Политика дорогих денег

Наоборот, если изначальные 470 млрд дол. порождают инфляцию спроса, Федеральная резервная система прибегнет к политике дорогих денег. Политика дорогих денег, как помните, понижает доступность кредита и увеличивает его издержки. Совет Федеральной резервной системы дает указание федеральным резервным банкам предпринять в некоторой комбинации следующие действия: (1) продажа государственных ценных бумаг на открытом рынке депозитным учреждениям и населению, (2) увеличение предписываемой законом резервной нормы, или увеличение учетной ставки. В результате банки обнаружат, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой законом резервной норме, то есть их текущие счета слишком велики по отношению к их резервам. Каким образом депозитные учреждения могут выполнить требование резервной нормы, когда у них нет достаточных резервов? Ответ заключается в том, что им следует сократить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение процентной ставки. Рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию спроса.

Проиллюстрируем сказанное. Если уровень ЧНП, характеризующийся полной занятостью и отсутствием инфляции, равен 450 млрд дол., то существует инфляционный разрыв в 5 млрд дол. То есть при 470-миллиардном уровне ЧНП планируемые инвестиции превысят сбережения, а следовательно, и совокупные расходы превысят общий объем производства в стране на 5 млрд. Сокращение денежного предложения со 150 до 125 млрд дол. увеличит ставку процента с 8 до 10, как показано на рисунке 17-2а, и понизит объем инвестиций с 20 до 15 млрд дол., как отмечено на рисунке 17-2б. Последующее смещение вниз графика инвестиций на рисунке 17-2в от In₁ к In₃ на величину в 5 млрд дол. выравняет планируемые инвестиции и сбережения, а следовательно, и совокупные расходы, и общий объем производства в стране — на уровне 450-миллиардного ЧНП, ликвидировав тем самым изначальный 5-миллиардный инфляционный разрыв.

В таблице 17-3 дается краткое изложение традиционной интерпретации механизма кредитно-денежной политики. Советуем вам внимательно изучить эту таблицу.

Таблица 17-3. Кредитно-денежная политика: кейнсианская интерпретация