30.2. Важнейшие внешние факторы, определяющие конъюнктуру российского рынка корпоративных акций на современном этапе
Состояние конъюнктуры фондовых рынков экономически развитых стран. На
конъюнктуру развивающихся рынков (в том числе и России) оказывает влияние динамика развитых фондовых рынков. Данное влияние часто переоценивается банковскими аналитиками и средствами массовой информации, которые используют его для аргументации колебаний цен на акции российских компаний и формирования рыночных ожиданий у внутренних инвесторов. В этой связи экспертами АЛ «Веди» были проведены статистические исследования подверженности зависимости динамики фондовых индексов акций российских компаний (на примере индекса МТ - Moscow Times1) от динамики индекса DJIA - основного стоимостного индикатора американского фондового рынка.
Сравнительный анализ динамики котировок российских акций (индекс МТ) и акций американских компаний (DJIA) за период с 5 сентября 1994 г. по 2 августа 2002 г. (всего 1985 наблюдений) показывает, что при росте индекса DJIA более чем на 0,1% лишь в 59% случаев рос фондовый индекс МТ. А при снижении более чем на 0,1% лишь в 53% случаев наблюдалась аналогичная реакция отечественного фондового рынка.
Даже при сильных изменениях - более чем на 1% американского фондового индикатора - индекс МТ возрастает несущественно: в 62% случаев происходит положительный прирост индекса российских акций при положительном же изменении DJIA (табл. 30.3). Ухудшение конъюнктуры на американском рынке корпоративных активов (падение DJIA на 1%) в 52% случаев сопровождается отрицательным приростом индекса МТ.
Таблица 30.3
Изменение значений фондового индекса МТ в зависимости от изменения индекса DJIA,
% общего числа наблюдений за период с 5.09.1994 г. по 2.08.2002 г.
Изменение индекса DJIA на 1% | Рост индекса МТ | Падение индекса МТ |
Падение | 48 | 52 |
Рост | 62 | 38 |
Источник. Оценки АЛ «Веди».
1 Индекс МТ (в долларах) рассчитывается экспертами Moscow Times с 1994 г.
Если не рассматривать очевидные случаи внутриполитической нестабильности (считается, что российский фондовый рынок чувствителен к политическим рискам) - парламентские и президентские выборы (декабрь 1995 г., декабрь 2000 г., июнь 1996 г., март 2001 г.), смену Правительств РФ (1998-1999 гг.), -степеньза-висимости увеличивается лишь до 63 случаев из 100 при росте индекса DJIA более чем на 1% и до 60 случаев из 100 при падении индекса DJIA более чем на 1%.
Исследование временных интервалов июнь-ноябрь 1998 г., июнь-ноябрь 1999 г., сентябрь 2001 г. - январь 2002 г., когда прослеживается очевидная взаимозависимость рынков, дало следующие результаты (рис. 30.1, табл. 30.4-30.6).
Таблица 30.4
Изменение значений фондового индекса MT в зависимости от изменения индекса DJIA,
% общего числа наблюдений за июнь-ноябрь 1998 г.
Изменение индекса DJIA, на 1% / день | Рост индекса MT | Падение индекса MT |
Падение | 43 | 57 |
Рост | 5 | 95 |
Источник. Reuters, оценки АЛ «Веди». |
|
|
Таблица 30.5 Изменение значений фондового индекса MT в зависимости от изменения индекса DJIA, % общего числа наблюдений за июнь-ноябрь 1999 г. | ||
Изменение индекса DJIA, на 1% / день | Рост индекса MT | Падение индекса MT |
Падение | 50 | 50 |
Рост | 71 | 29 |
Источник. Reuters, оценки АЛ «Веди». |
|
|
Таблица 30.6 Изменение значений фондового индекса MT в зависимости от изменения индекса DJIA, % общего числа наблюдений за сентябрь 2001г.- январь 2002 г. | ||
Изменение индекса DJIA, на 1% / день | Рост индекса MT | Падение индекса MT |
Падение | 33 | 67 |
Рост | 73 | 27 |
Источник. Reuters, оценки АЛ «Веди».
Проведенные исследования указывают на то, что степень зависимости конъюнктуры российского рынка акций от динамики ценовых индикаторов фондового рынка США в отличие от традиционных представлений отечественных аналитиков и участников рынка невелика.
Исследование недельных временных интервалов за последние 8 лет (всего 392 наблюдения) также свидетельствует о невысокой взаимосвязи двух исследуемых величин. В 63% случаев рост индекса МТ в течение недели совпадал с повышением в течение той же недели DJIA более чем на 1%, ив том же числе случаев (63%) падение индекса DJIA в течение той же недели сопровождалось снижением индекса МТ. В оставшиеся недели было зафиксировано разнонаправленное закрытие рынков.
