2.2. Виды сделок на товарной бирже

В основном сделки на товарной бирже заключаются на срок, который не пре­вышает 60 месяцев и, как правило, не достигает этой предельной величины: наибо­лее распространенный срок — до 6 месяцев. Биржевые сделки представляют собой договоры по купле-продаже, заключенные на бирже (в ее торговом зале). Различа­ют следующие виды:

сделки с наличным товаром — так называемые кассовые сделки с поставкой товара на склады биржи в течение примерно двух недель;

сделки в виде форвард-контракта [от англ. forward — передний], заключае­мого между поставщиком и покупателем реального товара на определенный срок;

сделки в виде покупки или продажи фьючерсных [от англ. future — будущее] контрактов для страхования от колебания цен товаров;

сделки в виде покупки или продажи опционов [от лат. optio — выбор], дающих право на покупку или продажу фьючерсных контрактов.

Первые два вида сделок, т. е. сделки с реальным товаром между действительны­ми его покупателями и продавцами, по биржевой терминологии называются сдел­ками «спот» [от англ. spot — наличный товар]. Торговля физическими товарами на бирже осуществляется либо как на базе при осмотре покупателем их партии, либо как на оптовом рынке путем ознакомления покупателя с образцами этих товаров. В обоих случаях товар доставляет на биржу продавец на ее склады, распо­ложенные в транспортных узлах и оснащенные погрузочно-разгрузочной техни­кой, а вывозит оттуда покупатель. Форвард-контракт в отличие от непосредствен­ной торговли наличным товаром представляет собой двусторонний договор меж­ду его покупателем и продавцом о поставке соответствующей партии в перспек­тивный срок по согласованным параметрам сделки (установленному качеству и сорту продукции, оговоренной цене или способу ее определения в момент завер­шения сделки, а также порядку оплаты выполненного контракта).

Однако современные товарные биржи в развитых странах, как правило, не используются для осуществления сделок «спот», т. е. для торговли наличным това­ром и для заключения форвард-контракта. Такие операции осуществляются дру­гими институтами рыночной инфраструктуры: аукционами, ярмарками, торговыми компаниями, брокерскими фирмами и др. Кроме того, значительная их часть реали­зуется через прямые связи между производителями и оптовыми потребителями.

Что касается товарной биржи, то на ней в основном торгуют фьючерсными кон­трактами и опционами. Торговля фьючерсными контрактами впервые началась в 1925 г. в Чикаго по поводу купли-продажи зерна и затем широко распространилась, составив в дальнейшем главный вид сделок на товарных биржах развитых стран. Фьючерсные контракты — это операции по купле и продаже не самих товаров, а контрактов на приобретение или поставку известной партии определенного вида и стандарта продукции по оговоренной цене. Торговле ими предшествует кропотли­вая работа, ибо эти контракты являются типовыми и, следовательно, товарная бир-

560

жа, организующая их куплю и продажу, должна разработать такие типовые контрак­ты по всем видам продукции, по которым она осуществляет фьючерсные сделки.

Фьючерсный контракт как типовой документ включает следующие важные статьи:

размер товарной партии, т. е. количество продукции, входящее в один контракт. Этот размер обычно увязывается со стандартной грузоподъемностью специализи­рованных средств транспортировки соответствующего вида товара;

стандарт данного вида продукции по применяемым в отношении него сортам;

указание места доставки товарной партии на склады биржи;

указание срока поставки или приемки с определением торгового года (торго­вые года по разным видам продукции различаются с точки зрения начала и конца сезона их массовой продажи), месяца, а также последнего дня купли-продажи дан­ного контракта и последнего дня доставки товара на склады;

указание цены, адекватной размеру партии соответствующей продукции и ее стандарту, а также сроку поставки, в зависимости от которых она меняется;

указание часов торговли этим фьючерсным контрактом на товарной бирже.

