтальная кривая совокупного предложения проходит ниже кривой, соответствующей объему производства продукции при полной занятости, и что б) кривая совокупного спроса нестабильна.

7. Основными инструментами кейнсианской теории занятости выступают графики потребления, сбережений и инвестиций, показывающие, какие суммы домохозяйства намереваются потреблять и сберегать, а предприниматели — инвестировать в зависимости от различных возможных уровней дохода и производства, но при определенном уровне цен.

8. Расположение кривых потребления и сбережений определяется такта факторами, как: я) размер богатства домохозяйств; б) уровень цен; в) ожидания будущего дохода, цен и продукции; г) соответствующих размер потребительской задолженности; д) налогообложение. Графики потребления и сбережений относительно стабильны.

9. Средняя склонность к потреблению и сбережению характеризует часть, или долю, любого уровня общего дохода, который потребляется или сберегается. Предельная склонность к потреблению н сбережению характеризует часть, или долю, любого изменения в общем доходе, которая потребляется или сберегается.

10. Непосредственными факторами, определяющими инвестиции, являются: я) ожидаемая норма чистой прибыли н б) реальная ставка процента. Кривую спроса на инвестиции в экономике в целом можно построить, сведя вместе инвестиционные объекты и расположив их по нисходящей в соответствии с ожидаемой чистой доходностью от них и применив правило о том, что инвестиции будут выгодными до точки, при которой реальная ставка процента равна ожидаемой норме чистой прибыли. Кривая спроса на инвестиции отражает обратную зависимость между ставкой процента н уровнем совокупных инвестиций.

11. Смещения кривой спроса на инвестиции могут произойти в результате изменений в: а) издержках на приобретение, эксплуатацию и обслуживание основного капитала; б) налогах на предпринимателя; в) технологии; г) наличном основном капитале; д) ожиданиях.

12. Мы допускаем упрощение, что уровень инвестиций, определяемый текущей ставкой процента, и кривая спроса на инвестиции с изменением уровня совокупного дохода не изменяются.

13. Длительные сроки службы основного капитала, нерегулярность крупных нововведений, изменчивая природа прибыли и непостоянство ожиданий определяют нестабильность расходов на инвестиции.

ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ

Классическая теория занятости

Закон Сэя

Эластичность цен и заработной платы

Кейнсианская экономическая теория

Графики потребления н сбережений

Пороговый доход

Средняя склонность к потреблению и сбережению

Предельная склонность к потреблению и сбережению

Кривая спроса на инвестиции

График инвестиций

ВОПРОСЫ И УЧЕБНЫЕ ЗАДАНИЯ

1) Объясните теоретическое положение классиков о том, что закон Сэя будет справедлив даже для экономики со значительными сбережениями. Какие аргументы использовали кейнсианцы, чтобы опровергнуть точку зрения классиков о том, что закон Сэя приводит к устойчивой полной занятости?

2) "Безработицы можно избежать, если предприниматели согласятся с понижением цен на продукцию, а рабочие — со снижением ставок заработной платы". Критически оцените это утверждение.

3) Используя модель совокупного спроса и совокупного предложения, сравните интерпретацию классиками и кейнсианцами а) кривой совокупного предложения и б) кривой совокупного спроса. Какая модель, по вашему мнению, более реалистична?

4) Как различаются АРС и МРС? Почему сумма МРС и MPS равна единице? Каковы основные факторы, определяющие графики потребления и сбережений? В частности, уровня вашего потребления?

5) Объясните, какую зависимость показывает а) график потребления; б) график сбережений; в) кривая спроса на инвестиции; г) график инвестиций.

6) Объясните, как повлияют на график потребления и сбережений или на график инвестиций следующие факторы:

а) снижение количества государственных облигаций у потребителей;

б) угроза ограниченной неядерной войны, что приводит к ожиданию населением дефицита товаров длительного пользования;

в) снижение фактической ставки процента;

г) резкое падение курса акций;

д) возрастание темпов роста населения;

е) разработка более дешевого способа изготовления чугуна из железной руды;

ж) сообщение о сокращении размеров выплат по программе социального обеспечения;

з) ожидание, что в течение предстоящего десятилетия будет сохраняться умеренная инфляция;

и) сокращение уровня цен на 8%.

7) Объясните, почему сдвиг кривой потребления вверх

обычно вызывает такой же сдвиг кривой сбережений вниз.

Вспомните исключение из этого правила.

8) Заполните приведенную ниже таблицу.

а) Нарисуйте графики потребления и сбережений.

б) Определите пороговый уровень дохода. Каким образом домохозяйства тратят сбережения при минимальном уровне дохода?

в) В условиях роста дохода доля совокупного дохода, идущего на потребление, сокращается, а доля, идущая на сбережения, увеличивается. Объясните, в том числе с помощью графика, каким образом МРС и MPS могут сохраняться неизменными при разных уровнях дохода.

9) Назовите основные факторы инвестиции. Объясните взаимосвязь между реальной процентной ставкой и уровнем инвестиций. Почему график инвестиций менее стабилен, чем графики потребления и сбережений?

10) Предположим, что в экономике нет инвестиционных объектов, которые имели бы ожидаемую норму чистой прибыли 25 и более процентов. Но есть инвестиционные объекты на 10 млрд дол., имеющие ожидаемую норму чистой прибыли между 20 и 25%; еще на 10 млрд дол., имеющие норму прибыли между 15 и 20%; еще на 10 млрд дол. — между 10 и 15%; и т. д. Суммируйте эти данные и представьте их графически, при этом отложите ожидаемую норму чистой прибыли на вертикальной оси, а величину инвестиций — на горизонтальной. Каков будет уровень равновесия совокупных инвестиций, если реальная ставка процента составляет: а) 15%, б) 10%, в) 5%. Объясните, почему данная кривая является кривой спроса на инвестиции.

11) Линейные уравнения (см. приложение к гл. 1) для графиков потребления- и сбережений принимают общую форму: С =a+bY и S=—а+ (1— b)Y, где С, S, Y—соответственно потребление, сбережение и национальный доход. Постоянная а определяет смещение кривой по вертикали, а b — наклон графика потребления.

а) Используйте следующие данные для получения точных цифровых значений из приведенных уравнений потребления и сбережений.

б) Каков экономический смысл b, (1—b)?

в) Предположим, что объем сбережений при данном уровне национального дохода падает на 20 млрд дол., а величины b и (1 —b) остаются неизменными. Составьте уравнение потребления и сбережений с новыми числовыми значениями и найдите фактор, который мог вызвать это изменение.

12) Предположим, что линейное уравнение потребления в гипотетической экономике имеет вид С = 40 + 0,8 К Допустим также, что доход (Y) равен 400 млрд дол. Определите: а) предельную склонность к потреблению; б) предельную склонность к сбережениям; в) уровень потребления; г) среднюю склонность к потреблению; д) уровень сбережений;. е) среднюю склонность к сбережениям.

ПОСЛЕДНИЙ ШТРИХ