В помесячных интервалах за тот же период (всего 96 наблюдений) прослеживается следующая интересная зависимость: месячный рост индекса МТ на фоне более чем 5%-ного повышения индекса DJIA за тот же период в 94% случаев оказывается в положительной области (табл. 30.7), а в периоды более чем 5%-ного спада на американских фондовых рынках лишь в 67% случаев зафиксировано падение индекса МТ (за месяц).
Таблица 30.7
Изменение значений фондового индекса МТ (помесячное) в зависимости от изменения индекса DJIA, % общего числа наблюдений за сентябрь 1994 г. - июль 2002 г.
Изменение индекса DJIA, на 5% / мес. | Рост индекса МТ | Падение индекса МТ |
Падение | 33 | 67 |
Рост | 94 | 6 |
Источник. Reuters, оценки АЛ «Веди».
Проведенные исследования также указывают на то, что степень зависимости конъюнктуры российского рынка акций от динамики ценовых индикаторов фондового рынка США невелика.
Влияние политики инвестиционных фондов, ориентированных на развивающиеся рынка (emerging markets) или «стадное» поведение инвесторов. Политика институциональных инвестиционных фондов существенно определяет развитие рынков акций группы emerging markets. Портфельные инвестиции институциональных инвесторов на рынках emerging markets между тем составляют незначительную часть их инвестиционных портфелей и рассматриваются в качестве наиболее рискованных. Последнее обстоятельство - причина того, что инвестиционные фонды, работающие на таких рынках, вынуждены регулярно пересматривать свои стратегии по отношению к тому или иному государству и реструктурировать свои фондовые портфели для снижения инвестиционных рисков. Большинство таких организаций адекватно реагирует на происходящие в финансовой системе той или иной развивающейся страны изменения. Однако действия институциональных инвесторов нередко провоцируют негативные ситуации на рынках emerging markets, которые до определенного момента находились в более или менее равновесном состоянии.
Например, ухудшающееся финансовое положение инвестиционных фондов может вынудить их сокращать спектр объектов инвестирования в группе рынков emerging markets в целом (увеличив в фондовых портфелях долю долговых обязательств промышленно развитых стран). Также в период крупномасштабных финансовых катаклизмов в одной или группе развивающихся стран применяется стратегия инвестиционных фондов, в соответствии с которой на основании только экспертных оценок и прогнозов они продают активы других стран с переходной экономикой (т.е. наблюдается действие «эффекта будильника»), не демонстрировавших до сих пор кризисных явлений, а иногда даже и корпоративные активы развитых государств. В результате таких продаж кризисные проявления в ряде стран провоцировались самими же международными инвестиционными фондами.
В качестве доказательства наличия такого поведения международных инвестиционных фондов могут послужить события, произошедшие в мировой фондовой системе в конце 1997 г., когда после интенсивной волны финансовых катаклизмов ряд крупнейших американских инвестиционных фондов, во многом определяющих конъюнктуру фондового рынка США, испытал серьезные проблемы финансового характера, связанные с продолжающимся кризисом на развивающихся рынках капитала.
Далее, во время финансовых кризисов инвестиционные фонды, имея штат квалифицированных аналитиков, становятся особенно чувствительными к поведению руководства других финансовых организаций. Такое поведение инвесторов аналитиками определяется как «стадное». В настоящее время, например, большим авторитетом в среде международных финансистов пользуется глава ФРС США А. Гринспен. Его высказывания относительно состояния того или иного финансового сегмента или международной финансовой системы часто воспринимаются менеджерами международных инвестиционных компаний как прямое руководство к действию.
Кризисные явления на смежных развивающихся сегментах. Наблюдения свидетельствуют о том, что кризис на одном развивающемся рынке может обусловить помимо искусственно созданных институциональными инвесторами негативных проявлений системный финансовый кризис в другой развивающейся стране. В этом случае кризисные явления провоцируются реальным ухудшением внутриэкономической обстановки. Ситуацию, когда после финансового кризиса в одной стране инвесторы обращали повышенное внимание на аналогичные реально ухудшающиеся параметры в других странах, определили как «эффект будильника».