Любой субъект, не являющийся членом товарной биржи и не купивший разо­вый билет на право торговли в биржевом зале, но желающий продать или купить контракт на поставку или приобретение партии определенного товара, которым она торгует, обращается с соответствующим заказом в одну из ее брокерских кон­тор (компаний, фирм), которая имеет известное количество мест и брокеров на данной бирже. Основная функция брокерской фирмы — обеспечение связи между клиентами (производителями, потребителями, посредниками и игроками на раз­нице в ценах), с одной стороны, и товарной биржей, с другой. Брокерская компания собирает заказы клиентов на покупку или продажу биржевых товаров и контрак­тов, регистрирует их и оперативно передает своим брокерам на биржу, которые выполняют полученный заказ и информируют об этом клиентов через брокерскую фирму. На всю эту процедуру, если она осуществляется, например по телефону, может уйти всего несколько минут.

Заказ — это распоряжение клиента брокерской фирме о покупке или продаже на бирже определенного контракта ее брокером от имени и за счет клиента. В нем может содержаться указание на его исполнение в текущий день (дневной заказ) или в любое время (открытый заказ), по текущей цене (рыночный заказ) или при установлении на бирже оговоренной цены (лимитированный заказ). За выполне­ние заказа брокерская компания взимает с клиента комиссионные, которые, как правило, составляют десятые и сотые процента от цены контракта. При исполне­нии фьючерсного контракта заказчик (клиент) до наступления срока доставки соответствующей партии продукции вносит через брокерскую фирму на откры­тый для него счет в расчетной палате биржи страховые платежи, которые называ­ют маржой и которые составляют обычно 1—2% (иногда до 10%) цены данной партии товаров.

Маржа меняется в зависимости от изменения рыночных цен соответствующих товаров, требуя своего пополнения (при значительном росте этих цен) или умень­шения (при их снижении). Маржа вносится или за счет собственных средств клиента, или, как правило, за счет кредита, выдаваемого ему самой брокерской кон­торой либо банком (если они уверены в его платежеспособности).

В случае, когда клиент закрывает свои обязательства по контракту, т. е. не про­дает или не покупает в соответствии с ним предусмотренную партию продукции по незакрытому контракту, тогда маржа поступает потерпевшей стороне в качестве возмещения ее убытков от невыполнения контракта. Таким путем биржа гаранти-

36 — 3-1452

561

рует через страховые платежи клиентов выполнение или проданных, или куплен­ных контрактов. Когда наступает срок поставки или приемки соответствующей партии продукции по фьючерсному контракту, тогда его покупатель и продавец рассчитываются между собой по полной цене поставленных и принятых на складе биржи товаров с аннулированием ранее внесенных страховых платежей.

Однако, как отмечалось, в развитых странах главным для товарной биржи яв­ляются не сами по себе сделки с физическими товарами, а во-первых, обеспечение обязательной гласности информации по всем сделкам, в том числе в части цен, в результате чего любой контрагент, заключая какую-либо товарную сделку вне бир­жи, ориентируется при этом на те цены, которые складываются при биржевых торгах, служащих как бы индикатором динамики цен в текущий момент, и, что особенно важно, на перспективу; во-вторых, осуществление страхования от колеба­ния цен, т. е. так называемого хеджирования.

Любой производитель и посредник, располагающий определенной партией бир­жевых товаров или желающий в будущем располагать ими и продать их, прежде всего интересуется биржевой информацией о ценах на данные товары, которые по биржевым котировкам [от франц. coter — нумеровать, метить] сложились на соот­ветствующий период времени в перспективе. Если эта перспективная биржевая цена, установившаяся в результате заказов других клиентов на этот же товар и в этот же период, устраивает его с точки зрения рентабельности, он направляет бро­керской фирме заказ о продаже определенного числа фьючерсных контрактов на данный период и по данной цене. Но если по мере приближения к месяцу реали­зации контрактов, проданных данным клиентом, цена на рынке этих товаров имеет тенденцию к увеличению и начинает превышать тот уровень, по которому он про­дал контракт, то ему будет выгодно осуществить так называемую офсетную [от англ. offset — смещение] сделку, т.е. аннулировать эти контракты путем покупки на бирже такого же их количества. Ведь если клиент этого не сделает, ему придет­ся выполнять ранее проданные контракты по цене их заключения, т. е. по цене, которая оказалась ниже рыночной, что убыточно для любого продавца.

