Фискальная и кредитно-денежная политика

Фискальная политика использует изменения государственных расходов и доходов от налогов для исключения неравновесных явлений, вызванных либо инфляцией, либо спадом. Рисунок 17-4 достаточно наглядно показывает потенциал стабилизирующей роли государства; государственные расходы, как один из четырех основных компонентов совокупных расходов, непосредственно воздействуют на производство, занятость и уровень цен. С другой стороны, налоговая политика проводится опосредованно через потребительский и инвестиционный компоненты совокупных расходов. (В наших предыдущих моделях экономики, представленных в виде таблицы (табл. 14-2) и в виде графика (рис. 14-2), мы приняли упрощенную посылку о том, что все налоги являются налогами с населения и поэтому налоговые изменения затрагивают лишь потребление.) В частности, уменьшение налога на личный доход ведет к смещению графика потребления вверх; увеличение налога смещает его вниз. Сокращение налогов на прибыль корпораций или других налогов на предпринимателей усиливает ожидание прибыли, смещает кривую спроса на инвестиции вправо и стимулирует капиталовложения. Увеличение налогов ослабляет ожидание прибыли и желание инвестировать.

Фискальная политика бывает дискретной и автоматической. Автоматическая политика, или политика встроенных стабилизаторов, — прогрессивная шкала чистого налогообложения — приводит изменение налогов в прямое соответствие с уровнем национального дохода. Дискретная политика состоит в изменении уровня расходов и манипулировании налоговыми ставками или структурой налогообложения. Официально она проводится конгрессом для стабилизации, экономики. Однако необходимо иметь в виду, что политика государственных расходов и налогообложения используется не только для достижения макроэкономической стабильности, но и для перераспределения ресурсов и доходов. Действие кредитно-денежной политики было только что детально разобрано при обсуждении рисунка 17-2 и таблицы 17-2. Мы узнали, что как фискальные, так и кредитно-денежные мероприятия могут влиять на чистый экспорт посредством воздействия на процентную ставку и уровень цен внутри страны.

Хотя мы рассматривали фискальную и кредитно-денежную политику отдельно, в действительности они взаимосвязаны и должны координироваться. Это можно проиллюстрировать: эффектом обратной связи, отраженным на рисунке 17-2. Скажем, количественное значение определенного увеличения государственных расходов зависит от того, сопровождается ли оно "приспосабливающимся" изменением денежного предложения. Допустим, установлено, что для достижения уровня полной занятости

фактическому ЧНП не хватает 25 млрд дол. и что мультипликатор равен 5. Следовательно, при прочих равных условиях 5-миллиардное увеличение государственных закупок приведет экономику к полной занятости. Но в действительности нельзя ожидать, что прочие условия — особенно процентная ставка — останутся неизменными, когда экономика под влиянием дополнительных расходов начнет расти (рис. 17-2в). С расширением производства и ЧНП увеличивается спрос на деньги для сделок, и при данном денежном предложении поднимаются процентные ставки (рис. 17-2а). Более высокие процентные ставки ведут к "вытеснению" некоторых инвестиций (рис. 17-2б) и тем самым частично ослабляют воздействие государственных расходов на экономический рост. До тех пор пока увеличение денежного предложения не стабилизирует процентную ставку, эффект мультипликатора доходов, рассмотренный в главах 13 и 14, будет уменьшаться, поскольку обратное воздействие денежного рынка сокращает инвестиции и расходы на чистый экспорт. Дело в том, что фискальные и кредитно-денежные мероприятия проводятся не в изоляции; эффективность стабилизационной политики предполагает их четкую координацию.

РЕЗЮМЕ

1. Подобно фискальной политике, кредитно-денежная политика призвана способствовать установлению в экономике общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции.

2. При проведении кредитно-денежной политики наиболее важными активами федеральных резервных банков выступают ценные бумаги и ссуды коммерческим банкам. Основными обязательствами являются резервы банков-членов, депозиты Казначейства и банкноты Федеральной резервной системы.

3. Тремя основными инструментами кредитно-денежной политики являются: а) операции на открытом рынке, б) изменение резервной нормы и в) изменение учетной ставки.

4. Менее важными средствами селективного контроля служат предельная маржа, потребительский кредит и увещевание.

5. С точки зрения кейнсианцей, кредитно-денежная политика осуществляется через сложную цепь причинно-следственных связей: а) политические решения воздействуют на резервы коммерческих банков; б) изменения резервов воздействуют на предложение денег; в) изменение денежного предложения меняет процентную ставку; г) изменение процентной ставки воздействует на инвестиции, равновесный ЧНП н уровень цен. В таблице 17-3 все основополагающие положения, касающиеся применения политики дешевых или дорогих денег, сведены вместе.

6. Преимущества кредитно-денежной политики состоят в ее гибкости н политической приемлемости. Кроме того, монетаристы считают денежное предложение самым важным фактором, определяющим уровень производства в стране.

7: Кредитно-денежная политика сталкивается с рядом ограничений н проблем: а) избыточные резервы, появляющиеся в результате политики дешевых денег, могут не использоваться банками для расширения предложения денег; б) вызванное кредитно-денежной политикой изменение денежного предложения может быть частично компенсировано изменением скорости обращения денег; в) воздействие кредитно-денежной политики ослабится, если кривая спроса на деньги полога, а кривая спроса на инвестиции крута; к тому же кривая спроса на инвестиции может сместиться, нейтрализовав кредитно-денежную политику.

8. Руководящие кредитно-денежные учреждения сталкиваются с политической дилеммой — они могут стабилизировать процентные ставки или предложение денег, но не то н другое одновременно. В период после второй мировой войны направление кредитно-денежной политики было перенесено со стабилизации процентных ставок на контроль за денежным предложением, а затем кредитно-денежная политика стала более прагматической.