В качестве доказательства присутствия у институциональных инвесторов такого поведения приведем события, произошедшие в ноябре 1997 г. В этот период эпицентр мирового финансового кризиса переместился в Бразилию. Нестабильность фондового рынка, а также возникшая проблема неплатежей среди участников финансовой системы привели к росту напряженности в экономическом секторе данного латиноамериканского государства и активизации оттока из него средств нерезидентов. Для поддержания стабильного курса бразильского реала власти страны были вынуждены пойти на массированные валютные интервенции. Однако сразу после кризиса в этой латиноамериканской стране появились первые прогнозы о высокой вероятности резкого сокращения валютных резервов ЦБ РФ и снижения курса российской национальной валюты. Завершилась эта история в России известными событиями 17 августа 1998 г.
Влияние политических событий в развивающихся странах на фондовый сегмент emerging markets. Политическая ситуация в отдельных развивающихся странах может оказать достаточно сильное влияние на группу рынков emerging markets в целом. В некоторых случаях ухудшение политической обстановки в отдельной стране может дестабилизировать ситуацию в секторе emerging markets даже сильнее, чем экономические катаклизмы.
Так, финансовый кризис в Корее, усиленный крахом одной из крупнейших японских брокерских компаний Yamaichi Securities, побудил руководство МВФ и Всемирного банка пойти на экстраординарные меры для стабилизации ситуации в данном регионе: в декабре 1998 г. МВФ принял решение о выделении специальных кредитов Корее (в размере 55 млрд долл.), которые так и не были реализованы. Однако в конце того же месяца в Корее победа на президентских выборах кандидата от оппозиции Ким Дае-Йенга обострила внутриполитическое положение, а также осложнила взаимоотношения этой страны с руководством МВФ (основного источника финансовой поддержки). Эти факторы существенным образом дестабилизировали в конце 1998 г. ситуацию на остальных emerging markets.
Роль макроэкономических данных отдельных развивающихся стран в развитии рынков группы emerging markets в целом. В целом такое воздействие не систематизировано и в большинстве случаев носит новостной характер. Макроэкономические индикаторы экономически развитых стран, по существу, оказываются «привязанными» к будущей динамике процентных ставок в этих государствах (т.е. рассматриваются с точки зрения возможного изменения процентных ставок; воздействие последних, разумеется, носит более долгосрочный характер), а сообщения о макроэкономических индикаторах развивающихся стран используются операторами смежных emerging markets для реализации краткосрочных стратегий на своих фондовых площадках. Использование последней информации становится особенно удобным потому, что макроэкономические показатели развивающихся стран носят двойственный характер. Здесь имеется в виду то, что улучшение индикаторов одной из развивающихся стран, с одной стороны, можно рассматривать как снижение рисков инвестирования и реальное увеличение привлекательности группы стран emerging markets в целом, но, с другой стороны, - как усиление опасности «перетягивания» в эту перспективную страну капитала со смежных развивающихся рынков.
Влияние крупных рынков emerging markets на развитие более мелких рынков. Международные исследования подтвердили наличие так называемого эффекта влияния «большого соседа» на развивающиеся фондовые рынки. Он заключается в том, что небольшие по обороту финансовые рынки оказываются подвержены влиянию более крупных соседних государств. После девальвации российского рубля и кризиса на российских финансовых рынках в августе 1998 г., например, страны СНГ и Балтии также испытали сильнейшие потрясения на своих финансовых рынках.
В экспортной составляющей большинства развивающихся стран существенную долю занимает экспорт сырья, в том числе углеводородного. Катастрофическое падение цен на «черное золото» весной 1998 г. (до 40% от его стоимости в 1997 г.) стало одной из актуальных бюджетных проблем для стран с развивающимися экономиками, а в ряде случаев привело к критической ситуации на фондовых сегментах нефтедобывающих компаний таких государств.
Влияние динамики процентных ставок на финансовых рынках экономически развитых стран. Продолжая тему поведения инвестиционных фондов на развивающихся рынках, рассмотрим влияние динамики процентных ставок на рынках экономически развитых стран на текущую конъюнктуру менее развитых государств. В подавляющем большинстве случаев изменение этого индикатора оказывает основополагающее воздействие на тактику инвестиционных фондов, а иногда способно спровоцировать или, наоборот, предотвратить кризис на развивающихся фондовых рынках.
Обычно в преддверии каждого заседания ФРС основное внимание участников финансовых рынков концентрируется на комментариях членов комитета относительно целесообразности изменения учетной ставки (при этом особый вес приобретают разъяснения главы ФРС, на данный момент А. Гринспена). Как показывает практика, общая тональность высказываний этих официальных лиц чаще всего полностью совпадает с будущими решениями ФРС, поэтому финансовые рынки очень чутко реагируют на указанные высказывания.