Совершив офсетную сделку, данный клиент представляет в расчетную палату проданные и купленные им фьючерсные контракты на одни и те же товары, уплатив бирже разницу между купленными контрактами по возросшей цене и проданными контрактами по меньшей цене. Эта разница составит его убыток, ко­торый он сможет погасить путем продажи реального товара на небиржевом рынке по возросшей (по сравнению с моментом продажи контрактов) цене.

Например, фермер, посеяв в апреле кукурузу, оценивает ожидаемый урожай и калькулирует его себестоимость,' а также изучает биржевые цены на кукурузу в ноябре и в последующие месяцы. Допустим, перспективная цена 1 т кукурузы в ноябре была 100 дол., и она устраивает фермера, так как обеспечивает, по его расчетам, приемлемый уровень рентабельности. Фермер просит своего брокера заклю­чить (по биржевой терминологии — продать) 10 контрактов (каждый контракт около 100 т) на кукурузу в ноябре. Продав на бирже контракты, фермер завершил составление плана реализации продукции.

Однако если он хочет получить максимальный доход, ему необходимо систе­матически уточнять оценки будущего урожая и следить за ценами на бирже. Если через 2 — 3 месяца после заключения контрактов выяснится, что урожай ожи­дается ниже, чем он запланирован весной, а ноябрьские цены на кукурузу подня­лись до 105 дол. за 1 т и ожидается их дальнейший рост до 120 дол., то фермеру целесообразно осуществить офсетную операцию, т. е. купить 10 контрактов на тот

562

же сорт кукурузы на ноябрь по сложившейся цене в 105 дол. за 1 т. Представив проданные (по 100 дол. за 1 т) и купленные (по 105 дол. за 1 т) контракты в расчетную палату биржи, фермер вынужден уплатить ей разницу в 5 дол. за каж­дую тонну. Но затем, продав свою кукурузу на небиржевом рынке по цене 105 дол. или даже более за тонну, он покроет свои убытки.

Возникает вопрос, зачем фермеру нужны продажа и купля контрактов? Они ему нужны прежде всего для страхования от снижения цен. Ведь если в ноябре цены не возрастут, как в вышеизложенном примере, а, наоборот, снизятся (допус­тим, до 95 дол. за 1 т кукурузы), то он, будучи обладателем фьючерсных контрак­тов на продажу кукурузы, во-первых, гарантирует себе сбыт данной партии про­дукции, соответствующей 10 контрактам, и, во-вторых, сможет продать ее не по рыночной в 95 дол. за 1 т, а по контрактной цене — 100 дол. за 1 т.

Что касается покупателей фьючерсных контрактов, то они тоже, прежде чем обратится в брокерскую фирму с заказом об их приобретении, анализируют ин­формацию о биржевых ценах на соответствующие товары в определенном месяце перспективного периода, но стремятся застраховать себя от повышения рыночных цен. Например, производитель комбикорма, которому требуется приобрести в но­ябре 1000 т кукурузы, анализирует в том же апреле биржевые котировки на куку­рузу в ноябре и приходит к выводу, что сложившаяся цена в 100 дол. за 1 т его устраивает. Тогда он обращается с заказом в брокерскую контору о покупке 10 кон­трактов на кукурузу (каждый по 100 т) по данной цене. Но если спустя некоторое время, окажется, что в связи с большим урожаем кукурузы цены в ноябре снизи­лись до 95 дол., то производитель комбикорма, дабы избежать потерь, связанных с покупкой кукурузы по контрактной цене в 100 дол. за 1 т (т. е. выше, чем рыночная цена), должен провести офсетную операцию, т. е. продать 10 контрактов на кукуру­зу в ноябре по 95 дол.