9. Влияние политики дешевый денег на ЧНП усиливается сопутствующим расширением чистого экспорта, которое, в свою очередь, ускоряется понижением процентной ставки в стране. Аналогичным образом политика дорогих денег усиливается сужением чистого экспорта. При определенных условиях может возникнуть альтернатива — использовать кредитно-денежную политику для воздействия на стоимость доллара н тем самым для уничтожения дисбаланса торговли или же использовать кредитно-денежную политику в целях экономической стабилизации внутри страны.

10. Читателю следует внимательно изучить рисунок 17-4, который в сжатом виде отображает кейнсианскую теорию занятости и политику.

ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ

Кредитно-денежная политика

Операции на открытом рынке

Резервная норма

Учетная ставка

Политика дешевых и дорогих денег

Селективный контроль

Предельная маржа

Увещевание

Денежный рынок

Скорость обращения денег

Дилемма целей

Эффект чистого экспорта

ВОПРОСЫ И УЧЕБНЫЕ ЗАДАНИЯ

1. Используя балансовые отчеты коммерческого банка и федерального резервного банка, покажите влияние на резервы коммерческого банка каждой из следующих операций:

а. Федеральные резервные банки покупают ценные бумаги у частных предприятий и потребителей.

б. Коммерческие банки берут ссуды в федеральных резервных банках.

в. Совет управляющих понижает резервную норму.

2. Представьте себя членом Совета управляющих Федеральной резервной системы. В экономике сильная и длительная инфляция. Какие изменения в а) резервной норме, б) учетной ставке и в) операциях на открытом рынке вы бы предложили? Объясните, каким образом каждое из изменений, за которые вы выступаете, повлияет на резервы коммерческих банков, денежное предложение, процентные ставки и совокупные расходы.

3. В представленной ниже таблице вы узнаете упрощенные объединенные балансовые отчеты системы коммерческих банков и 12 федеральных резервных банков. Покажите, как будут выглядеть 1, 2 и 3-я колонки балансовых отчетов после того, как завершатся следующие три операции. Дайте развернутый ответ, то есть проанализируйте отдельно каждую операцию, исходя в каждом случае из данных цифр. Все данные — в миллиардах долларов.

а. Предположим, понижение учетной ставки побуждает коммерческие банки взять в федеральных резервных банках дополнительный заем в размере 1 млрд дол. Заполните колонку 1 цифрами балансового отчета.

б. Федеральные резервные банки продают ценные бумаги стоимостью 3 млрд дол. населению, которое оплачивает покупки облигаций чеками. Заполните колонку 2 цифрами нового балансового отчета.

в. Федеральные резервные банки покупают ценные бумаги стоимостью 2 млрд дол. коммерческих банков. Заполните колонку 3 цифрами нового балансового отчета.

г. Теперь вновь обратитесь к этим трем операциям и задайте себе три вопроса: (1) Изменилось ли под прямым или опосредованным воздействием каждой из операций денежное предложение, и если да, то как? (2) Каково было увеличение или уменьшение резервов коммерческих банков в каждой из операций? (3) Как изменилась способность системы коммерческих банков создавать деньги в результате каждой из операций, если резервная норма составляла 20%?

4. В чем состоит главная цель кредитно-денежной политики? Опишите цепь причинно-следственных связей, через которую осуществляется кредитно-денежная политика. Используя рисунок 17-2 в качестве точки отсчета, объясните, как а) формы кривых спроса на деньги и спроса на инвестиции и б) размер MPS влияют на эффективность кредитно-денежной политики. Какое влияние на эффективность кредитно-денежной политики оказывает эффект обратной связи?

5. На прилагаемой диаграмме показано изменение процентных ставок в период с 1977 по 1988 г. Можете ли вы, вспомнив об изменениях, которые произошли за это время в направлении политики Федеральной резервной системы, объяснить с помощью экономического анализа высокую степень изменчивости процентной ставки, наблюдавшейся в период с конца 1979 г. до середины 1982 г.?

6. Дайте оценку эффективности кредитно-денежной политики в целом. Почему операции на открытом рынке стали основным средством контроля резервов коммерческих банков? Расскажите, с какими конкретными ограничениями сталкивается кредитно-денежная политика.

7. Дайте объяснение тому факту, что Федеральная резервная система не в состоянии одновременно стабилизировать процентные ставки и денежное предложение. Объясните, почему направленность на стабилизацию процентных ставок может способствовать продолжающейся инфляции. 8. Коротко изложите теорию занятости и подробно покажите, как кредитно-денежная и фискальная политика могут влиять на различные компоненты совокупных расходов.

9. Предположим, Федеральная резервная система решает использовать политику дорогих денег для ограничения инфляции спроса. Покажите с помощью модели совокупного спроса и совокупного предложения сущность этой политики в закрытой экономике. Затем рассмотрите случай открытой экономики и объясните, как потоки международного финансового капитала влияют на положение кривой совокупного спроса.

10. Предложите план направленной против спада стабилизационной политики, включающей как фискальные, так и кредитно-денежные мероприятия, которые совместимы с а) относительным сокращением государственного сектора, б) более равномерным распределением доходов и в) высоким темпом экономического роста. Объясните тезис: "Действительно эффективная стабилизационная политика предполагает координацию фискальных и кредитно-денежных мероприятий".

11. Объясните утверждение: "Скорость обращения денег прямо пропорциональна процентной ставке и обратно пропорциональна предложению денег".

ПОСЛЕДНИЙ ШТРИХ