Резкое изменение конъюнктуры развивающихся фондовых рынков, в свою очередь, может явиться причиной изменения величины процентных ставок в развитых государствах. Более того, финансовые кризисы на развивающихся рынках могут существенно ухудшить положение экономически развитых стран в целом.
Последним примером подобного воздействия может служить резкий всплеск ведущих фондовых индексов США из-за резкого роста котировок финансовых компаний в августе 2002 г. Снятие угрозы дефолта в Бразилии путем предоставления 30-миллиардного кредита МВФ привело к увеличению привлекательности финансовых компаний США, зависящих от экономики этого латиноамериканского государства.
Развитие национального финансового рынка определяется не только общим развитием национальной экономики, регулирующими действиями денежных властей (посредством денежно-кредитной, налогово-бюджетной политики и законодательных инициатив), но и взаимодействием различных сегментов финансового рынка, а также воздействием на их развитие внешних фондовых рынков.
Ключевая задача национального финансового рынка с точки зрения его эффективного функционирования - аккумулирование сбережений экономических агентов в банковской системе и их трансформация в инвестиции в реальный сектор экономики, а также перераспределение временно свободных ресурсов между отдельными секторами экономики. Решение данной задачи достижимо лишь при условии соответствующего развития банковской системы и финансовых рынков - достижения необходимого уровня ликвидности и рисков последних, существования широкого набора финансовых инструментов, адекватных текущему уровню процентных ставок.
Отдельная проблема - стимулирование развития различных сегментов финансовых рынков и контроль за их состоянием со стороны национальных денежных властей. Регулирующие воздействия, направленные на стабилизацию одного из сегментов, не должны нарушать равновесия на остальных, и в этом смысле процесс управления финансовыми рынками достаточно многогранен. Решение такой сложной проблемы возможно лишь при условии четкого формулирования основных приоритетов денежно-кредитной политики, развития банковской системы, управления рисками.
Определенные успехи развивающихся рынков, в частности России, связанные с выделением значительных финансовых ресурсов со стороны международных финансовых организаций, присвоением стране удовлетворительных кредитных рейтингов, формированием относительно стабильного политического климата, способствующего притоку иностранных инвестиций, должны сопровождаться улучшением фундаментальных экономических показателей. В случае если этого не происходит, рассматриваемые финансовые рынки подвергаются воздействию дополнительных факторов нестабильности, в первую очередь в силу реверсивных тенденций. Напротив, при достижении устойчивой траектории экономического роста (пусть и с незначительными темпами) денежные власти обязаны прилагать максимальные усилия для развития всех сегментов финансового рынка.
Воздействие конъюнктуры внешних рынков капитала на внутренний финансовый рынок в большинстве случаев переоценивается как независимыми аналитиками, так и служащими инвестиционных банков. Эмпирический анализ показывает, что негативная информация, поступающая с финансовых рынков развитых стран, оказывает несравненно большее кризисное воздействие на российский рынок, нежели позитивная - стабилизирующее. Явная статистически подтвержденная связь между российским рынком акций и облигаций, с одной стороны, и внешними рынками капитала, с другой, отсутствует. Однако учет влияния внешних факторов необходим при управлении различными сегментами финансового рынка России, равно как и при непосредственном инвестировании в российские ценные бумаги.
ВЫВОДЫ
Достижение финансовой стабильности и реформирование финансовой сферы, направленные на поддержку экономического роста, возможны лишь при пропорциональном развитии всех сегментов финансового рынка России. При этом большинство сегментов нуждается в определенных усилиях и финансовых вложениях со стороны денежных властей. Прежде всего это касается рынка внутреннего долга, дальнейшее развитие которого будет формировать как рыночную, так и институциональную структуру финансовой сферы России. Кроме того, существование открытого рынка капитала по отношению к мировой финансовой системе служит интересам экономического развития России. Восстановление и дальнейшее развитие различных сегментов финансового рынка России неизбежно будут сопровождаться взаимным влиянием отдельных сегментов (независимо от их масштабов), равно как и воздействием внешней конъюнктуры. Анализ взаимного воздействия как различных сегментов внутреннего финансового рынка, так и состояния конъюнктуры мирового финансового рынка принципиально необходим для управления финансовыми потоками и процентными ставками, а в конечном счете и для создания эффективно действующей финансовой системы.
В итоге именно эффективно действующая финансовая система (включающая банковскую систему и финансовые рынки) обеспечивает необходимый уровень безопасности российской экономики при ее интеграции в систему международных хозяйственных связей.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
Как прозрачность российского финансового рынка влияет на его развитие?
Каковы причины финансового кризиса 1998 г. в России? Какова роль внешних факторов в формировании кризисной ситуации на развивающихся рынках?