Представив купленные (по 100 дол. за 1 т) и проданные (по 95 дол. за 1 т) фьючерсные контракты в расчетную палату биржи, производитель комбикорма будет вынужден выплатить разницу в 5 дол. за тонну расчетной палате. Но этот убыток он сможет покрыть за счет того, что в ноябре приобретет на небиржевом рынке нужную ему кукурузу не за 100 дол. (контрактная цена), а за 95 или даже менее долларов. Смысл же его обращения к биржевой торговле кукурузой состоит в страховании от повышения цен на нее. Ведь если цена на нее не упадет (как в вышерассмотренном примере), а напротив, возрастет (допустим, до 105 дол. в нояб­ре на небиржевом рынке), то он, являясь обладателем контрактов на покупку 1000 т кукурузы по цене в 100 дол. за 1 т (контрактная цена), сможет приобрести ее на бирже именно по данной цене, в то время как другие покупатели кукурузы, не имеющие подобных биржевых контрактов, будут покупать ее по рыночной цене в 105 дол.

Цены фьючерсных контрактов колеблются не только вследствие изменения цен на товары, которые в соответствии с ними должны продаваться и покупаться, но также в результате спекулятивных операций с этими контрактами. Такими операциями заняты на бирже так называемые трейдеры, т. е. члены биржи, которые в отличие от брокеров торгуют контрактами не по поручению и за счет клиентов, а по собственной инициативе и за собственный счет, притом не ради приобретения или продажи реальных товаров, а только для присвоения разницы в ценах на фьючерсные контракты, которые, как мы видели выше, существенно колеблются по мере наступления срока выполнения контрактов.

Они исходя из своих расчетов, опыта биржевой деятельности и интуиции оценивают будущий рынок с точки зрения тенденций в движении цен и проводят

36*

563

спекулятивные операции с фьючерсными контрактами. Кстати, по В. Далю, спеку­лянт — это деловой человек, и в данном случае, говоря о спекуляции, мы имеем в виду не дикую спекуляцию, предполагающую паразитизм агентов, занятых ею, а спекуляцию как здоровый экономический процесс, который ускоряет обороты и способствует выравниванию цен в региональном аспекте и поддержанию стабиль­ности ценовых пропорций во временном разрезе.

Если трейдер играет на понижение цен, т. е., по биржевой терминологии, явля­ется «медведем», предполагающим, что цены на данный биржевой товар и соответ­ственно цены на фьючерсные контракты по нему будут падать в перспективе, то он сначала продает определенное количество соответствующих контрактов на постав­ку данного товара, а затем, когда рыночные цены на него и, следовательно, цены на проданные им фьючерсные контракты упадут (как он и ожидал), совершит офсет­ную сделку, иначе говоря купит то же количество таких же фьючерсных контрак­тов, однако, по цене ниже той, по которой он их продал. В результате он получит разницу между более высокой ценой, по которой он продал контракты, и снизив­шейся ценой на них к моменту их покупки.

Представив проданные и купленные контракты в расчетную палату биржи, трейдер получит от нее доход в виде указанной разницы. Но если этот трейдер — «медведь» просчитается, т. е. окажется, что рыночные цены на данный товар и на фьючерские контракты по нему не снизились, а остались прежними или даже выросли, то, закрывая сделку офсетной операцией (т. е. выкупая эти контракты), он или ничего не выигрывает (при тех же ценах), или проигрывает (при возросших ценах). Не выкупить же эти контракты трейдер не может, ибо иначе ему придется покупать и доставлять на биржевые склады партию тех товаров, по поставкам которых он продал фьючерсные контракты.

Если трейдер играет на повышение цен, т. е., по биржевой терминологии, явля­ется «быком», предполагающим, что цены в перспективе будут расти на данный биржевой товар и фьючерсные контракты по нему, то он сначала покупает опреде­ленное количество таких контрактов, а потом, когда рыночные цены на данные товары и, следовательно, на закупленные им контракты, повысятся, как он и рас­считывал, совершает офсетную сделку, т. е. продает такое же количество контрактов на те же товары, однако, по цене выше покупной. Предоставив купленные и про­данные по разным ценам фьючерсные контракты в расчетную палату биржи, трей-дер-«бык» получит доход в виде разницы в ценах покупки и продажи. Но если «бык» ошибется (цены не вырастут или даже снизятся), то он ничего не заработа­ет (при стабильных ценах) или понесет убыток (при снижении рыночных цен по сравнению с контрактными ценами).

