6 . Критический уровень изменения реальной процентной ставки г как по кре­дитным ресурсам, так и по депозитам.

Уровень порогового значения

Очевидно, что резкое изменение процентной ставки в ту или другую сто­рону имеет негативные последствия для экономики:

• При росте реальной процентной ставки по депозитам снижается маржа банковского сектора и одновременно снижаются стимулы предприятий к ин­вестированию в производство.

• При падении реальных ставок по депозитам норма сбережений в эконо­мике падает, происходит давление на потребительский и финансовый рынки (при этом временно свободные денежные средства уходят на спекулятивные операции), что чревато усилением инфляционного процесса, дестабилизаци­ей. А если же ставки по депозитам и доходность финансовых инструментов на зарубежных финансовых рынках выглядят более привлекательно, происходит отток капитала из страны.

• При снижении кредитных ставок предприятию выгодно инвестировать средства в производство, но одновременно падает прибыльность банковского сектора и происходит сжатие кредитного портфеля банков в пользу безриско­вых финансовых инструментов. Кроме того, в этом случае также возможна кредитная экспансия и рост «плохих» кредитов, негативно влияющие на до­статочность капитала и устойчивость банковского сектора.

• При повышении ставки по кредитам предприятию невыгодно инвестиро­вать в основные средства, а если это сопровождается и повышением ставок по депозитам, то может начаться перекачка средств из реального сектора эконо­мики в финансово-банковский.

Особое внимание при анализе возможных возмущений на финансовых рынках следует уделять тем ситуациям, когда реальная депозитная ставка пе­реходит из отрицательной в положительную область, и наоборот. В случае из­менения реальной процентной ставки, как правило, происходят соответству­ющие изменения в склонности субъектов экономической деятельности к сбе­режениям.

Вслед за этим меняется ситуация и нарушается равновесие на финансовых рынках, измененяется спрос внутренних и внешних инвесторов на финансо­вые и валютные активы, т.е. очевидно, что регулирование уровня процентной ставки - мощнейший рычаг финансовой и инвестиционной политики, и здесь важно выйти на ее оптимальный уровень, который определяется темпами роста ВВП, уровнем инфляции, рентабельностью экономики, а также регу­лированием направления потоков трансграничного движения капиталов.

На данном уровне развития экономики России оптимальным, скорее все­го, следует считать уровень реальной процентной ставки:

• 0,5-1,0% по депозитам;

• 3-5% по кредитам.

Особенно неблагоприятной для кредитной системы страны может стать си­туация, когда одновременно реальная процентная ставка повышается по де­позитам и снижается по кредитам. В этом случае происходит мультиплика­тивное сжатие процентной маржи банков. В 2003 г. реальная процентная

ставка по рублевым депозитам составила минус 2%, по кредитам - плюс 3%. Рентабельность активов ROA¹ для российских банков составила 2,5%. Если одновременно на 50% возрастет реальная процентная ставка по депозитам и снизится по кредитам, то реальная ставка по депозитам составит минус 1%, по кредитам - плюс 1,5%. Процентная маржа при этом сократится с 5 до 2,5%, а показатель ROA выйдет примерно на нулевой уровень.

Таким образом, уровень относительного изменения процентных ставок ±50% является в известной мере критическим для российских банков и может рассматриваться как пороговое значение обсуждаемого индикатора экономи­ческой безопасности.