Что такое «заразный эффект», «эффект будильника», «эффект распространения», «стадное поведение», влияние «большого соседа»?
Каково влияние процентных ставок в развитых странах на конъюнктуру рынка акций и облигаций развивающихся стран?
Как цены на нефть влияют на формирование курсов акций российских компаний?
Рекомендуемая литература
- Раздел I. Концептуальные
- Глава 1
- 1.1. История осмысления проблемы безопасности общества и личности
- 1.2. Сущность категории «безопасность»
- 1.3. Безопасность социальных организаций
- 1.4. Идеология разработки механизма управления системой безопасности общества
- Глава 2
- Глава 3
- Глава 4
- 4.2. Геополитическая стратегия и экономическая безопасность
- 4.3. Дисбалансы в статусе России как геополитической державы
- Безопасность России: XXI век / Пер. С англ. М.: Права человека, 2000. Ч. 2.
- Глава 5
- 5.1. Сущность и виды экономической безопасности
- 5.2. Структура системы
- 5.3. Внутренние и внешние угрозы
- 5.4. Взаимодействие основных индикаторов
- 5.5. Пороговые значения индикаторов и их обоснование
- Глава 6
- 6.2. Политическая стабильность - основа экономического роста
- 6.3. Критерии оценки социально-экономической ситуации
- May в. Экономико-политические итоги 2002 г. И особенности экономической политики в преддверии выборов // Вопросы экономики. 2003. № 2.
- Научные труды Вольного экономического общества России. Т. 39. Итоги года. Что дальше? м., 2003.
- Глава 7
- Раздел II. Современные угрозы
- Глава 8
- 8.1. Основные контуры и методология обеспечения экономической безопасности реального сектора экономики
- 8.2. Концептуальные основы системы безопасности реального сектора экономики
- Классификация основных угроз безопасности развития реального сектора экономики
- Глава 9
- 9.2. Замедление обновления основных фондов - одна из основных угроз экономической безопасности
- Степень износа основных фондов организаций по отраслям экономики
- Коэффициенты обновления основных фондов в сопоставимых ценах по отраслям промышленности, %*
- Коэффициенты выбытия основных фондов в сопоставимых ценах по отраслям промышленности, %*
- Возрастная структура производственного оборудования в промышленности, %
- Источник. Российский статистический ежегодник. М.: Госкомстат России, 2003. С. 354.
- Основные показатели строительства в сельском хозяйстве
- Источник. Российский статистический ежегодник. М.: Госкомстат России, 2002. С. 443.
- Состояние парка основных строительных машин в подрядных организациях
- _ * В 1996 г. Разработка данных не проводилась; 1991, 1995 гг. - на конец года. Источник. Российский статистический ежегодник. М.: Госкомстат России, 2003. С. 442.
- 9.3. Активизация малого бизнеса - путь к повышению уровня экономической безопасности
- Численность работавших и объем произведенной продукции (работ и услуг) на малых предприятиях по отраслям экономики в 2002 г. Таблица 9.14
- 9.4. Оценка состояния инновационно-инвестиционной сферы реального сектора экономики
- Глава 10
- 10.2. Критерии безопасности при переходе к инновационной экономике
- Глава 11
- 11.2. Пределы открытости экономики
- 11.3. Глобальная экономическая безопасность в условиях присоединения России к вто
- 11.4. Конкурентоспособность как механизм обеспечения экономической безопасности
- 11.5. Конкурентоспособность - важнейший фактор стратегии национальной экономической безопасности
- 11.6. Конкурентоспособность российской экономики в 1990-х гг.
- 11.7. Россия в системе международных рейтинговых оценок конкурентоспособности
- 11.8. Конкурентоспособность и глобализация
- 11.9. Выбор эффективной стратегии и неуклонное следование ей
- 11.10. Взаимосвязь между конкурентоспособностью экономики и ее открытостью
- Глава 12
- 12.2. Анализ влияния основных факторов на конкурентоспособность регионов
- Глава 13
- 13.2. Угрозы безопасности в транспортной системе страны, пути их преодоления и нейтрализации
- Глава 14
- 14.2. Минерально-сырьевая безопасность
- Глава 15
- 15.2. Производство и потребление продуктов питания
- 15.3. Концептуальные подходы к обеспечению продовольственной безопасности России
- 15.4. Импортозамещение2 как фактор стимулирования роста отечественного производства
- 15.5. Обеспечение продовольственной безопасности в условиях предстоящего вступления России в вто2
- Раздел III. Финансовая безопасность страны
- Глава 16
- 16.2. Роль финансовой системы в национальной безопасности страны
- Глава 17
- 17.1. Макрофинансовые индикаторы и их пороговые значения
- 1. Уровень монетизации экономики т рассчитывается как отношение м2 (м2х) к ввп (y).