В результате всех названных обстоятельств до наступления срока фактическо­го выполнения фьючерсных контрактов они на товарной бирже могут многократ­но переходить из рук в руки. Посредством этого производители, потребители и торговые посредники в течение сроков, на которые заключены продаваемые и покупаемые ими контракты, осуществляют корректировку своих планов в зависи­мости от складывающейся и меняющейся конъюнктуры. Таким образом, товарная биржа обеспечивает постоянное уточнение спроса и предложения на перспективу. При приближении сроков выполнения контрактов, те из них, по которым бирже­вая (контрактная) цена оказывается выше или ниже рыночной (фактической) цены соответствующих товаров, закрываются теми, кому это невыгодно посред­ством офсетных сделок. В силу того, что в большинстве случаев контрактные цены товаров к сроку выполнения контрактов не совпадают с их рыночными ценами, а также вследствие участия в биржевой торговле трейдеров, не собирающихся вы­полнять контракты, как правило, они ликвидируются к моменту их фактической

564

реализации. Поэтому, например, в США только 3% биржевых сделок завершаются доставкой товара на биржевые склады.

Как отмечалось, торговля фьючерсными контрактами позволяет осуществлять хеджирование, иначе говоря страхование от колебания цен. Но чтобы еще более уменьшить ценовый риск клиентов товарной биржи, были введены опционы.

Опцион — это контракт между двумя субъектами, один из которых получа­ет премию и берет на себя обязательство продать или купить фьючерсный контракт, а другой уплачивает эту премию и приобретает тем самым право купить или продать его в течение известного периода по оговоренной цене. Раз­личают два вида опционов, использующихся на товарной бирже:

1) опцион-запрос, дающий право на покупку фьючерсного контракта по задан­ной цене в любой момент до истечения срока опциона; продавец опциона-запроса, реализовав его, берет на себя обязательство продать при предъявлении данного опциона соответствующий фьючерсный контракт;

2 ) опцион-предложение, дающий право на продажу фьючерсного контракта по заданной цене в любой момент до истечения срока опциона; продавец опциона-предложения, реализовав его, обязуется при предъявлении данного опциона ку­пить соответствующий ему фьючерсный контракт.

Тот, кто приобрел через брокерскую фирму или самостоятельно опцион (опци­он-запрос или опцион-предложение) не имеет никаких обязательств, кроме упла­ченной за него суммы (премии), которая по своей величине составляет лишь опре­деленную часть цены того фьючерсного контракта, на покупку или продажу кото­рого дает ему право. Уплаченная им премия образует максимальный риск покупа­теля опциона. Конкретная величина премии определяется в биржевом зале в про­цессе торгов и зависит от цены соответствующей партии определенного товара и цены того фьючерсного контракта, по которому продается или покупается данная партия. Цена опциона-запроса уменьшается, а цена опциона-предложения увеличи­вается по мере роста цены фьючерсного контракта, право на покупку или продажу которого они дают. При этом цена любого опциона снижается по мере приближе­ния срока выполнения соответствующего фьючерсного контракта, разумеется, на биржевых торгах, при прочих равных условиях. Ведь владелец опциона может не только обменять его на соответствующий фьючерсный контракт к моменту наступ­ления срока выполнения последнего, но также продать опцион на товарной бирже, если конъюнктура изменилась.

Например, фермер хочет продать 10 га земли, но по цене не ниже, чем 3 тыс. дол. за 1 га. Чтобы застраховать себя от изменения цен на земельные участки и не тратить на внесение маржи за фьючерсный контракт по продаже (а затем возмож­но офсетной сделки) земли, а также на оплату комиссионных брокерской фирме за эти сделки, он через фирму покупает опцион-предложение, дающий ему право продать в течение 6 месяцев фьючерсный контракт на продажу 10 га земли по цене не ниже 3 тыс. дол. за 1 га.