- 2. Уровень обеспечения денежной базы золотовалютными резервами (gold & external reserves - ger).2
- 2. Уровень обеспечения денежной базы в золотовалютными резервами ger
- 4. Критерий минимального (порогового) уровня золотовалютных резервов2.
- 5. Уровень нелегального оттока капиталов (capital fly - cf).
- 3. Критерий достаточности золотовалютных резервов
- 4. Критерий минимального уровня золотовалютных резервов
- 6 . Критический уровень изменения реальной процентной ставки г как по кредитным ресурсам, так и по депозитам.
- 7. На базе показателя рентабельности рассчитываются следующие критерии:
- 2) Рентабельность ключевых отраслей (profitability of key branches - Рkь)-
- 3) Соотношение рентабельности и уровня процентных ставок.
- 17.2. Индикаторы, характеризующие соотношения сбережений и инвестиций
- 8. Соотношение инвестиций и сбережений в экономике.
- 9. Структура сбережений в национальной и иностранной валюте.
- 10. Структура сбережений в экономике.
- 11. Недоиспользование инвестиций для капитальных вложений.
- 17.3. Обоснование пороговых значений индикаторов безопасности банковской деятельности
- 12. Отношение совокупных активов банковской системы (assets а) к ввп.
- 14. Временная структура кредитов и депозитов.
- 15. Иностранная совокупная банковская позиция по отношению к совокуп- ному собственному капиталу банковской системы.
- 16. Динамика доли активов банковского сектора в ввп по отношению к уровню монетизации экономики
- 2 0. Рентабельность активов roa.
- 2 1. Доля «плохих» кредитов («bad» credits в соответствии с мсфо) в кре- дитном портфеле.
- 22. Уровень концентрации банковской системы.
- 2 3. Зависимость банков от межбанковского кредитования.
- 28. Темпы прироста капитализации (capitalization - сар) фондового рынка (%) по отношению к темпам прироста ввп.
- 29. Динамика показателя р/е - «кратное прибыли» (в годах окупаемости вложений).
- 3 0. Доходность государственных ценных бумаг (government securities - gs) по отношению к темпам роста ввп.
- 17.5. Ценовые индикаторы
- 32. Уровень инфляции.
- 33. Динамика цен на различные группы товаров и услуг.
- Глава 18
- 18.2. Оценка и направления повышения эффективности финансовых рынков
- Ведев а.Л., Лаврентьева и.В. Российская банковская система в переходный период (1992-2002 гг.) ml: монф, ал «Веди», 2003.
- Обзор экономической политики в России за 2002 г. Бюро экономического анализа. М.: тэис, 2003.
- Глава 19
- 19.1. Роль финансовых и фондовых рынков в обеспечении экономической безопасности
- 19.2. Повышение устойчивости финансовых и фондовых рынков
- Потемкин а.П. Элитная экономика. М.: инфра-м, 2001.
- Шабалин а.О. Стратегия развития фондового рынка России. В кн.: Формирование национальной финансовой стратегии России: путь к подъему и благосостоянию / Под ред. В.К. Сенчагова. М.: Дело, 2004.
- Глава20
- 20.1. Этапы развития рынка внутреннего долга и кризис долговой экономики
- 20.2. Особенности рынка внутреннего долга субъектов России (муниципальные бумаги)
- Обслуживание «сельских» облигаций по состоянию на 1 августа 2000 г.
- Ведев а.Л. Десятилетие рынка российского внутреннего долга: уроки кризиса и перспективы развития (www.Vedi.Ru).
- Глава 21
- Глава 22
- 22.2. Преодоление деформаций в банковской системе и роль кредита в развитии экономики страны
- Глава 23
- 23.2. Тенденции дезинтеграции национальной платежно-расчетной системы и основные направления ее модернизации
- Глава 24
- 24.2. Основные тенденции становления и развития российской налоговой политики с учетом экономической безопасности
- Глава 25
- Буторина о.В. Международные валюты: интеграция и конкуренция. М.: Деловая литература, 2003. 368 с.
- Ершов м.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире (кризисный опыт конца 90-х). М.: Экономика, 2000. 319 с.
- Пербо м. Международные экономические, валютные и финансовые отношения / Пер. С франц.; Общ. Ред. Н.С. Бабинцевой. М.: Прогресс, Универс, 1994. 496 с.
- Глава 26
- Стратегический ответ России на вызовы нового века / Под ред. Л.И. Абалкина. М.: Экзамен, 2004. Гл. 8.