Если одновременно студент-выпускник сельскохозяйственного колледжа жела­ет купить тоже 10 га земли, но по цене не выше 3 тыс. дол. за 1 га, рассчитывая получить необходимую для этой покупки сумму только через 6 месяцев, то он может через брокерскую фирму продать такой же, как и купленный фермером опцион-предложение. Подобные же операции эти два клиента могут осуществить с помо­щью опциона-запроса. Только в этом случае в качестве продавца опциона-запроса будет выступать фермер, а в качестве его покупателя — студент. Если они обращают­ся со своими заказами к одной и той же брокерской фирме, то она может свести этих двух контрагентов. В этом случае сделка по поводу земельного участка упрощается.

565

Желая застраховаться от невыгодных им изменений в цене на земельные участки, стороны заключают контракт в виде опциона-запроса или опциона-предложения. При этом, если студент больше заинтересован в сделке, то она оформляется в виде покупки им у фермера опциона-запроса, который в данном случае дает первому право на покупку в течение б месяцев у фермера 10 га земли по цене не выше 3 тыс. дол. за 1 га. В соответствии с этим опционом-запросом фермер берет на себя обязательство ждать б месяцев, а студент платить за ожидание фермеру по 50 дол. за 1 га (всего 500 дол.). Продав опцион, фермер берет обязательство в течение 6 месяцев землю никому не продавать. Купив опцион, студент получает право купить землю по заданной цене, но он не обязан это делать. Если за указанный период цена на землю снизится до 2800 дол. за 1 га, то студент может отказаться от своего права и купить землю подешевле. Но если цена повысится до 3500 дол. за 1 га, то он потребует у фермера и тот обязан продать ему землю по 3 тыс. дол. за 1 га.

Но если фермер больше заинтересован в сделке и, в частности, в страховании от возможного повышения рыночных цен по сравнению с контрактной ценой, то эта операция может быть оформлена в виде покупки им у студента опциона-предло­жения, который дает ему право на продажу в течение б месяцев 10 га земли по цене 3 тыс. дол. за 1 га (в нашем примере). Если за указанный период цена земли повысится до 3,5 тыс. дол. за 1 га, то фермер откажется от своего права продавать землю по контрактной цене в 3 тыс. дол. за 1 га и сможет реализовать ее по рыноч­ной цене в 3500 дол. за 1 га. Если же цена на земельный участок снизится до 2,8 тыс. дол. за 1 га, то он потребует на основе опциона-предложения от студента купить свои 10 га по цене в 3 тыс. дол. за 1 га (контрактная цена).

Из вышеизложенного примера видно, какую роль играют опционы в хеджиро­вании [от англ. hedge — страховать], т. е. страховании клиентов от колебания цен. Типовой контракт опциона-запроса и опциона-предложения содержит в основном те же статьи, что и соответствующий каждому из них фьючерсный контракт. Су­щественным отличием (кроме цены) является срок действия: если по фьючерсно­му контракту он может быть достаточно продолжительным (до 60 месяцев, хотя столь долгий срок крайне редкий), то по опционам срок сделки в США ограничи­вается 9 месяцами. Ведь опцион — это предварительный контракт, дающий право на покупку или продажу товаров или фьючерсных контрактов по ним.

Как отмечалось, на товарной бирже в основном торгуют фьючерсными кон­трактами и опционами на них, в то время как сделки с реальными товарами (так называемые сделки «спот» в виде непосредственной купли-продажи наличных товаров в виде заключения форвард-контрактов) составляют незначительную часть биржевого оборота. С чем это связано?

Во-первых, непосредственная торговля физическими товарами существенно сужает территориальный радиус сделок и сокращает клиентуру товарной биржи, так как, с одной стороны, в таком случае необходимо привозить товары на ее скла­ды и при неудачных торгах транспортировать их обратно, что весьма накладно, а, с другой стороны, обмен между продавцами и покупателями по прямым связям, минуя биржевые склады, гораздо дешевле для обоих контрагентов.

Во-вторых, форвард-контракты, хотя и обеспечивают снижение ценового риска, но в отличие от фьючерсных сделок (гарантируемых биржей за счет маржи, вноси­мой покупателями и продавцами этих контрактов для страхования от их наруше­ния) могут быть обжалованы только в судебном порядке в случае их невыполне­ния, что достаточно хлопотно.

В-третьих, продать и купить фьючерсный контракт несравненно легче, нежели осуществить непосредственную сделку с наличным товаром или заключить фор-

566

зации, находящиеся на бюджетном содержании), а также принятые в ее состав юридические и физические лица, что определяется уставом. Вступительный взнос члена биржи равняется стоимости биржевого места, который определяется соот­ношением спроса и предложения на него.

Собственник биржевого места вправе:

продавать его или сдавать в аренду в соответствии с биржевыми правилами;

осуществлять сделки и получать за них вознаграждение; участвовать в реше­нии дел биржи;

избирать и быть избранным в управленческие органы биржи;

пользоваться всеми услугами биржи.

На товарных биржах развитых стран различают полное и частичное (ассоци­ированное) членство. Первое дает право осуществлять все виды сделок, допускае­мые уставом, в то время как второе позволяет проводить операции не со всеми видами товаров, которые продаются и покупаются на данной бирже. Естественно, отличаются цены и на биржевое место полного и частичного члена. В августе 1990 г. на Чикагской товарной бирже висело объявление о том, что последний раз место полного члена было продано за 466 тыс. дол., есть заявка на покупку такого места за 445 тыс. дол. В настоящее время у нас в биржевой рекламе можно найти информацию о цене места на различных биржах, которая в условиях инфляции быстро меняется.

Кроме прав, члены биржи имеют и определенные обязанности:

выполнять устав биржи, ее правила торговли и решения руководящих органов;

своевременно информировать органы биржи об изменениях в своем финансо­вом положении, если эти изменения могут повлиять на реализацию их обязательств перед третьими лицами и биржей;

уплачивать членские взносы;

вести учет осуществляемых сделок по форме, определяемой биржевыми пра­вилами;

предоставлять необходимую информацию контролирующим органам биржи;

не разглашать коммерческую тайну о деятельности биржи и своих клиентов.

Высший орган товарной биржи — общее собрание ее членов. В период между собраниями руководство биржей осуществляет биржевой комитет (совет биржи), избираемый общим собранием из числа членов биржи. Ее деятельность контроли­рует ревизионная комиссия, формируемая также общим собранием. Для управле­ния текущей деятельностью биржи создается исполнительная дирекция и специ­альные подразделения: расчетная (клиринговая [от англ. clearing — вносить яс­ность]) палата, биржевой арбитраж, котировочная комиссия, склады и др. Их слу­жащие, работающие по найму, не имеют права осуществлять биржевые сделки.

Биржевые операции не подлежат нотариальному [от лат. notarius — писец, секретарь] заверению и по украинскому законодательству считаются осуществ­ленными, если зарегистрированы на товарной бирже не позднее следующего дня после их проведения. Содержания биржевых сделок (за исключением наименова­ния товара, количества, цены, места и срока выполнения) не подлежат разглаше­нию, кроме как по требованию суда. Их могут осуществлять только члены биржи и брокеры, т. е. представители брокерских контор, которые сами являются членами биржи и имеют на ней определенное количество мест.

Каждый брокер должен быть зарегистрирован на товарной бирже и выпол­нять поручения своего представителя. На многих зарубежных товарных биржах брокер, выполнивший все поручения брокерской конторы, вправе осуществлять операции по собственной инициативе и за свой счет.

568

Правила биржевой торговли разрабатываются биржей в соответствии с зако­нодательством и являются основным документом, который регламентирует поря­док проведения операций и разрешения возникающих по ним споров. Они утвер­ждаются общим собранием членов биржи или биржевым комитетом.

В них определяются:

сроки и место осуществления операций;

состав участников биржевых торгов и совокупность требований к ним;

порядок проведения и регистрации биржевых сделок;

порядок предоставления и размер платы за пользование услугами биржи;

ответственность участников и служащих биржи за нарушения правил.