- Формирование национальной финансовой стратегии: путь к подъему и благосостоянию / Под ред. В.К. Сенчагова. М.: Дело, 2004.
- Раздел IV. Внешнеэкономические аспекты экономической безопасности
- Глава 27
- 27.1. Неолиберальная модель мирового экономического порядка и внешнеэкономическая безопасность России
- 27.2. Оценка российского экспортно-импортного потенциала с позиции реализации внешнеэкономической стратегии страны
- Глава 28
- 28.1. Дезинтеграция постсоветского экономического пространства
- 28.2. Стратегическое партнерство в рамках снг
- Глава 29
- 29.1. Национальный фондовый рынок, его эффективность и утрата им информационной автономии
- Глава 29
- 29.2. Сигналы с американского рынка акций и предпочтения инвесторов на российском рынке
- Рубцов б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен, 2002.
- Сакс Дж.Д., Ларрен ф. Макроэкономика - глобальный подход / Пер. С англ. М.: Дело, 1996.
- Турцев и.Б. Мировое значение американских финансовых институтов. М.: макс-Пресс, 2003.
- Глава 30
- 30.2. Важнейшие внешние факторы, определяющие конъюнктуру российского рынка корпоративных акций на современном этапе
- Ведев л. Основные тенденции в финансовой сфере России, состояние процентных ставок и рисков // Финансовые рынки. 2000. Т. 8. № 1.
- Ведев л. Экономическое развитие России в первом полугодии 1999 г.: чудо или мираж?// Экономическое развитие России. 1999. Т. 6. № 8.
- Ведев л. Этапы развития рынка внутреннего государственного долга: эволюция финансовой сферы России, кризис, перспективы развития // Финансовые рынки. 1999. Т. 7. № 12.
- Глава 31
- Федеральный закон «о Центре международного бизнеса "Ингушетия"» от 20 января 1996 г. № 16-фз.
- Глава 32
- Раздел V. Региональная экономическая безопасность россии
- Глава 33
- 33.1. Обеспечение субнациональных интересов России в экономике ее регионов на современном этапе развития
- 33.2. Адаптационные аспекты повышения устойчивости и безопасности экономики регионов страны
- 33.3. Стратегические аспекты современной пространственной интеграции страны
- 33.4. Меры в области региональной политики для обеспечения взаимных интересов федерального центра и субъектов Федерации
- 33.5. Реальный ответ на вызовы и угрозы национальным интересам -политика активного экономического подъема регионов России
- Глава 34
- Геополитические устремления иностранных партнеров по бизнесу и финансово-банковских организаций.
- Глава 35
- 35.2. Типология регионов в зависимости от их социально-экономического положения
- 35.3. Основы типологизации регионов
- I группа -крайне низкий
- II группа _ пониженный уровень развития (50-80%)
- III группа -средний уровень развития (80-110%)
- 35.4. Тенденции усиления
- Глава 36
- 36.2. Кризисные ситуации - главный источник угроз экономической безопасности регионов
- 36.3. Преодоление региональных кризисных процессов -стратегическая задача государственной политики
- 36.4. Методы государственного регулирования территориального развития
- Глава 37
- 37.2. Оценка кризисных ситуаций
- 37.3. Оценка кризисных ситуаций в сфере занятости населения регионов
- 37.4. Оценка кризисных ситуаций
- 37.5. Оценка региональных кризисных ситуаций в сфере финансовой устойчивости регионов
- 37.6. Оценка региональных кризисных ситуаций в сфере научно-технического потенциала, экологии и демографических процессов
- 37.7. Сводная (интегральная) оценка воздействия факторов дестабилизации в регионе
- Глава 38
- 38.2. Направления нейтрализации кризисных ситуаций
- Глава 39
- Раздел VI. Социальная политика
- Глава 40
- Глава 41
- Глава 42
- Глава 43.
- Глава 44
- 44.1. Подходы к измерению бедности
- 44.2. Группы с повышенным риском бедности
- 44.3. Новые бедные
- 44.4. Региональная дифференциация бедности4
- Глава 45
- 45.1. Угрозы в демографической сфере
- 45.2. Демографические прогнозы в кратко-и среднесрочной перспективе
- 45.3. Методы оценки демографических процессов
- 45.4. Основные цели, задачи и направления демографической политики в интересах обеспечения национальной безопасности
- Раздел VII. Экономическая безопасность фирм и корпоративных образований
- Глава 46
- 46.2. Повышение устойчивости бизнеса крупной корпорации
- 46.3. Оценка внутренних и внешних угроз корпорации
- 46.4. Диагностика кризисных ситуаций корпорации
- Раздел VIII. Криминализация экономики и ее влияние на безопасность личности, общества и государства
- Глава 47
- Глава 48
- Глава 49
- Глава 50
- Глава 51
- 1. Бекряшев а.К., Белозеров и.П. Теневая экономика и экономическая преступ- ность: Электронный учебник. 2000. Http://newasp. Omskreg. Ru/bekryash.