В соответствии с украинским законодательством на товарной бирже запреща­ется купля и продажа товаров (контрактов) с целью воздействия на динамику цен; любые согласованные действия участников торговли, которые могут привести к изменению или фиксации текущих биржевых цен; распространение лживых сведений, которые могут вызвать искусственные сдвиги в конъюнктуре.

Клиенты биржи (продавцы и покупатели реальных товаров, владельцы това­ров, стремящиеся биржевыми сделками застраховать себя от колебания цен, а также дельцы, пытающиеся нажиться на спекулятивных операциях) обращаются с соответствующими заказами к брокерам. На большинстве товарных бирж мира торговля ведется брокерами и трейдерами (членами биржи, торгующими от себя и за свой счет) публично путем выкрикиваний или определенных сигналов, пода­ваемых руками. Операции с каждым товаром (контрактом) осуществляются в специально отведенном месте торгового зала. В США его называют ямой, а в дру­гих странах — кольцом или полом. Сделки, проведенные по данному товару за пределами отведенного для торговли им кольца (ямы), считаются незаконными. Операции заключаются в устной форме, но имеют силу твердого контракта, кото­рый письменно оформляется после завершения биржевого торга (сессии). Данные о заключенных сделках передаются через служащих биржи и сразу же отража­ются на световом табло, а также вводятся в ЭВМ, которая осуществляет их обра­ботку и выдает необходимую информацию, в частности, котировки продавцов и покупателей на утренней и вечерней сессиях, средние цены и т. д. Все эти данные у биржи покупают средства массовой информации, желающие удовлетворить ин­терес своих читателей, слушателей или зрителей к складывающейся на товарной бирже конъюнктуре. Ведь она является важным индикатором [от лат. indicator — указатель] общего состояния экономических процессов, происходящих в стране и даже в мире.

Чтобы стать членом товарной биржи (заплатив за место) или брокером, необ­ходимо пройти проверку со стороны комитета по членству. Он интересуется био­графией претендента, его характеристикой с прежних мест работы, моральным об­ликом, состоянием финансовых счетов. После такой проверки необходимо сдать экзамен по правилам биржевой торговли, распорядку функционирования биржи и ее подразделений. Кроме того, следует пройти торговую тренировку (инсцениро­ванную торговлю). Все это обусловлено сложностью профессии биржевика, а также тем, что от успеха или неудачи его деятельности очень зависит финансовое состоя­ние не только его самого, но и его клиентуры.

Следует отметить, что тот архаический способ биржевой торговли, который сло­жился в XIX веке и не претерпел существенных изменений даже в связи с элек­тронизацией, доживает свои последние годы. Чикагскими брокерами разработана новая технология биржевой торговли, получившая название «Глобэкс». Она сохра­няет прежние правила торговли, но осуществляется на базе автоматизированного

569

рабочего места брокера или трейдера, персональных ЭВМ, мощных вычислитель­ных сетей, спутников связи и т. д. Система «Глобэкс» позволяет члену биржи торговать, не выходя из дома, продлить время торговли до 24 часов в сутки, под­ключить к торгам клиентов со всего мира. Она представляет собой реальную по­пытку объединения мировой экономики в единую систему. Некоторые новые евро­пейские и азиатские биржи, созданные в последние годы, даже не осваивали мето­ды проведения торгов в биржевом зале, а сразу внедрили электронную биржевую торговлю.

По системе «Глобэкс» торговец получает на экране своего персонального ком­пьютера ту же информацию, что и при торговле в зале, т. е. цену последней и предыдущих шести сделок, изменение цены по сравнению со средней ценой при закрытии в предыдущий день, самую высокую цену спроса и самую низкую предло­жения, лимиты изменения цены на текущий день, ограничения по допустимому количеству сделок, цены на других биржах, сообщения для владельца терминала. Чтобы совершить сделку через терминал, достаточно при покупке согласится на имеющуюся цену предложения или при продаже — на имеющуюся цену спроса. При желании можно снять, приостановить его действие и т. д. Система обеспечи­вает надежную защиту от несанкционированного доступа на электронный рынок.