- 2. Верин в.П. Преступления в сфере экономики. М.: Дело, 2003. З.Долгова a.M. Криминология. М.: норма - инфра-м, 1999.
- Раздел IX. Диагностика и мониторинг
- Глава 52
- Глава 53
- 1. Сфера реальной экономики
- 3. Социальная сфера
- 4. Денежно-финансовая сфера
- Концепция национальной безопасности Российской Федерации: Указ Президента Российской Федерации от 10 января 2000 г. № 24.
- О государственной стратегии экономической безопасности Российской Федерации (основных положениях): Указ Президента Российской Федерации от 29 апреля 1996 г. № 608.
- Экономическая безопасность России (тенденции, методология, организация) / Под ред. В.К.Сенчагова. М.: иэран, 2000.
- Глава 54
- Раздел X. Меры и механизмы обеспечения экономической безопасности страны
- Глава 55
- Глава 56
- Глава 57
- Глава 58
- Раздел XI. Международная
- Глава 59
- 59.1. Сущность системы мэб
- 59.2. Потребность в согласовании экономической политики
- 59.3. Стабильность мировой экономической системы
- 59.4. Международные экономические конфликты
- 1. Динамика добычи нефти с газовым конденсатом в России в 1993-2003 гг., млн.Т.
- 2.Распределение ресурсов нефти по регионам России
- 3. Доля ввп 21 крупнейшей страны мира в мировом ввп по ппс в 2002 г., %
- 4. Доля 22 крупнейших стран мира по объему экспорта товаров в мировом экспорте товаров в 2002 г., %
- 2. Ввп России и факторы его рост
- 6. Темпы роста реального ввп России в 1997-2003 гг., %
- 32. Структура сбережений населения России в 1997-2003 гг., %
- 33. Структура доходов населения России в 2003 г. (оценка), %
- 37. Динамика денежной базы в узком определении
- 38. Динамика валютных резервов и золота в составе золотовалютных резервов России в в 1998-2004 гг., млрд долл.
- 39. Динамика денежных агрегатов и активов банков в 1998-2003 гг., трлн руб.
- 41. Доля налично-денежной эмиссии в приросте денежного агрегата м2, %, и средняя цена на нефть, долл. За баррель, в 1999-2003 гг.
- 421. Денежный мультипликатор:
- 44. Сглаженный уровень инфляции ипц, %, и число оборотов денег в 1999-2003 гг.
- 47. Динамика уровня цен в различных сегментах экономики в 2000-2003 гг. В годовом исчислении, %
- 48. Динамика уровня монетизации экономики м2 и м2Хк ввп в 1999-2003 гг., %
- 49. Динамика и структура денежной массы в российской экономике в 2002-2003 гг., млрд руб.
- 54. Эффективность экспорта и импорта в России в 1998-2003 гг., % к их значениям на 1 января 1998 г.
- 55. Динамика активов и капитала российской банковской системы в 1995-2003 гг., млрд долл.
- 57. Динамика активов банковского сектора в 1999-2003 гг., млрд долл.
- 58. Динамика привлеченных средств и капитала российских банков в 1999-2003 гг., млрд долл.
- 59. Отношение активов банковского сектора и кредитов банков нефинансовому сектору к ввп в 1999-2003 гг., %
- 61. Курс доллара в рублях, ставка фрс сша и ставка долларового депозита на 12 мес, в 1999-2004 гг., %
- 62. Динамика среднерыночных процентных ставок по рублевым кредитам и депозитам на 12 мес.
- 64. Динамика иностранных активов и пассивов банковской системы в 1995-2003 гг., млрд долл.
- 65. Мировые цены на нефть, долл. За баррель, и доходы консолидированного и федерального бюджетов России в 1994-2003 гг., млрд долл.
- 66. Доходы консолидированного и федерального бюджетов в 1993-2003 гг., % к ввп
- 67. Доля доходов федерального бюджета в совокупных доходах консолидированного бюджета в 1993-2003 гг., %
- 74. Доля расходов на национальную оборону
- Чрезвычайные ситуации на территории России в 2002-2003 гг.
- 75. Число чрезвычайных ситуаций в России в 2002-2003 гг.